财报快递|司南导航2026年上半年增收近停滞，净亏扩大1.3倍，汇兑研发拖累

8月27日，上海司南导航技术股份有限公司（688592）发布2026年半年度报告。报告期公司实现营业收入17,200.27万元，同比增长0.87%，与上年同期基本持平；归属于上市公司股东的净利润为-629.26万元，上年同期为-272.34万元，亏损同比扩大1.31倍；扣非净利润为-1,041.68万元，亏损同比扩大36.19%；经营活动产生的现金流量净额为-3,031.64万元，较上年同期的-6,065.91万元收窄50.03%。基本每股收益-0.05元，加权平均净资产收益率-0.66%，研发投入占营业收入比例达22.83%，同比增加2.34个百分点。

从业务结构看，公司主营业务收入17,189.60万元，其中数据采集设备收入8,095.00万元，占比约47%，为第一大收入来源；数据应用及系统解决方案收入6,621.67万元，占比38.5%；高精度GNSS板卡/模块收入1,615.99万元；农机自动导航驾驶系统收入734.55万元；“司南万象”云平台账号服务收入仅110.93万元，对应营业成本却高达535.61万元，仍处于投入期。公司称营业成本同比下降4.22%主要系销售结构变化，带动综合毛利率由上年同期的50.91%提升至53.39%。

公司所处高精度北斗/GNSS产业仍处扩张期。根据《2026中国北斗时空产业发展白皮书》，2025年我国北斗时空产业总体产值达13,323亿元，其中卫星导航产业产值6,290亿元，同比增长9.24%，国家层面提出“十五五”期间推动卫星导航产业规模五年内突破万亿元。不过全球GNSS大众市场逐步饱和、行业竞争加剧，下游国企与政府客户采购季节性明显，公司上半年收入占比历来偏低，全年业绩更多取决于下半年释放。

半年报显示，公司净利润亏损扩大的主要原因：一是财务费用同比增加397.49万元至336.27万元，主要系汇率波动导致本期汇兑净损失约326.88万元，而上年同期为汇兑净收益63.15万元；二是研发费用同比增加479.06万元，系公司加大新产品及PNT项目研发投入；三是其他收益同比下降291.89万元，主要系本期政府补助减少。上述因素部分被毛利率提升2.48个百分点及管理费用同比减少304.32万元（股份支付费用下降所致）所抵消，但公司仍未走出亏损。

财报显示，公司上半年管理费用2,032.10万元，同比下降13.02%，其中股份支付费用由上年同期的885.68万元降至395.03万元；销售费用4,272.66万元，同比微增0.86%，技术服务费由238.98万元降至38.20万元，市场推广类支出则有所增加；研发费用3,440.66万元，同比增长16.18%，主要系研发直接材料及仪器设备折旧摊销增加所致。值得留意的是，财务费用由上年同期的-61.22万元转为336.27万元，公司未签署远期外汇合约等套保工具对冲汇率风险。

更值得警惕的是，公司扣除股份支付影响后的净利润为-234.23万元，而上年同期为613.34万元，同比由盈转亏、降幅达138.19%，显示剔除股权激励费用因素后主业盈利质量仍在走弱。资产端看，期末货币资金5.32亿元，占总资产43.58%，短期借款仅10万元，流动性充裕、无短期偿债压力；但应收账款账面价值2.47亿元，已累计计提信用减值准备8,012.09万元，存货1.61亿元、较期初增长10.08%（公司称系备货保障下半年销售），相关减值风险仍需跟踪。此外，报告披露2026年6月16日英国对公司采取资产冻结、信托服务制裁、董事资格取消等制裁措施，公司产品已覆盖全球140余个国家和地区，海外经营面临地缘政治与汇率波动双重不确定性。报告期内公司无利润分配预案，总资产较年初下降5.86%至12.22亿元，上半年连续第二年同期亏损，业绩能否扭转取决于下半年高毛利产品放量与费用管控成效。

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