中国软件2026年中报管理层讨论：收入降两成减亏提速，业务结构转向高毛利基础软件

一、战略基调与行业判断：价值深耕从趋势预判转为当期定性

宏观判断的延续与落地。 2025年年度报告在展望行业时判断，软件和信息技术服务业"核心驱动力已全面转向'人工智能+'与'数据要素'的深度融合，行业正从过去追求'规模扩张'转向'价值深耕'"。2026年半年度报告将该判断直接转为对当期行业运行特征的定性：软件业"正处于深刻变革期……核心特征是全面拥抱'人工智能+'，并从规模扩张转向价值深耕"，并新增"十五五"规划、"人工智能+制造""人工智能+软件"专项行动、"数据要素价值释放年"等政策与技术叙事。

行业量价动能对比。 管理层引用的行业运行数据显示，软件业收入增速平稳但利润增速明显放缓：

行业利润增速由两位数回落至1.0%，与公司利润总额的大幅增长形成反差，利润改善更多来自报表端因素，详见后文。

公司战略表述高度连续。 两份报告均以"聚焦网信产业发展、聚焦主责主业、聚焦重点客户"为纲，"基础软件+党政核心应用解决方案"双轮驱动布局未变。变化的语境是：2025年年报在"十四五"收官之年提出对标"十五五"的战略定位（"中国最强、具有国际影响力的基础软件集团""中国最优的党政核心应用解决方案集团"），2026年中报则进入"十五五"执行期。对公司角色的表述由2025年年报的"中国电子计算产业的核心企业"细化为2026年中报的"中国电子先进计算与网信产业的核心企业"。

二、业务板块表现与策略：基础软件扩张与解决方案板块收缩并行

基础软件：份额与生态指标继续抬升

管理层在两份报告中对麒麟软件的定性一致——"聚力打造国内最强基础软件企业""以桌面、服务器操作系统为引领，构建包括智算操作系统、工业操作系统等在内的操作系统产品集"。关键量化指标出现更新：

报告期内麒麟软件实现营业收入7.03亿元（上年同期5.90亿元），净利润1.54亿元（上年同期1.52亿元）；报告期末总资产54.33亿元、净资产50.16亿元。管理层在行业市场突破维度延续了"党政、金融、通信、能源等重点行业市场实现突破，区域市场优势进一步扩大"的表述。

党政核心应用解决方案：收入收缩与结构调整

两大板块在2025年年报中呈现的收入分化延续至2026年上半年。2025年全年基础软件收入16.32亿元（同比+13.47%，毛利率81.13%），党政核心应用解决方案收入34.39亿元（同比-7.72%，毛利率23.56%，其中面向中央部委与地方政府客户20.24亿元、面向企业客户数智化业务14.16亿元）。2026年半年报正文未再按板块披露收入金额，但通过两项信息可以观察结构变化：一是公司解释营业成本同比-33.45%、降幅明显大于收入降幅-20.05%，系"毛利率较高的基础软件业务收入占比提升"；二是主要子公司表现明显分化——中软信创（区域电子政务及自主安全项目主体）上半年营业收入3.13亿元（上年同期6.04亿元），净利润-0.57亿元（上年同期+0.37亿元），公司注释归因"去年同期大项目验收确认收入较多，同时战略调整、规模扩大，费用同比增加"。

参股公司达梦数据延续高增长：上半年营业收入7.13亿元（上年同期5.23亿元），净利润2.21亿元（上年同期2.02亿元），是公司投资收益的主要来源之一。

业务策略的具体变化

• 财税领域表述由2025年报"成功保障金税三期和金税四期业务系统平稳运行，同时引入大语言模型技术，在多领域进行应用探索"升级为2026年中报"抓实金税三期和金税四期各系统运维保障与升级研发两大核心工作……依托AI技术赋能系统开发与运维……加快标准化产品体系构建"，AI应用从探索阶段进入研发与运维赋能阶段。
• 监督执纪执法领域"一体化平台"建设、交通/电力/金融行业策略表述两份报告基本一致。
• 组织出清动作连续：2025年注销中软云泰、中软云政、江西麒麟、沈阳麒麟并出售仕园物业、中标慧康股权；2026年上半年注销中软云安。收缩方向均指向非网信主责主业资产。

三、关键措施执行情况：55亿元年度计划与收入节奏的张力

2025年年报提出2026年经营计划为实现营业收入55亿元，并部署"向企业侧、海外侧业务进行价值延伸"。2026年上半年实际实现营业收入17.92亿元（-20.05%），管理层将收入下降归因于"持续聚焦主责主业，部分重点客户结算集中在下半年"。

该解释与公司收入确认的季节性特征相符：2025年分季度营业收入分别为第一季度6.40亿元、第二季度16.01亿元、第三季度9.56亿元、第四季度19.04亿元，全年归母净利润的扭亏（第四季度+0.63亿元）亦集中于年末。2026年全年目标的完成度高度依赖下半年党政及企业客户项目的交付验收节奏。

值得关注的表述变化是价值延伸方向的收敛：2025年年报的经营计划提及"向企业侧、海外侧业务进行价值延伸"，2026年中报核心竞争力部分表述为"推动业务从党政侧向企业侧数智服务延伸，布局重大落地项目，积极打造第二增长曲线"，同期经营讨论中未再出现海外侧的具体安排，企业侧成为第二增长曲线的唯一明确方向。

