吉大通信2026年中报解读：归母净利减亏13.40%、收入企稳，盈利修复与转型投入并行

一、战略主题演变：从“转型投入期”转向“盈利修复与转型并重”

2025年年报将当年亏损定性为“行业性周期调整与公司业务升级阵痛双重叠加”的结果，管理层在该年度确立的战略主线是“持续推进从单一传统通信技术服务向全社会信息化集成运营的战略转型”，锚定“通信技术服务与数智化服务两大主航道”，并明确提出“从规模扩张转向质量与效益优先”。当年公司营业收入471,863,231.20元，同比下降11.61%；归属于上市公司股东的净利润-84,562,074.64元，由盈转亏（2024年为4,897,115.57元）。

2026年半年报中，战略表述出现明显侧重变化：管理层不再以“阵痛”“亏损归因”为主线，转而强调“公司整体经营基本面保持稳健，亏损幅度较上年同期收窄”，并将下一阶段任务界定为“聚焦主业盈利提升与财务结构优化，同时坚持新兴业务前瞻性布局投入”。在业务布局表述上，两期均保持“四轮驱动”格局（通信技术服务、信息化产品集成运营、国际业务、投资业务），但2026年半年报在“四轮驱动”框架内进一步突出了“在夯实通信设计、施工等核心业务的基础上，重点布局智慧食堂、能源数智化等新兴战略赛道”。

战略重心转移方向清晰：由“投入换转型”转向“在控制投入节奏的前提下修复盈利”，费用预算管控与毛利率修复成为2026年上半年的核心执行语言。

二、业务结构变化：传统业务企稳、智慧产品收入低位、海外结构优化

两期分产品数据呈现以下变化（单位：元）：

数据表明三层结构信息：其一，设计、工程两大基本盘业务收入降幅在2026年上半年大幅收窄至个位数以内，其中工程服务毛利率同比回升2.35个百分点，扭转了2025年全年毛利率下滑（-2.14个百分点）的趋势；其二，智慧食堂产品收入仍处低位，2025年全年28,894,677.87元的高增长主要集中于下半年确认，2026年上半年收入同比仍下降7.90%，尚未形成稳定季度性收入；其三，承载智慧业务的子公司中浦慧联2025年度营业收入2,011.33万元、净利润-2,905.47万元，2026年上半年营业收入531.18万元、净利润-713.85万元，亏损收窄，但仍未跨过盈亏平衡点。

海外业务是当期结构性改善最明显的板块。2025年度海外地区收入77,404,578.65元，同比下降20.42%，毛利率降至8.15%；2026年上半年海外收入42,369,492.81元，同比下降11.32%，但毛利率由上年同期的12.77%提升至18.06%（同比+5.29个百分点）。管理层将其归因于“优化海外业务结构”，与2025年年报提出的“收缩低毛利、高风险区域业务，聚焦优质市场”措施形成呼应。

从收入引擎看，2025年年报中“智慧食堂产品+116.38%”曾是最突出的增量项，而2026年上半年增长引擎尚未切换至任何单一新业务，收入增量更多依赖东北（+0.92%）、华北（+3.42%）、华东（+8.14%）、西北（+6.21%）等区域传统业务的回稳。能源数智化业务仍被列于“前期布局与培育”范畴，未单列收入规模。

三、关键措施执行情况：费用压降见效，现金流与新兴业务兑现度待观察

将2025年年报披露的2026年经营计划与2026年半年报实际执行对照：

费用压降措施基本落地。 2025年年报提出“对管理费用、销售费用进行专项压降”。2026年上半年销售费用5,932,909.42元，同比-31.50%（业务服务费及员工薪酬减少）；管理费用23,931,204.06元，同比-23.88%（中介服务费及员工薪酬减少）；但财务费用9,006,507.06元，同比+156.99%（利息费用增加及汇兑损失扩大），部分抵消了费用节约效应。研发投入9,144,785.76元，同比-33.69%，管理层解释为“随研发项目阶段性推进，研发人员投入相应减少”——这与2025年年报“加大研发投入，深化AI技术与业务场景融合”的年度计划形成阶段性张力。

订单与收入转化的衔接成为核心看点。 2025年年报称“2026年初已取得累计约3.35亿元的中选项目，为未来两年营收提供了明确的项目支撑”；2026年半年报披露“上半年国内核心客户中标项目总额约4.4亿元，随着各项目有序推进落地，相关收益将逐步确认释放”。其中，中国移动运营商总部集中招标订单当期995笔、订单金额96,348,243.39元，占当期营业收入比重45.75%（2025年度该口径为2,145笔、215,858,260.88元、占比46.36%）。收入确认节奏（上半年占比偏低、下半年集中）决定了订单向利润表收入的转化主要落在下半年及以后。

应收账款管理与现金流目标尚未兑现。 2025年年报披露已制定现金流改善计划；但2026年上半年经营活动现金流量净额-142,280,234.51元，同比多流出47.61%（上年同期-96,391,156.36元），管理层归因于“项目前期投入增加，购买商品、接受劳务支付的现金增加”。资产负债表端同步印证：存货由期初471,945,682.14元升至524,087,802.75元，占总资产比例由30.33%升至34.17%；应收账款账面余额40,882.76万元，占总资产比例由24.51%升至26.66%。一季报经营活动净流出7,099.22万元且同比改善23.18%，半年度净流出额扩大，显示二季度项目投入现金流出集中放大。

