中科飞测2026年中报：营收9.41亿元增34.01%但净利转亏，检测设备与海外市场成为新增长引擎

一、经营环境与战略基调：行业景气预期上修，投入强度优先于当期盈利

中科飞测2026年半年报管理层对行业景气的定调较2025年年报更为积极。两期报告均援引第三方机构数据描述行业扩张，但引用口径与预测数值出现明显上调：2025年年报援引SEMI数据称2025年全球半导体设备销售额1,350.6亿美元、同比增长超15%，预计2026年、2027年攀升至1,450亿、1,560亿美元；2026年半年报则援引更新的SEMI报告，将2025年全球销售额调整为1,347亿美元，并预测2026年同比增长超23%至1,659亿美元，2027年、2028年进一步升至2,012亿、2,295亿美元。针对中国检测与量测设备市场，半年报新增YOLE预测：2026年中国大陆市场规模预计增长35.9%至60.5亿美元，延续2020年至2025年19.46%的年均复合增速。

宏观叙事框架保持一致——产业向中国大陆转移、国产化率仍低、寡头格局未改，但半年报在战略表述上新增了明确的外延维度：除继续强调"光学+电子束+X光"三大技术路线全覆盖与十三大系列设备、三大系列智能软件的布局外，管理层在多条产品线进展中将"推广应用至更多海外客户产线"作为独立叙述线，海外市场从年报中的财务数字（2025年境外收入同比增长831.48%）上升为半年报中的战略举措。

盈利基调出现方向性变化。2025年年报定调"规模效应逐步凸显、实现扭亏为盈"（归母净利润5,865.26万元）；2026年半年报则明确将当期亏损解释为"支撑公司长期可持续高质量发展、持续攻坚关键核心技术以及进一步发掘客户需求"下的主动投入结果，管理层在"经营情况的讨论与分析"部分沿用与年报相同的五大主题（经营规模、研发投入、供应链、客户结构、人才体系），但强调研发投入和市场投入加大、人员持续扩充"抵消了本期业绩增长带来的影响"。

二、业务结构变化：量测设备增速骤降，检测设备与HBM、先进封装业务接力

按营业收入口径（附注分产品数据），2026年上半年各产品线收入及与上年同期对比情况如下：

注：2025年上半年软件收入并入服务及其他列示；同比变动依据两期披露金额计算。

这一结构与2025年年报形成明显反差。2025年全年量测设备收入6.23亿元、同比增长72.71%，是当年增长最快的板块；而2026年上半年量测设备收入同比仅增长3.89%，基本走平。检测设备收入则由2025年全年+38.52%的增速提升至2026年上半年+50.46%，重新成为收入增长主力。管理层归因于：暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备等新系列产品、第四代无图形晶圆缺陷检测设备和第三代套刻精度量测设备等升级迭代产品，以及HBM、2.5D/3D先进封装业务收入贡献增长。

产品进展描述印证了这一引擎切换：检测类设备中，明场纳米图形晶圆缺陷检测设备面向成熟制程已通过客户验证并实现批量销售，面向先进制程产品已获得部分客户订单；暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备已批量销售，出货机台数及客户订单量快速增长；应用于HBM等先进封装领域的3D AOI图形晶圆缺陷检测设备通过国内头部客户验证后销售规模快速增长。量测类设备中，第三代套刻精度量测设备、第二代光学关键尺寸量测设备仍处于客户验证或小批量出货阶段，第四代套刻精度量测设备已出货头部客户开展产线验证但尚未形成规模收入。

海外市场从"验证"走向"批量销售"是半年报产品进展中最显著的新增变量：无图形晶圆缺陷检测设备已实现对海外先进封装客户的销售，并出货至海外先进制程客户开展产线验证；图形晶圆缺陷检测设备、三维形貌量测设备已通过多家海外先进封装客户产线验证并实现批量销售；膜厚量测设备已实现对海外先进封装客户的销售。对应财务结果是，2026年上半年境外收入0.55亿元，已与2025年全年境外主营业务收入（0.55亿元，同比增长831.48%）基本持平，境外收入占比自2025年报的主营业务收入2.77%左右进一步提升。

三、关键措施执行情况：2025年报经营计划在半年报中的落地检视

2025年年报"公司未来发展的讨论与分析"提出四项经营计划：技术创新规划（设备迭代升级与专利保护）、人才发展规划、强化内部制度建设、拓宽融资渠道。对照2026年半年报披露的执行情况：

• 技术创新：2026年上半年研发投入3.81亿元，同比增长33.55%；报告期新增知识产权申请94项、获得60项，截至期末累计获得知识产权848项（其中发明专利361项），较2025年末的789项（发明专利314项）持续扩容。明场纳米图形、第四代套刻精度量测等处于产业化验证阶段的产品取得"批量销售""获得客户订单"等实质性进展。
• 人才发展：研发人员由2025年末656人增至2026年6月末820人，其中硕士及博士占比62.56%；研发人员薪酬合计2.41亿元。
• 产能与资本开支：在建工程较2025年末增长59.05%，其他非流动资产（主要为长期资产采购预付款）增长216.62%，对应深圳、上海两地建筑工程及募投项目投入，与2025年10月向特定对象发行募投项目（上海高端半导体质量控制设备研发测试及产业化项目、总部基地及研发中心升级建设项目）的推进方向一致。

