丰立智能2026年中报：收入增16.24%由盈转亏，新能源传动放量成引擎，经营现金流与毛利率承压

报告期概览：收入重回增长，利润连续第二个报告期亏损

丰立智能2026年半年度报告显示，公司实现营业收入2.81亿元，同比增长16.24%，扭转了2025年下半年以来的收入下行态势；但归属于上市公司股东的净利润为-948.21万元，同比下降394.07%，由上年同期的盈利322.44万元转为亏损，延续了2025年全年（-0.26亿元）的亏损状态。

利润转亏的直接原因在财务数据层面表现为三方面：营业成本增速（+20.19%）高于收入增速（+16.24%）；财务费用524.10万元，同比+863.06%，管理层注明主要系汇兑损失增大；计提存货跌价准备827.93万元，占利润总额的95.03%。此外，2025年年报披露的净利润下降五因素——募投项目转固折旧、人员薪资上升、贸易政策与地缘政治影响电动工具业务、利息支出与人民币升值汇兑损失、海外子公司开办费用——在2026年上半年仍有余波。

战略主题演变：从多元化布局转向聚焦成长赛道

2025年年报确立的企业战略为"全球领先的智能驱动系统集成服务商"，业务方向强调"多元化布局、差异化业务战略"，重点加快新能源汽车、谐波减速器、智能家居、医疗器械等应用市场开拓，并明确"拓展海外业务，加强国际市场开发"。2026年半年报在风险应对部分提出"聚焦成长赛道，把握优质客户，同时开辟增长新曲线"，战略表述更强调收缩聚焦。

产品矩阵层面的变化更为直观。2026年半年报产品介绍中，机器人应用产品显著扩容：除2025年年报已列示的谐波减速器、行星减速器、小微减速器外，新增直锥齿轮、螺旋锥齿轮用于机器人灵巧手，0.25模数精密粉末冶金传动组件用于机器人灵巧手，齿轮系行星减速器用于人形机器人、机器狗关节，并出现灵巧手模组蜗轮蜗杆方案、伞齿方案等多条技术路线；同时新增低空飞行器起落架收放机构、座舱智能驱动丝杠等品类。管理层对机器人业务的定性未变——2025年年报明确"此业务产品目前营收占比极低，对公司业绩不存在重大影响"，2026年半年报未改变该口径，相关布局仍处于产品储备阶段。

业务结构变化：新能源传动与气动工具接棒增长，精密减速器增速转负

两年维度看，公司四大产品的收入走势发生了明显切换：

数据表明三个结构性变化：其一，齿轮业务2025年下降10.61%后，2026年上半年回升8.84%，传统电动工具/家居智能驱动基本盘企稳，但毛利率下滑6.08个百分点，成本增速（+18.18%）显著快于收入；其二，新能源传动延续并加速高增长（2025年+154.56%提升至2026上半年+239.03%），对应2025年年报"新能源动力事业部2025年第四季度新增的业务开始显现"的判断，但该业务毛利率仍为-15.50%，虽同比改善44.75个百分点，尚未跨过盈亏平衡线；其三，精密减速器从2025年的增长引擎（+10.51%）转为2026年上半年的负增长（-3.55%），毛利率仅3.82%，与2025年年报中该项目"投产后产能未完全释放且前期费用较高"的说明相符。

增长引擎的切换伴随着毛利结构的恶化：2026年上半年综合毛利率为10.92%（按营业成本250,607,118.60元与营业收入281,326,752.57元计算），其中高毛利的齿轮业务占比下降、负毛利的新能源传动业务放量，是利润由盈转亏的产业层面原因。

关键措施执行情况：2026年经营计划的落地与偏离

对照2025年年报披露的2026年度经营计划，三项举措的执行情况存在明显分化：

• 研发与新产品开发：2026年上半年研发投入827.02万元，同比+9.09%，延续2025年全年0.21亿元（占营收4.14%）的投入强度；专利总量由2025年末的58项增至2026年6月末的60项，其中发明专利21项持平，另有9项发明专利申请在审。公司梳理了"高精度低噪音谐波减速器研发""基于精密加工与变形控制的人形机器人行星减速器开发""机器人用微型行星减速器技术研发"等研发项目，与"加大在传动系统及智能驱动方向的研发力度"的计划方向一致。

• 市场拓展：新能源传动放量（+239.03%）验证了"2025年第四季度新增业务开始显现"的预判；2025年2月设立的马来西亚、越南子公司在2025年底进入小批生产状态，2026年上半年分部数据显示境外销售1.02亿元。募投项目中，"新能源汽车精密传动齿轮制造项目"已投入16,596.92万元（超募资金累计投入超过承诺投资总额606.82万元），截至2025年12月结项。但该项目截至2026年上半年末累计实现效益-1,345.22万元，"小模数精密齿轮及精密机械件扩产项目"（累计效益356.75万元）与"小型精密减速器升级及改造项目"（累计效益-962.55万元）均被管理层明确为未达到预计效益，原因是投产后产能未完全释放且前期费用较高。