募集资金项目进度分化。 “智慧食堂”产业化项目已于2025年11月28日达到预定可使用状态，但“尚未进入正式达产阶段”，截至2026年6月30日累计投入4,132.57万元（进度57.03%），报告期实现效益-794.59万元、累计效益-3,022.64万元；智慧中台建设项目同期结项，节余募集资金4,680.35万元经股东会审议永久补充流动资金；“政企数智化业务中心项目”累计投入进度仅32.91%，预定可使用状态延期至2027年11月28日。2026年上半年募投项目当期投入仅21.09万元。

四、核心能力建设：研发投入阶段性收缩，知识产权结构向软件倾斜

数据呈现“总量投入收缩、知识产权存量仍增”的组合：专利数量由2025年末的113项降至2026年6月末的101项，软件著作权由224项增至233项，公司参与编制的国家、行业标准数量两期持平。研发投向延续对AI的强调——2025年年度报告披露与吉林大学共建人工智能联合实验室并接入DeepSeek系统，2026年半年报继续表述“围绕人工智能这一数智化转型核心战略，系统推进AI技术在通信技术服务、信息化产品集成运营、智慧产业等业务领域的融合落地”。2026年上半年资本化研发支出未见新增（开发支出余额与期初持平），叠加2025年资本化率已从31.10%降至16.89%，公司对研发支出资本化的态度趋于谨慎，研发费用的利润侵蚀压力相应缓解，但同期研发人员投入减少，需关注对后续项目储备的影响。

五、财务表现与经营质量：表观减亏与资产负债结构压力并存

主要财务指标对比如下（本报告期指2026年上半年，上年同期指2025年上半年）：

纵向来看，收入同比降幅从2025年全年的-11.61%收窄至2026年上半年的-1.69%，亏损同比收窄13.40%至1,357.76万元，与2025年分季度亏损逐季扩大（第四季度单季归母净利润-56,355,149.46元）的走势形成反差；结合2026年第一季度归母净利润-5,256,552.87元（亏损同比扩大59.19%）的数据，半年度整体减亏主要由二季度贡献。非经常性损益合计979,757.89元，占亏损比重较小，扣非口径减亏幅度（+20.85%）大于表观口径，盈利质量边际改善具备一定成色。

资产负债表与现金流端的压力同样明确：期末总资产1,533,744,918.15元，较期初-1.44%；归母净资产928,631,762.14元，较期初-1.42%；货币资金由期初342,418,523.23元降至233,584,745.63元；短期借款升至411,473,318.05元，并新增长期借款11,007,944.44元；现金及现金等价物净增加额-108,952,249.90元。存货、应收账款的持续增长与经营现金流的净流出相互印证，公司当期通过新增借款对冲流动性压力，利息费用上升亦已反映在财务费用+156.99%的变动中。净资产收益率为-1.45%，虽较上年同期改善0.17个百分点，但仍处负值区间。

六、风险认知演进：风险清单基本稳定，新增AI外溢的成本风险维度

两期“风险与应对”章节均列示六项风险：市场竞争、业务拓展、毛利率下降、应收账款比例较高、国际业务、智慧产品业务，框架保持稳定。差异体现在两项更新：其一，2026年半年报在“智慧产品业务风险”中新增“源于AI算力爆发导致的存储产能结构性转移，硬件设备成本上涨，存在利润降低风险”的表述，并相应在应对措施中加入“针对设备成本上涨，提前备货”——反映管理层将AI产业链扩张（存储产能挤占）识别为硬件成本端的传导性风险，这是2025年年报风险清单中未出现的维度；其二，应收账款风险披露口径随数据变化更新，由2025年末“账面余额38,148.87万元、占总资产24.51%”更新为2026年6月末“账面余额40,882.76万元、占总资产26.66%”，占比连续抬升。此外，2025年年报已实际发生并被归因的海外汇率波动、自然灾害、用工政策等冲击，在2026年上半年继续以“财务费用中汇兑损失扩大”的形式部分兑现，国际业务风险由前瞻性表述转为持续性现实约束。

综合结论

吉大通信2026年半年报呈现的经营状态，是2025年“战略转型投入期”与“盈利修复期”之间的切换窗口：收入降幅收窄至-1.69%，归母净利润减亏13.40%、扣非减亏20.85%，海外业务毛利率由12.77%修复至18.06%，销售与管理费用同比压降两成以上，上半年国内核心客户中标总额约4.4亿元为后续收入确认提供储备；与此同时，经营活动现金流同比多流出47.61%、存货占总资产比例升至34.17%、应收账款占比升至26.66%、有息负债增加并新增长期借款，智慧食堂募投项目累计效益仍为-3,022.64万元，能源数智化与AI体育等新赛道尚处投入培育期。盈利修复的持续性，将取决于中选订单向收入与回款的转化节奏，以及费用压降与研发投入收缩之间的平衡能否支撑新兴业务的规模化产出。

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