建科院2026年半年报管理层讨论与分析：新旧动能转换阵痛延续，减亏62.73%，转型成效兑现待检验

一、战略主题演变：从"扭亏攻坚"到"转型承压下的攻坚落地"

2025年年度报告将当年定义为"复杂多变的市场环境中……严峻挑战"，公司出现上市以来首次亏损，战略主题聚焦于从"单点服务"向"系统解决方案服务商"的深刻转型，并提出2026年"向业绩根本性回升及全面扭亏方向奋发进取"的九条经营计划。2026年半年度报告对报告期的定性延续了这一语境，但表述更趋审慎：管理层称"新旧动能转换阵痛仍在持续，全年经营目标面临较大挑战"，同时明确"业务格局未发生重大变化"，仍以场景创新服务、战略孵化服务、公信服务为主体，其他技术服务有序管理。

两期报告对照可见战略重心从"重构业务格局"转入"把已布局赛道推向稳定营收"。2026年上半年管理层将转型方向收敛为四大赛道——能碳服务、绿建鸿蒙、生态社区、三有产品，下半年五项重点工作中第一项即"推动四大转型赛道从试点示范向稳定营收转化，培育第二增长曲线"。此外，2026年6月30日董事会审议通过《公司"质量回报双提升"行动方案》，这是2025年报未涉及的治理动作，管理层对股东回报的表态相应从"不派现以保障发展资金"转为"在条件具备时实施利润分配、提高分红水平"。

二、业务结构变化：第一大板块持续下滑，毛利率修复成为利润改善主线

两期报告披露口径一致（场景创新服务、战略孵化服务、公信服务、其他技术服务），可比数据如下：

注：2026年半年度报告仅对收入占比10%以上的产品或服务披露明细，战略孵化服务未在列；毛利率同比增减为报告披露的百分点变动。

业务结构变化呈现三个特征。其一，公信服务（检测、检验、认证）是2025年全年第一大板块，占营业收入45.09%，但其收缩在2026年上半年不仅未止跌，且-20.75%的降幅大于公司整体营收降幅（-11.27%），毛利率进一步降至13.33%，成为三大披露板块中唯一毛利率下滑者。管理层在风险章节点名"检测、检验、认证等公信类业务受市场收缩与同质化竞争叠加影响，承压尤为明显"，与收入数据相互印证。

其二，场景创新服务作为战略转型主攻方向，收入降幅收窄至-5.59%，毛利率大幅提升20.48个百分点至37.94%，反映出"总师制+全过程咨询"类高附加值项目占比上升。管理层披露了该板块的落地载体：深圳明湖智谷片区总师服务累计合同额超千万元、长岭陂生态示范库片区全过程咨询服务合同超3,000万元、雄安中标中国大唐集团雄安总部绿色建筑多体系认证专项服务。

其三，其他技术服务在2025年全年收缩54.34%之后，2026年上半年收入转正增长3.98%、毛利率提升26.42个百分点至39.55%。2025年报曾将下滑归因于"主动缩减非核心战线的低价值散单"，2026年上半年数据显示低毛利业务出清后的存量结构正在改善。

增长引擎切换尚未完成：传统规划设计、工程检测板块持续收缩，绿建鸿蒙等创新业务"实现首单落地、规模仍小"，能碳服务"体量不大，整体尚处市场导入期"。管理层明确表述为"业务转化效率尚未完全对冲传统业务下滑，新旧动能衔接存在缺口"。

三、2025年经营计划执行情况：回款与科创债实质落地，转型项目兑现为合同

将2025年年报提出的2026年九条经营计划与2026年半年报披露的进展逐项对照：

执行情况呈现明显的不对称：以回款、科创债、费用管控为代表的"防守型"举措落地较快且有量化成效；以业务转型为代表的"进攻型"举措停留在合同签订与试点落地层面，尚未转化为收入与利润的实质贡献。2025年报曾披露"2026年一季度已成功中标多个长期跟踪的重大合同"，2026年半年报中以明湖智谷、长岭陂、大唐雄安总部等项目承接了这一表述。

