开源证券：给予方盛制药买入评级

开源证券股份有限公司余汝意,巢舒然近期对方盛制药进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2026H1营收利润稳健增长，创新研发深化布局》，给予方盛制药买入评级。

　　方盛制药(603998)

　　2026H1营收利润稳健增长，维持“买入”评级

　　公司2026H1实现营业收入9.58亿元（同比+14.80%，下文皆为同比口径）；归母净利润1.98亿元（+16.79%）；扣非归母净利润1.74亿元（+23.07%）。2026Q2实现营业收入4.95亿元（+18.94%）；归母净利润1.09亿元（+34.93%）；扣非归母净利润0.88亿元（+24.96%）。盈利能力方面，2026H1毛利率75.81%（+5.51pct），净利率为20.78%（+0.82pct）。费用方面，2026H1销售费用率为36.54%（+2.96pct）；管理费用率为7.97%（+0.19pct）；研发费用率为7.38%（-0.78pct）；财务费用率为0.37%（-0.36pct）。我们看好公司管线布局带来的增长空间，维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为3.68/4.43/5.33亿元，EPS为0.84/1.01/1.21元，当前股价对应PE为13.1/10.9/9.0倍，维持“买入”评级。

　　心脑血管、骨骼肌肉用药销售增长，毛利率同步提升

　　2026H1公司心脑血管疾病用药营收4.14亿元（+50.01%）、骨骼肌肉系统用药营收2.13亿元（+10.80%）、儿童用药营收0.69亿元（-16.64%）、呼吸系统用药营收0.46亿元（-20.10%）、妇科疾病用药营收0.26亿元（-21.57%）、抗感染用药营收0.23亿元（-35.75%）、其他营收1.42亿元（+10.53%）。同时，心脑血管、骨骼肌肉用药毛利率分别为86.06%（+4.45pct）、84.18%（+2.45pct），同比提升。

　　中药研发持续推进，激活暨大基因平台效能深化创新布局

　　中药创新药方面，健胃祛痛丸、蛭龙通络片处于Ⅲ期临床，香芩解热颗粒、紫英颗粒处于Ⅱ期临床，小儿荆杏止咳颗粒已向药监局提出成人适用症相关事项补充申请并收到《受理通知书》。其他创新药方面，暨大基因作为公司创新药研发核心阵地，深化产学研合作，积极布局多项前沿创新项目。持续推进各项创新药管线开发，如化药1类创新药物IMMH024项目进入IND前系统研究；同时与多个知名高校与企业合作，探索AI靶点发现和大分子药物AI设计、细胞与基因治疗等领域，筑牢中长期竞争基础。

　　风险提示：政策变化风险、产品销售不及预期、管线研发不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为16.64。

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