国元证券：给予伯特利买入评级，目标价37.69元

国元证券股份有限公司刘乐,陈烨尧近期对伯特利进行研究并发布了研究报告《2026年半年报点评报告：EMB技术实现量产突破，全球化研产体系加速落地》，给予伯特利买入评级，目标价37.69元。

　　伯特利(603596)

　　事件：

　　8月27日，公司发布2026年半年度报告，营收利润同步改善。2026年上半年实现营收62.72亿元，同比+21.46%；实现归母净利润6.41亿元，同比+22.81%；实现扣非归母净利润5.80亿元，同比+13.92%。2026年Q2实现营收35.98亿元，同比+42.43%；实现归母净利润3.73亿元，同比+47.97%；实现扣非归母净利润3.26亿元，同比+34.01%。

　　报告要点：

　　全干式EMB实现量产落地，收购豫北转向强化底盘主业实力

　　报告期内，公司实现全干式EMB首个项目量产，为全球首家完成该技术量产并取得ASIL-D最高功能安全认证的厂商；完成豫北转向控股权收购，转向业务产品、客户、产能得到实质补强；在研及新增定点项目快速增长，为后续业绩储备充足订单，叠加海内外专利持续积累，夯实智能底盘核心竞争壁垒。

　　全球化研产体系加速铺展，海外基地赋能业务出海跃升

　　公司推行“贴近客户、全球响应”国际化研产销体系，全球布局23个生产基地。墨西哥工厂已批量供货北美头部整车厂，摩洛哥工厂2026下半年动工，东南亚工厂同步筹备。全球化布局对冲贸易风险、提升供应链响应效率，助力国际客户拓展，同时带动豫北转向走向海外，实现转向板块出海能力整体升级。

　　投资建议与盈利预测

　　我们预计公司2026-2028年营业收入分别为152.15/183.18/217.91亿元，归母净利润分别为15.38/18.48/22.86亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.71/2.06/2.55元，按照最新股价测算，对应PE16.38/13.64/11.02倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车行业发展不及预期风险、原材料价格波动风险、新兴业务发展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.69%，其预测2026年度归属净利润为盈利18.09亿，根据现价换算的预测PE为10.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为47.02。

本文数据来源于国元证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。