国金证券：给予公牛集团买入评级

国金证券股份有限公司赵中平,毕先磊,储天舒近期对公牛集团进行研究并发布了研究报告《Q2收入利润均正增，出海表现优异》，给予公牛集团买入评级。

　　公牛集团(603195)

　　2026年8月27日，公司披露2026年中报，26H1实现营收83.94亿元，同比+2.77%；归母净利润21.51亿元，同比+4.44%；扣非归母净利润19.00亿元，同比+3.13%。其中，26Q2实现营收43.34亿元，同比+2.07%；归母净利润10.93亿元，同比+0.74%；扣非归母净利润9.16亿元，同比-7.17%。

　　经营分析

　　电连接业务：预计26H1电连接业务微增长。电连接业务持续推进产品创新与渠道变革，产品端转换器迭代轨道插座、USB快充、旅行转换器等产品，嵌入式用电、电动工具等新业务快速培育；渠道端加速布局即时零售业态，强化海外市场布局。

　　智能电工照明：预计26H1智能电工照明业务小幅增长。（1）墙开：核心品类创新升级，墙壁开关推出木纹大板等产品，市占率持续提升。（2）照明：以AI智能与健康照明构建产品竞争力，移动照明业务推出全新一代公牛大路灯，沐光AI照明融合紫光LED芯片，渠道端完善5.0旗舰店场景化搭配。（3）生活电器：推出Z世代智能浴霸、中古风装饰风扇灯、超薄晾衣机等新品。

　　新能源：预计26H1新能源保持稳定。公司一方面巩固家用充电桩业务基本盘，迭代交流桩技术，推动小直流充电桩产品创新，渠道端强化汽车连锁经销渠道，并推进与主流车企的合作。另一方面开拓商用充电桩和储能业务，完善重卡大功率补能与储能产品矩阵。数据中心新孵化业务：针对头部客户（互联网企业、IDC运营商等），推动直流智能配电架构产品系列开发。其中大功率智能PDU已进入量产阶段；针对政府、教育、医疗等中小项目，以“模块化机房整体解决方案”为载体，助力企事业客户的算力升级。

　　业务出海：26H1公司海外收入1.71亿元，同比+20.33%。（1）家装出海：重点推进智能开关、轨道插座等差异化产品，并拓展南美等新兴市场。（2）储能出海：推动本土化经营，以意大利为重点，逐步向德国、波兰等市场延伸。

　　盈利预测、估值与评级

　　公司传统主业经营韧性强，数据中心等新孵化业务高增长，海外市场加速渗透。预计26-28年归母净利润分别为41.94/43.67/46.35亿元，同比+3.04%/+4.12%/+6.14%。当前股价对应PE估值为17/16/15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济增速放缓；原材料价格波动；新业务发展不达预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为52.04。

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