• 管理提升与盈利能力：这是偏离最大的一项。2026年上半年仍录得亏损，营业成本增速高于收入，"强化降本增效意识、全面提升盈利能力"的计划尚未在报表端兑现。报告期投资额8,926.82万元，同比下降48.90%，资本开支节奏放缓，但"研发中心升级项目"达到预定可使用状态日期已由原计划延期至2026年12月31日（2025年11月取得阶段性竣工验收备案，建筑处于装修阶段），截至2026年6月末累计投入4,914.47万元，进度81.91%。

核心能力建设：专利数量微增，产能与市场向海外延伸

研发梯队方面，2025年末公司员工总数1,052人（较2022年末的735人增长43.13%），研发人员123人，占员工总数11.45%，同比增加11人；其中本科研发人员由27人增至36人。2026年上半年未披露研发人员数，但研发费用保持9.09%的增长。

产能布局方面，公司在两条线上推进：一是国内产能，新能源汽车精密传动齿轮制造项目于2025年12月结项转固，带动固定资产由4.61亿元增至6.32亿元，2026年上半年末在建工程2.81亿元（占总资产16.53%，比重较上年末提高2.80个百分点），产能扩张仍在进行；二是海外产能，除2022年设立的德国子公司（Fore Intelligence Germany GmbH）、新加坡子公司（FORE INTELLIGENCE (SINGAPORE) PTE. LTD.）外，2025年2月新增马来西亚（Fore Intelligence (M) Sdn Bhd）与越南（FORE INTELLIGENCE (VIET NAM) PTE. LTD.）两家全资子公司，2025年底进入小批生产状态，同时深圳子公司定位机器人销售及软件开发。海外布局与"拓展海外业务、加强国际市场开发"的战略方向一致，但2025年境外收入2.02亿元，同比-10.76%，占比由44.88%降至40.26%，海外产能尚未形成收入增量贡献。

财务表现与经营质量：经营现金流由正转负，减值与利息双重侵蚀

2026年上半年的经营质量呈现多方面承压特征：

• 现金流：经营活动现金流净额由上年同期的0.18亿元转为-0.24亿元；叠加投资活动净流出0.92亿元，现金及现金等价物净增加额为-0.79亿元（-370.54%）。筹资活动现金流净额0.42亿元（-69.29%），管理层注明系偿还借款增多所致，但为满足厂房建设资金需求，长期借款由上年末的0.76亿元增至1.42亿元，占总资产比重提高3.67个百分点，短期借款1.96亿元。2025年年报同样披露因经营需要向银行借款增加、短期借款占总资产比重由4.63%升至13.48%。报告期末货币资金1.67亿元，较上年末的1.94亿元下降。

• 减值：连续两个报告期计提存货跌价准备——2025年全年约1,716.36万元，2026年上半年827.93万元；2025年年报中新能源传动行业库存量同比增长235.11%，2026年上半年末存货1.99亿元（占总资产11.73%），高于上年末的1.78亿元。新业务量产爬坡期形成的库存与减值压力仍在释放。

• 费用结构：财务费用524.10万元（+863.06%）是期间费用中最大的增量项，汇兑损失是主因；销售费用与管理费用增速（+2.06%、+2.79%）低于收入增速，显示费用管控有所收紧。与2025年分季度利润走势（一季度322.44万元盈利后逐季走弱、四季度单季亏损0.27亿元）相比，2026年上半年亏损幅度948.21万元已小于2025年四季度单季亏损规模，收入端复苏对利润的传导存在时间差。

风险认知的演进：汇率与贸易政策风险从"预警"走向"兑现"

对比两份报告的风险披露，框架保持稳定：2026年半年报列示宏观经济形势变化、原材料（钢材）价格波动、汇率波动三项风险，与2025年半年报完全一致；2025年年报则将"国际贸易政策变化、地缘政治影响"列为当年传统电动工具业务下滑的直接归因。风险维度的新增点是实际兑现情况：人民币升值导致的汇兑损失已通过财务费用+863.06%在2026年上半年的利润表中体现；海外子公司（越南、马来西亚）的投产正是对国际贸易政策风险的产能端应对，但其开办费用与初期亏损（2025年）同样构成利润拖累。以钢材为主要原材料的成本结构，叠加2026年上半年齿轮、气动工具业务成本增速均快于收入增速，原材料价格波动风险对毛利率的压制在报告期内同样有所显现。

综合结论

2026年上半年财报呈现"收入端修复、盈利端承压、资产端扩张"的组合：新能源传动与气动工具接棒增长、齿轮业务企稳回升，推动收入增长16.24%；但低毛利甚至负毛利业务占比上升、汇兑损失扩大、存货减值连续计提，使公司连续第二个报告期录得净亏损。2025年年报制定的研发投入、市场开拓、降本增效三项经营计划中，前两项有实质进展（专利增至60项、新能源传动收入+239.03%），第三项尚未兑现。募投项目产能投放（固定资产6.32亿元）与在建工程投入（2.81亿元）仍在加码，叠加长期借款翻倍，固定资产折旧、财务费用与新业务减值对盈利的消化仍需时间；管理层维持"聚焦成长赛道、开辟增长新曲线"的表述，机器人、低空经济等新品类仍处于产品储备与客户导入阶段，其对收入结构的实质影响尚待后续报告验证。

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