四、核心能力建设：研发投入连续收缩，能力重心向"绿色×数字×能源"迁移

研发投入金额连续收缩，2025年研发人员数量已同比减少15.50%至218人，2026年上半年研发投入再降21.00%，管理层解释为"研发薪酬与公司业绩部分挂钩致薪酬支出下降"。研发强度（占营收比例）从2025年的14.62%回落至近12%，仍高于2023年的10.56%，但维持强度更多依赖收入基数收缩。

从产出结构看，能力壁垒的边际增量正在发生迁移。检测类硬资质持续扩容（建研检测检测参数由5,031项增至5,594项，绿研检验专项资质由8项增至9项，维持雄安新区首家防雷检测甲级资质定位），同时公司在报告期内获得"虚拟电厂中建筑负荷的聚合响应方法"发明专利授权，承接英飞源南京工业园区光储直柔示范项目（入选"十四五"国家重点研发计划示范工程，集成近1.6MWp光伏、超1MWh储能），建科大楼鸿蒙化绿色智能建筑入选深圳市首批开源鸿蒙示范应用项目，并签署梅林街道、龙岗区建设大厦等鸿蒙相关项目合同。公司在2025年报中已确立"光储直柔技术路线被纳入国务院《2030年前碳达峰行动方案》""连续入选国务院国资委科改示范企业并获评优秀"的背书，2026年上半年在此基础上新增开源鸿蒙示范应用、虚拟电厂聚合响应代理项目等场景化成果，显示其护城河正从"绿色建筑技术标准制定"向"鸿蒙生态应用×能碳运营×检测验证"的组合能力延伸。但半年报同时多次提示，绿建鸿蒙等创新业务"整体尚处培育期、规模仍小，尚未形成业绩支撑"。

五、财务表现与经营质量：亏损收窄与现金流改善并存于资产负债表消耗期

2026年上半年归母净利润-1,989.03万元，较上年同期的-5,336.52万元收窄62.73%。利润改善的驱动结构值得拆解：收入端仍在下滑，改善主要来自成本费用的同向收缩（营业成本-23.65%，降幅大于收入的-11.27%）、费用压降（管理费用-16.01%、财务费用-10.59%）以及减值因素逆转——2025年全年资产减值损失为-15,842,134.50元，是侵蚀利润的主要项目之一，2026年上半年"资产减值"科目为1,815,054.90元（正数，占利润总额8.99%），公司解释与会计政策变更后加大回款催收力度有关，非经常性损益中另含应收款项减值准备转回1,251,760.00元。

现金流维度出现实质性改善：销售回款同比增长4.57%并跑赢营收，经营性现金流净额由上年同期的-91,053,253.82元收窄至-17,966,090.38元。但资产负债表仍在消耗期：货币资金由年初的163,202,501.36元降至94,553,682.09元；应收账款期末324,279,896.64元与年初基本持平，合同资产204,700,525.25元略高于年初，两者合计仍处高位，管理层自评"受区域财审流程延长、政府资金拨付滞后等外部因素制约，应收账款回款改善力度未达预期，存量风险化解仍持续推进"；经营、投资、筹资三类活动现金流净额均为负，筹资净流出46,310,815.85元。期末已签约未履行完毕合同对应收入231,019,894.97元，高于2025年末的205,285,476.77元，但管理层提示"新签合同转化周期加长"制约当期收入确认。

未来大厦计量模式的切换是本期资产负债表的重要变化：2025年公司按公允价值模式将其列报于投资性房地产，当年公允价值变动损失-12,729,614.87元直接拖累利润；2026年7月（报告期后）公司将其转为固定资产并按成本模式核算，半年报明确提示"后续按成本模式计提折旧摊销，每年形成固定成本，对公司利润持续产生压力"，同时房产税免征期结束使税金及附加同比增加293.51%。公允价值波动敞口被置换为刚性折旧成本，未来大厦的出租率与自用效率将直接决定该项资产的利润影响。