四、核心能力建设：研发强度维持高位，资本化项目进入转化期

2025年年报披露全年研发投入合计11.42亿元，占营业收入比例22.38%，其中资本化研发投入4.17亿元、资本化率36.50%；研发人员3,081人、占员工总数36.78%。研发费用同比-39.69%主要受中软系统出表影响。2026年上半年利润表研发费用4.01亿元（上年同期4.09亿元，同比-2.05%），投入规模保持平稳。

从开发支出口径看，操作系统方向的资本化投入仍在加码：期末面向云化的服务器操作系统产品研发余额1.51亿元（期初0.88亿元）、嵌入式操作系统能力平台建设余额0.30亿元、移固融合终端操作系统产品本期新增投入0.43亿元。2025年由"自主研发项目验收结项转为无形资产"带动无形资产同比+113.44%的趋势延续——熵舟智能运维平台研发项目投入0.20亿元，于2026年2月达到预定可使用状态转入无形资产，管理层称该平台"运用该无形资产承接业务"。

技术底座表述的变化值得注意：2025年年报称"持续升级'熵舟'数智底座，目前已全面支撑公司党政核心应用业务的重大项目交付"，2026年中报则表述为"完成核心能力的顶层规划设计，推进打造以'AI变革'为导向的、围绕业务全周期价值链的技术底座，实现从需求到落地的效率跃升"，并强调"作为基础软件原创技术策源地，具有产业领先地位"。

五、财务表现与经营质量：收入缩表、毛利结构升级、盈利改善依赖非经营性因素

毛利结构的改善逻辑。 收入降幅（-20.05%）显著小于营业成本降幅（-33.45%），管理层归因于高毛利基础软件收入占比提升。这一结构与2025年年报呈现的方向一致：基础软件毛利率81.13%，党政核心应用解决方案毛利率23.56%，后者中面向政府客户毛利率仅18.70%。收入组合向基础软件倾斜的同时，整体收入规模收缩，显示公司正以收入规模换取利润结构。

盈利改善的来源拆解。 归母净利润同比减亏0.62亿元，管理层归因于"上年同期对股权资产计提减值较多"——2025年上半年资产减值损失-0.55亿元（主要为长期股权投资减值），2026年上半年收窄至-0.04亿元。同时需注意两点：其一，本期利润总额0.75亿元中包含投资收益1.53亿元（其中成本法核算的长期股权投资收益1.17亿元，主要为参股公司分红），上年同期投资收益仅0.30亿元；其二，增值税退税相关的其他收益由上年同期1.29亿元降至0.75亿元（-41.70%），管理层提示"上期增值税退税收入较多"，该因素对本期利润构成负向拖累。

权益结构与损益归属。 2025年公司完成约20亿元非公开发行及麒麟软件引入战略投资人增资后，少数股东权益由2024年末10.06亿元增至2025年末26.05亿元（+158.89%），麒麟软件盈利中归属少数股东的比例扩大。2026年上半年净利润为0.54亿元而归母净利润为-0.12亿元，盈利主体集中于少数股东持股比例较高的麒麟软件，母公司及党政应用板块自身仍处亏损区间。报告期末公司使用公积金弥补亏损，盈余公积由0.80亿元降至0，未分配利润由1.19亿元增至4.55亿元（+281.00%）。

资产负债与现金流的压力信号。 期末短期借款12.71亿元，较上年末+69.32%（新取得银行借款）；存货8.65亿元（-31.15%）、应付账款11.15亿元（-39.54%），反映项目交付验收与采购款结算的联动。经营活动现金流量净额-9.13亿元，较上年同期-8.87亿元略有扩大，与2025年"前三季度累计为负、第四季度转正（全年+6.85亿元）"的节奏一致，全年现金流表现仍取决于下半年回款。

六、风险认知的演进：表述趋同下的聚焦

对比三期报告的风险披露，管理层对风险维度的认知逐步收敛与细化：

应对举措亦逐期具体化：2025年年报提出"打造行业智能体和垂域模型、增加客户黏性"，2026年中报将其细化为"重塑盈利模式：聚焦核心战略赛道，以核心政策、核心数据、核心业务为锚点……实现价值驱动增长"，并新增"升级交付范式：建设符合AI增强软件工程标准的商机链、交付链和运管链"的工程交付维度。值得注意的是，"客户预算收紧"自2025年年报起被连续列为风险，与行业利润增速放缓、公司党政应用板块收入收缩相互印证。

综合结论

两份报告的对比勾勒出中国软件战略转型期的一个清晰截面：战略方向连续（聚焦网信主责主业、双轮驱动），但板块间执行效果分化明显——以麒麟软件为代表的基础软件板块保持份额第一、生态扩张与高毛利增长，是收入结构与毛利改善的主要来源；党政核心应用解决方案板块则经历大项目基数消退（中软信创收入腰斩并转亏）与费用扩张的调整期，整体收入规模因此收缩20.05%。盈利指标的改善（利润总额+352.82%、归母减亏0.62亿元）主要来自减值损失基数回落与达梦数据等参股公司分红贡献的投资收益，而非主营业务的经营杠杆释放，增值税退税减少与经营现金流净流出扩大提示主营造血能力仍待观察。管理层对下半年收入确认寄望于重点客户结算节奏，全年55亿元收入计划能否实现取决于下半年项目交付；风险表述中"客户预算收紧""复合型人才供给不足"等约束性因素连续两期未变，公司以"行业智能体+垂域模型"重塑盈利模式、向企业侧延伸第二增长曲线的举措仍处投入期，其成效将在后续财报中验证。

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