海航控股：有知名机构正圆投资参与的多家机构于8月26日调研我司

来源：证星公司调研

2026-08-29 16:35:31

证券之星消息，2026年8月28日海航控股（600221）发布公告称广发证券陈宇魏依、华泰证券黄凡洋、国联民生证券赵怡然张骁瀚、国泰海通证券陈亦凡岳鑫、国金证券虞楠陈子约、中金公司吴其坤、中金基金王佳铭、财通证券李逸、创金合信基金李晗、招商证券张瑜玲、开源证券刘毅、中信证券扈世民、华夏理财王莎、天风证券解晓雯、国投证券资管刘亚洲、建信理财唐文成、GIC 狮城产业投资troy liu、霸菱资管Baiding Rong、华宝基金毛文博、海富通基金陈林海、航旅圈陈姗姗、建信资管杨晨、源乘私募基金钟飔帆、大成基金(深圳)林振辉、摩根大通邱洁丽、前海海富资管元梓槐、UBS米禹煊高铭陈欣、摩根士丹利范倩蕾宋天一、美银韩诗晨、安信基金陈相合、博道基金罗煜、汇丰前海吴彦丰孙晓迪、工银瑞信熊宫涛、中银三星人寿保险林相洁、果实资本蔡红辉、红石榴何英、佳岳投资薄琳琳、鸿途私募刘岚军、中信投资孔培宇、正圆投资张琮、浙商证券郑树明、中银国际证券王靖添何贯嘉、申万宏源证券王凯婕郑逸欢、长城基金徐丰、华福证券汤悦于2026年8月26日调研我司。

具体内容如下：
问：考虑二季度利用率下降、发动机维修增加以及机队规模扩大，公司对2026年单位扣油成本有何指引？2026年下半年及2027年单位扣油成本还有多少下降空间，主要依靠利用率恢复、维修费用回落、采购降本还是新机型节油？
答：针对2026年单位扣油成本，公司结合上半年利用率阶段性落、发动机维修增量、机队规模扩张等阶段性压力因素，制定了精细化、结构性的全年管控指引。公司坚持“对冲短期压力、锚定长期降本”的核心思路，不单纯依赖油价波动红利，而是通过全流程、全链条成本管控对冲不利影响。短期来看，上半年运行效率波动、维修成本阶段性抬升对单位扣油成本形成小幅压力，下半年我们将通过运力效能修复、燃油精细化管控、运行结构优化、维修及采购降本多维发力，全力压降单位扣油成本，对冲机队扩张、维修增量带来的成本增量，确保全年单位扣油成本稳步向好。同时将单位油耗、修正吨公里油耗等核心指标纳入日常成本监控体系，通过日成本动态监测、同业对标分析、问题举一反三整改，实现单位扣油成本的常态化、精准化管控。
2026年下半年公司单位扣油成本具备明确、可落地的下降空间，核心驱动以运行利用率恢复+燃油精细化管控为主，维修与采购降本为辅。一是利用率修复，下半年随着暑运、国庆黄金周等传统出行旺季到来，市场客流稳步升，公司将动态优化运力投放、灵活切换宽窄体机型、调整航班时刻与过站时长，提升飞机日利用率与客座率，摊薄单位固定油耗成本，改善高客座低收益、单向航线亏损等低效运行问题，从产能端降低单位扣油消耗。二是燃油精准管控，公司已建立航油成本按日监控体系，分航线、机型、国内外维度跟踪油价与成本变动，紧盯高油价市场行情，动态优化航班带油策略、充分挖掘业载潜力；同时全面落地航路优化、飞行燃效提升、减少PU使用等节油举措，通过数字化系统赋能严控燃油无效损耗。三是通过梳理无故障航材维修、对标优化非例行维修收费标准、严控航材采购租赁成本，减少维修端衍生油耗及附加成本；叠加各类采购、协议合同精细化审核降本，多维度夯实单位扣油下降成果。
展望2027年，公司单位扣油成本将打开长效、可持续的下降空间，核心驱动由短期效率修复转向新机型节油+常态化运营优化+长期成本管控三重共振。首先，新机型规模化投用是长期降油核心抓手，公司持续优化机队结构，引进高能效、低油耗新机型，依托新一代机型燃油效率优势，从硬件端根本性降低单位油耗，持续替代老旧高油耗机型，实现机队整体节油升级。其次，运营管控体系持续迭代，2027年将全面固化燃油全流程管控机制，深化航线时刻、机型匹配、航路优化等结构性调整，常态化落实节能减排举措，持续缩小与行业优秀航司的油耗差距；同时随着机队运行稳定、维修体系持续优化，无故障维修、低效维修支出进一步压降，维修端对油耗的负面影响持续弱化。最后，采购与供应链降本持续释放红利，通过航材采购、租赁、价拨全流程管控，叠加各类成本精细化管控机制成熟落地，形成“机型节油+运营提效+成本压降”的长效降油模式，保障2027年单位扣油成本稳步、持续下行。

问：2026H1国际ASK同比下降，但RPK同比增长、客座率明显升。国际运力收缩主要集中在中东、澳新、地区短途还是其他市场？欧洲、澳新、东南亚、日韩和中东航线目前的票价、客座率及盈利表现有何差异？
答：受燃油价格上涨、地缘冲突等影响，上半年中东、澳新市场运力投放同比下降明显；欧洲、澳新、东南亚、韩国市场航线客座率及票价水平均同比提升明显，日本航线受政治因素影响客座率出现下滑但票价保持同比增长趋势，中东航线因地缘冲突影响，客座率稳步提升但票价下滑明显。
上半年国际整体客座率及平均票价同比均有所提升，航线经营及精细化管理水平显著提升，但因油价上涨导致经营成本大幅提升，整体利润同比下滑。其中，欧洲、澳新、亚洲各区域的客座率都呈现不同程度提升；在票价上，除中东航线受战争影响外，其它区域的票价呈现不同程度提升。

