渝农商行2026年中报管理层讨论：净息差企稳推高营收利润，信贷引擎转向对公与票据

一、战略主题演变：从“十四五”收官构建期转入“十五五”改革攻坚期

两期报告的战略叙事呈现清晰的递进关系。2025年年报将自身定位于“十四五”规划圆满收官之年，管理层表述为“积极构建数字驱动、产业链动、场景圈动‘三种新动能’”，并依托“1+11+3”转型发展格局完成16项战略目标，对2026年（“十五五”开局之年）提出“三动能、五转变、一提升”的经营任务框架，核心是推动发展“从规模拉动向‘量价险’并重”“从产品思维向生态运营”等五个转变。

2026年半年报将定位升级为“十五五”开局之年与“转型发展的攻坚突破之年”，战略表述同步加码：除继续“深入构建三种新动能”外，新增“全力推进业务、管理、队伍‘三大改革攻坚’”，并将半年经营定性为“经营发展稳中有进、新旧动能加速转换”。对比可见，管理层对战略重心的描述已从“构建”转向“落地与转换”，2025年年报中“五转变”的框架性提法，在2026年中报的总体经营情况中被更具体的“三大改革攻坚”与场景化经营数据所承接。

二、业务结构变化：信贷增长引擎明显切换，资产端加快“向对公、向投资”倾斜

信贷结构：公司贷款与票据贴现承接扩张，零售贷款主动收缩

2025年全年公司贷款增速已达+21.46%、零售贷款为+2.91%；2026年上半年两者分化加剧：公司贷款较上年末再增492.23亿元（+11.32%），零售贷款则减少212.59亿元（-7.06%）。零售内部全面收缩——个人经营贷款-3.50%、按揭-3.08%、含消费贷与信用卡的“其他贷款”-15.19%。管理层在财务回顾中给出的解释是“信贷需求减弱、助贷压降等因素导致零售贷款规模收缩”，同时公司在“经营中关注的重点问题”部分重申将零售业务聚焦于“普惠信贷业务做优做实”。增长引擎已从零售切向对公与票据，公司贷款占总贷款比重由2025年末的54.55%升至57.32%。

资产端另一变化：金融投资扩张速度快于信贷

2026年上半年金融投资较上年末增加933.86亿元（+14.51%）至7,370.15亿元，增速显著高于贷款（+5.95%）与总资产（+7.35%），其中其他债权投资+17.85%、交易性金融资产+22.72%。资产规模增长由“金融投资、客户贷款和垫款增长共同引起”的表述，与2025年报“主要由客户贷款和垫款增长引起”形成对照，显示在零售信贷需求偏弱的环境下，资金运用更多转向债券投资。与之对应，金融市场业务板块营业收入占比由上年的24.54%降至2026年上半年的23.12%。

分部收入结构：零售、公司占比双升，金融市场占比回落

零售与公司分部占比同比分别上升2.23、2.78个百分点，金融市场分部占比下降4.94个百分点，反映出收入端对存贷主业的依赖度回升、对市场行情敏感的金市收入贡献回落。

三、关键措施执行情况：上年规划重点逐一落地，场景与生态指标兑现度高

2025年年报展望中提出的2026年四项重点（金融“五篇大文章”、“三种新动能”落地、深耕县域主业、数字风控防线），在2026年中报中均有对应进展数据，执行呈现以下特征：