六、风险认知演进：指向更具体，焦点从宏观收缩转向资产负债表内生压力

2026年半年报列示的风险类别（政策、市场竞争、新技术、业务运作、项目管理、现金流、人才、未来大厦运营共8项）与2025年年报一致，管理层明确"报告期内公司主要风险类别较前一报告期未发生重大变化"，但各项风险的具体指向明显细化，体现出对经营现实的修正：

• 市场竞争风险从2025年报的泛指"更为激烈的市场竞争环境"，细化为"检测、检验、认证等公信类业务受市场收缩与同质化竞争叠加影响，承压尤为明显"，与公信服务收入-20.75%直接对应。
• 现金流风险的归因从2025年报的"自有物业未来大厦出租率未及预期"，转为"应收账款规模仍处高位、存量应收款化解及回款改善力度未达预期"，应对措施同步更新为科创债募集资金偿还有息债务、增资创新型子公司及补充流动资金。
• 新技术风险的表述从"AIGC等新技术或将颠覆行业既有发展模式"，扩展为"人工智能+、开源鸿蒙、AIGC等新技术加速演进"，并新增对"转化周期长、商业化节奏与投入回报不确定"的承认，对应战略孵化业务的实际状态。
• 未来大厦运营风险的定性发生实质变化：2025年报提示公允价值模式下"价值下降"风险，2026年半年报则明确转固后折旧形成固定成本、出租率及自用效率不及预期的风险，并配套"专职运营团队+年度考核目标+专项激励机制"的应对方案。

行业层面，管理层对总量环境的判断趋于谨慎：2025年报引用全国房屋新开工面积同比-20.4%、建筑业总产值增速较上年降低7.61个百分点；2026年半年报引用2026年1-6月新开工面积23,239万平方米、同比下降23.4%，建筑业总产值119,363.49亿元、同比降低12.71%，房屋建筑施工面积同比降低21.83%，指出"行业总量延续收缩态势，公司业务亦难以完全脱离这一大环境影响"。结构性的战略依据则被强化：深圳2026年上半年新竣工绿色建筑1,492.42万平方米（169个项目），雄安新区新建建筑全面执行二星级以上绿色建筑标准、高星级占比达100%，全国首个住建领域开源鸿蒙应用地方标准已于2025年启动编制，中国工程建设标准化协会于2026年6月启动两项建筑鸿蒙相关标准编制——这些外部变量构成公司绿建鸿蒙、能碳业务扩张的政策与市场前提。

综合结论

建科院2026年半年报所呈现的经营状态可概括为"防守见效、进攻未成"：减亏62.73%主要来自成本收缩、费用压降、减值转回与高毛利项目结构修复，而非收入端增长引擎的切换；管理层自评"应收账款回款改善力度未达预期""全年经营目标面临较大挑战"，同时期末合同储备由2.05亿元增至2.31亿元，回款增速跑赢营收，经营性现金流同比改善80.27%，显示现金层面的修复先于利润表层面的修复。

三个关键跟踪变量决定后续走向：一是公信服务（第一大板块，毛利率13.33%）能否在检测行业收缩与同质化竞争下止跌；二是战略孵化服务收入能否突破营业收入占比10%的披露线，标志第二增长曲线进入可量化阶段；三是未来大厦转固后每年固定折旧与出租率改善之间的赛跑，以及2026年8月簿记的2.07亿元科技创新公司债券（票面利率1.80%）落地后对融资结构的实际优化效果。公司在战略转型上的动作连续性较强，2025年报承诺的举措多数在半年报中有所承接，但新旧动能之间的收入缺口何时弥合，仍有待后续定期报告验证。

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