值得注意的是，海外拓展并未出现在2025年年报的书面经营计划中，属于半年报阶段浮现并强化的增量举措，可视为对2025年报"缩小与国际龙头企业差距"战略表述的执行延伸。电子束与X光新品类的产业化节奏则慢于光学品类：电子束关键尺寸量测设备已完成样机研发、处于客户样片验证阶段（2025年报即为该状态），X光类高深宽比刻蚀结构量测与硅通孔铜填充空隙量测设备已在头部存储客户产线应用，但均尚未形成规模化收入。

四、核心能力建设：研发强度维持高位，人才结构与知识产权同步扩容

管理层在半年报中延续了对"国内领军、与国际垄断厂商直接竞争"的定位表述，研发强度（占收入比例40.51%）较上年同期仅微降0.14个百分点，处于两期可比高位；2025年全年研发强度因下半年收入放量稀释降至31.95%（同比下降4.12个百分点）。在研项目方面，半年报列示8个产业化验证阶段项目，预计总投资规模合计22.69亿元，本期投入2.78亿元，累计投入16.02亿元，其中明场纳米图形晶圆缺陷检测设备单个项目预计总投资6.98亿元、累计投入4.39亿元，为最大单项。公司于2025年通过国家制造业"单项冠军企业"认定（产品为无图形晶圆缺陷光学检测设备），并加入全国电子测量仪器标准化技术委员会，管理层认为技术、产品布局、本地化供应与售后体系构成的核心竞争力在报告期内未发生削弱事项。

五、财务表现与经营质量：增收不增利，现金流与合同负债先行改善

利润端转亏的直接原因在年报与半年报间存在连续性解释框架：营业成本增速（+58.02%）显著高于收入增速（+34.01%），管理层将其归因于产品销售结构波动及新产品推广初期定价策略导致的综合毛利率同比下降；期间费用端，销售费用同比增长56.96%、管理费用同比增长29.90%、研发费用同比增长33.55%，均与人员扩充及市场投入同步。非经常性损益合计0.64亿元（其中计入当期损益的政府补助0.56亿元），使得扣非后亏损（-1.92亿元）明显大于表观归母亏损（-1.27亿元）。

经营质量层面出现结构性改善信号。经营活动现金流量净额为-1.90亿元，净流出较上年同期收窄2.52亿元，管理层归因于加大合同收款力度、经营性现金流入增幅高于流出增幅；筹资活动现金流量净额-1.54亿元（上年同期+7.13亿元），主要为偿还借款所致，短期借款较上年末下降39.48%、长期借款下降36.13%。资产负债端，截至2026年6月30日总资产83.16亿元（+4.78%）、归母净资产50.82亿元（-0.73%）；合同负债9.40亿元、较上年末增长66.34%，管理层说明为业务规模增长带来的合同预收款增加，指向在手订单规模扩张；存货账面价值34.01亿元（2025年末为26.99亿元）、应收账款8.03亿元（2025年末为7.23亿元），规模扩张与收入扩张同步，但存货与应收的绝对水平仍构成资产减值与回收风险的关注点。货币资金12.22亿元，较上年末下降32.98%，仍高于短期借款与一年内到期非流动负债合计约4.56亿元。

六、风险认知的演进：从"扭亏为盈"后的风险框架到明确提示盈利波动

2025年年报风险章节保留了"(一)尚未盈利的风险——不适用""(二)业绩大幅下滑或亏损的风险——不适用"两项框架性提示，风险条目依次为核心竞争力、经营、财务（盈利水平波动、政府补助与税收优惠、应收账款回收、存货跌价、毛利率波动）、行业周期、宏观环境（供应链与贸易摩擦）、募投项目产能消化与折旧摊销、知识产权争议、股价波动。

2026年半年报风险章节删除了上述两项"不适用"标记，直接从核心竞争力风险起列示，并将财务风险中的"盈利水平波动风险"置于首位，明确表述为"受研发投入大幅增长及股份支付费用增加等综合因素影响，盈利水平存在一定波动"，同时保留毛利率波动、存货跌价（期末存货34.01亿元）、应收账款回收（期末8.03亿元）、募投项目新增折旧摊销及产能消化等条目。措辞变化的实质含义是：在公司由2025年全年盈利再度转为半年报亏损的背景下，管理层对盈利波动风险的提示由"不适用"转为明示，其余风险条目的内容与年报基本一致，对行业周期、国际贸易摩擦、核心零部件供应等外部风险的判断未见方向性调整。

综合结论

中科飞测2026年半年报呈现"收入扩张延续、盈利转入战略性亏损、增长引擎切换、海外市场放量"的组合特征：收入端34.01%的增速延续高增长但较上年同期51.39%放缓；利润端归母净利润-1.27亿元、扣非-1.92亿元，管理层将亏损明确归因于研发与市场投入前置、人员扩充及新产品定价策略对毛利率的摊薄，这与2025年报"规模效应凸显、扭亏为盈"的表述构成阶段性对比，且量测设备收入增速由2025年全年+72.71%骤降至上半年+3.89%，显示收入引擎已切换至检测设备新系列与HBM、2.5D/3D先进封装业务。支撑经营质量的先行指标同步改善：经营现金净流出收窄57%、合同负债较上年末增长66.34%、境外收入半年即达到2025年全年水平并实现批量销售。综合来看，公司处于以高强度研发和海外市场拓展换取远期份额的投入周期，盈利兑现节奏将取决于新系列检测设备、电子束及X光品类从验证到规模销售的转化速度，以及产品结构与定价策略对毛利率的修复程度。

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