• 五篇大文章投放全面增长：科技贷款余额1,074.21亿元（较上年末+165.15亿元），管理层称“稳居地方法人银行首位”；绿色信贷885.37亿元（+57.20亿元）；涉农贷款2,700.05亿元（+45.01亿元）；普惠型小微企业贷款1,454.97亿元（+8.53亿元），“规模稳居全市第一”；养老产业贷款11.96亿元（+3.52亿元）。其中科技贷款口径由2025年报的“科技型企业贷款余额909.06亿元”扩展至1,074.21亿元。
• 场景生态从“搭建”走向“运营”：2025年末“渝快荟”社区商业场景覆盖全部区县、商户数突破200万户；2026年上半年线上商城正式运营，商户客户19.03万户、个人客户335.29万户，通过本行收单渠道形成社零总额504.63亿元，文旅场景市域覆盖率提升至90%。
• 重点战略指标延续领先：西部陆海新通道融资余额775.86亿元（较上年末+64.64亿元、+9.09%），延续2025年末711.22亿元“居地方法人银行首位”的地位；投向“33618”现代制造业集群体系贷款余额693.28亿元（客户5,014户），较2025年末659.21亿元（4,591户）继续扩大。
• 新牌照进入实质运营：2025年获批证券投资基金托管资格，2026年上半年完成《经营证券期货业务许可证》换领，资产管理业务章节显示基金托管业务进入“稳健合规开展”阶段。

对照来看，上年提出的“从传统营销向高级营销转变”落地为科技金融获客平台2.0上线（获客效率、营销转化率整体提升50%）及重点产业攻坚客户名单制营销；但“从单点贡献向多点盈利转变”目标与中报非利息净收入下降21.15%的现实存在落差，中间业务收入修复尚需时间。

四、核心能力建设：数字化组织成型，专利与标准沉淀延续

两期报告均将“数字驱动、生态融合的科技赋能”列为核心竞争力之首。组织层面，“7+6+N”业技融合作战体系由2025年“7个业技融合中心、6个支撑保障科室”的架构，演进为2026年上半年的“7个业技融合中心、8个改革攻坚专班”，报告称专班需求平均耗时较一般需求降低51.1%。

2026年上半年新增智能化上线场景18个，数字信贷产品余额1,350.94亿元（较上年末+19.58亿元），数字渠道账务交易替代率达98.40%。管理层在“人工智能+行动”部分披露已构建“十亿到千亿级参数规模”的模型矩阵，强化AI基础设施投入。核心能力的构建方向与2025年报一致，即在保持县域渠道与客群优势的同时，将科技能力从内部管理工具向获客、风控与场景运营的生产力转化。

五、财务表现与经营质量：利润提速靠“利息净收入+降本”，非息与拨备形成对冲

盈利驱动结构对比

营收增速由2025年全年的+1.37%提升至2026年上半年的+7.81%，核心驱动是利息净收入+15.20%。管理层归因于“量价双向作用”：生息资产平均余额扩张带动利息净收入增加14.31亿元，收益率与成本率变动再贡献3.54亿元。具体看，生息资产年化平均收益率下降22BP（降幅较上年同期收窄13BP），而计息负债平均成本率下降30BP至1.34%，客户存款付息率1.24%（-28BP），负债端成本压降有效对冲资产端收益下行——这与2025年年报“净息差同比下降1BP、降幅收窄11BP”的走势衔接，2026年上半年净息差同比上升6BP至1.66%，管理层据此作出“净息差呈现企稳回升态势”的判断。

非利息净收入延续2025年的回落态势（-21.15%），结构分化明显：手续费及佣金净收入8.21亿元转正增长（+5.24%），其中代理及受托业务佣金收入+13.22%、其他手续费收入（投行、贷款承诺函等）大幅增加，但资金理财手续费-31.69%、电子银行业务收入-26.75%仍拖累；其他非利息净收入15.42亿元下降30.43%，管理层解释为“综合研判市场情况，适度调整债券止盈规模”，投资收益及公允价值变动净损益合计同比减少6.50亿元。

成本管控是本期的另一支撑：业务及管理费37.89亿元（-3.29%），成本收入比降至23.84%（-2.74pct），管理层归因于零基预算与“精益工程”。但需关注利润的另一个反向变量：减值损失合计19.97亿元，同比+12.03%（增加2.14亿元），其中客户贷款和垫款信用减值损失20.77亿元，同比增加3.99亿元，管理层解释为“上年同期实现大额不良资产处置收回”造成的基数效应，金融投资信用减值损失亦因“前瞻性计提”增加1.79亿元；2025年全年信用减值损失为同比-8.61%，两期方向相反。