问：海南自贸港封关运作后，公司在海南市场的外籍旅客、中转旅客及商务旅客占比有何变化？国内转国际、国际转国际客流增长是否已经改善国际航线的客座率？下半年新增运力会重点投向哪些海南始发或中转航线？
答：2026年以来，海口国际及地区航线承运中转旅客量41.5万人次，占比48.4%，同比增长6.5个百分点；外籍旅客占海南航线整体旅客量的36.8%，同比提升3.2个百分点；承运公商务旅客3.9万人次，旅客量同比增长25%。中转增量客源的补充使海口航线整体客座率提升超5个百分点。下一阶段公司会持续优化、完善自贸港的国际航线布局，丰富海南至东南亚的国际航线网络，加频莫斯科、雅加达等优势机会航线。2026年下半年，公司在海口有多条国际航线增频和新开计划。9月9日开始，海口=雅加达航线将增频至每天1班（自6月6日起已加密至6班/周）；9月3日起，海口=莫斯科航线将由目前的3班/周增频至5班/周；10月11日，公司将新开海口=槟城（马来西亚）航线，初期执行2班/周；同时公司也在积极研判进一步加密海口至越南的航线以及新开柬埔寨、菲律宾等东南亚航线的计划，相关工作正在有序推进。随着公司在海口国际航线网络的进一步完善，无论是点对点出行的旅客，还是经海口中转的国内国际旅客，预期都将进一步增长。

问：暑运期间，公司在海南、新疆及北京、广深、成渝等核心市场的需求表现有何差异？从预订前期、商务客源占比和裸票价看，暑运后半程是否表现出较强韧性？
答：暑运期间，新疆避暑游市场表现稳定，客座率达到90%以上。北京、广深市场叠加暑运期间商务出行以及探亲旅游的复合客流，客流底盘最稳。成渝旅游叠加商务双驱动市场，表现稳定，客座率水平达到90%左右。海南作为旅游目的地市场，以亲子家庭、休闲度假游客为主，探亲客流为辅，学生放假窗口期表现亮眼。从预订提前期、商务客源占比和裸票价看，暑运后半程市场表现依然强劲，北京、广深、成渝航线商务客源占比环比抬升，作为客座率核心托底力量韧性较强。

问：暑运期间国际哪些航线表现比较好，哪些不及预期？
答：暑运国际航线表现分化明显，法国、德国等核心干线叠加留学旅游双重需求收益韧性较强，吉隆坡、雅加达等部分东南亚航线客流与收益表现亮眼；而都柏林、英国、意大利等欧洲新开、增班因运力投放过大盈利承压，澳新及中东直飞航线需求修复不及运力供给，整体表现低于预期，核心矛盾集中在部分市场运力释放节奏快于实际需求暖。

问：如何展望四季度公司（分国际和国内）客公里收益边际变化？
答：国内方面，四季度叠加国庆传统旺季，一方面1112月南下海南避寒游、北上东北及新疆冰雪游旅游市场基本盘稳固；另一方面北京、广州、深圳等核心公商务市场受企业年终冲刺、年会筹办、客户走访拜访等因素拉动，商务客流形成有力托底，整体市场需求保持稳健，预计四季度航线边际效益将稳步抬升。
国际方面，四季度进入冬春航季，国际航线由暑期旅游转向商旅、探亲及跨年需求；中东航司运力修复，欧洲直飞红利进一步收缩，二线欧洲航线压力加大；亚太市场进入淡季、票价内卷；整体干线好于二线，收益分化加剧，需防范中转分流冲击，把握结构性机会。从四季度边际效益走势来看，四季度整体效益为全年次优水平，仅次于三季度，边际收益情况取决于国际燃油价格波动变化。

问：上市公司报表中的维修收入与体内海航技术、吉耐斯两个维修相关实体的收入总和存在差异，该差异如何理解？
答：吉耐斯和海航技术均为上市公司的子公司，二者与上市公司并表范围的内部维修交易在合并报表层面会做抵消，二者的差额是上市公司自身采购维修服务对应的部分。

问：公司上半年坏账损失转回的主要原因是？
答：坏账转的原因是2026年上半年公司收了前期计提过坏账准备的应收账款，因此对应冲了前期计提的坏账准备。

海航控股（600221）主营业务：国际、国内(含港澳)航空客货邮运输业务;与航空运输相关的服务业务;航空旅游;机上供应品;航空器材;航空地面设备及零配件的生产;候机楼服务和经营;保险兼业代理服务(限人身意外险)。

海航控股2026年中报显示，上半年度公司主营收入355.17亿元，同比上升7.36%；归母净利润2.7亿元，同比上升374.43%；扣非净利润2920.7万元，同比上升155.97%；其中2026年第二季度，公司单季度主营收入170.44亿元，同比上升10.09%；单季度归母净利润-14.55亿元，同比下降575.73%；单季度扣非净利润-15.05亿元，同比下降384.93%；负债率96.46%，投资收益1.42亿元，财务费用-3046.1万元，毛利率2.06%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为1.5。

以下是详细的盈利预测信息：