资产质量与资本：总量指标平稳，结构压力与资本消耗需跟踪

不良率延续“连续6年下降”的态势，公司贷款不良率0.54%（较上年末-0.01pct）维持低位；压力集中于零售条线——零售贷款不良率2.23%（+0.16pct）、不良余额62.49亿元（+0.33亿元），管理层将其归因于“地缘政治与贸易摩擦、国内供强需弱矛盾突出”下个人客户收入恢复不及预期。值得关注的是风险前瞻指标的变化：正常类迁徙率由1.31%升至1.63%、关注类迁徙率由19.73%升至36.68%、次级类迁徙率由73.54%升至87.21%，均高于2025年末水平；逾期贷款总额增加11.08亿元，其中逾期3个月至1年部分增加明显。拨备覆盖率、拨贷比（3.74%，-0.22pct）同步回落。管理层在下半年展望中将“全力推进普惠贷款资产质量提升专项行动”“前瞻性计提减值准备”列为重点工作，与迁徙率上行所提示的零售风险形成呼应。

资本充足率连续两期下行：2025年末较上年末下降1.66pct，2026年上半年再降0.39pct至14.07%，两期报告均归因于“资产规模持续增长、信贷投放加大，资本净额增速低于风险加权资产增速”。在金融投资快速扩张、信贷投放向资本消耗较高的对公业务集中的背景下，资本内生积累与规模扩张之间的平衡是后续观察点。

六、风险认知演进：宏观定调更趋审慎，风险维度出现新变量

两期报告的宏观判断差异明显。2025年年报表述为全国GDP增长5.0%“韧性凸显”、重庆GDP增长5.3%“经济运行平稳提质”；2026年半年报展望中，全国口径转为2026年上半年GDP同比增长4.7%“总体平稳、稳中有进”，重庆口径则为上半年GDP同比增长4.2%、“承压前行、结构持续优化”，社零增速仅2.3%。管理层对经营环境的定性已从“复杂严峻但韧性凸显”转向“低利率、高波动”与“内外部复杂多变”，并首次在中报正文将“地缘政治与贸易摩擦不断、全球经济政策不确定性加剧”直接列为影响零售资产质量的外部因素。

风险维度相较上年出现两点扩展：其一，2026年中报在零售贷款收缩原因中新增“助贷压降”这一业务结构调整变量；其二，将“低利率环境对净息差带来较大压力”与“资产收益率下行”作为持续性行业风险重申，尽管当期净息差已同比回升6BP。资本管理部分同时提示市场风险中“外汇掉期融资规模上升带动汇兑净损失增加”，显示外币资产扩张引入了新的损益波动来源。

七、综合结论

渝农商行2026年中报的管理层讨论显示出三个连贯特征：一是战略执行上，2025年年报确立的“三种新动能+五转变”框架已具体化为“三大改革攻坚”，场景生态从建设期进入产出期，渝快荟、文旅、乡村振兴平台均有可量化运营数据；二是经营结构上，信贷与收入引擎同步向对公倾斜，零售贷款收缩与零售不良上行并存，金融投资成为资产扩张的次要驱动，净息差在负债成本压降支撑下实现同比回升，成为利润提速的核心来源；三是风险与资本的约束在增强，零售迁徙率上行、拨备覆盖率回落及资本充足率连续下行，构成了与规模扩张、结构切换相伴随的三项平衡课题。管理层对2026年下半年的安排——资产端“聚焦优质资产扩面增量”、负债端“巩固存款量价优势”、风险端“数字化全面风控体系+普惠贷款质量提升专项行动”——均指向在低利率、高波动环境下维持“量价险”动态平衡的经营主线。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。