科伦药业：东北证券、汇添富基金等多家机构于8月27日调研我司

来源：证星公司调研

2026-08-28 22:20:35

证券之星消息，2026年8月28日科伦药业（002422）发布公告称东北证券、汇添富基金、华创证券、华泰证券、华西证券、嘉实基金、开源证券、摩根士丹利、南方基金、申万宏源、UBS、东方财富、西部证券、西南证券、银河证券、浙商证券、中金公司、中泰证券、中信建投、中信证券、中国平安、东方证券、东吴证券、方正证券、富国基金、广发证券、国联民生证券、国泰海通于2026年8月27日调研我司。

具体内容如下：

　　一、管理层对公司 2026年上半年各版块经营情况进行了简要介绍。问：答环节
答：二、问环节

问：公司如何看待大输液、仿制药业务板块未来三年的发展趋势？
答：大输液业务方面，基础输液市场需求预计相对稳定，其中，等级医院需求相对稳定、基层用药需求略有下滑。销售方面，通过营销体系建设和品牌推广，公司在等级医院及头部医疗机构的份额预计将适度提升。治疗性产品如粉液双室袋、三腔袋等预期保持较好增长。仿制药方面，随着集采政策合理调整，仿制药将进入恢复市场活力和稳定市场供应的新阶段，对于研发管线迭代快、市场拓展覆盖强、供应保障具有确定性的企业将更为受益。目前，公司集采中选及续约品种数量位居行业前列。

问：公司未来分红的长期政策是怎样的？
答：分红方面，公司制定了《未来三年股东报规划》，每年将当年实现的可分配利润的 40%-60%用于现金分红，最近一次分配实际执行比例贴近报规划上限；为馈股东，公司分红节奏为半年报披露后实施中期分红、年报披露后实施年度分红。

问：5月以来行业合规要求变化对新进入国谈品种的影响？未来发展趋势如何？
答：合规方面，5月开始公司强化了合规体系建设；在 6、7月公司直营团队完成代表备案和合规审查；7月开始院内合规推广，产品销售基本恢复到4月水平。国谈品种准入方面，公司上半年已完成大部分核心产品准入，下半年还将积极把握药事会召开的机会，促进产品准入质量的提升。

问：科伦药物研究院的创新药方面，麻醉创新药 KL0011034 相比目前临床使用品种的差异是什么？内分泌领域创新品种 IND的预期以及关注的细分领域如何？
答：市场现有的主流麻醉药物均存在一定缺陷如部分药物因安全性问题只能用于麻醉诱导、不能用于麻醉维持；部分药物因呼吸和循环抑制问题，导致部分心血管疾病患者使用受限。公司麻醉创新药项目主要在解决安全性问题的同时，追求更好的诱导麻醉效果并维持麻醉作用，以起效快、苏醒快、苏醒质量好、麻醉深度好为研发目标。内分泌代谢领域，相关项目已有布局并取得较好进展，目前尚处临床前阶段，后续有重要进展再和市场沟通。

问：公司全年三项费用率的预期以及未来的趋势，母公司研发费用未来几年预期是怎样的？
答：销售费用方面，输液和仿制药销售费用率已处于较低水平，未来仍将持续下降但幅度不大；创新药物的销售短期会有一定的投入而增长。管理费用方面，公司现在持续通过管理效率提升，未来有望保持相对稳定或略有下降。财务费用方面，利息收入已能覆盖利息支出，在有息负债余额相对稳定的情况下，财务费用将维持低水平甚至可能有一定收益。研发费用方面，仿制药研发费用支出会严格控制，创新药研发支出随临床推进会逐步增加，公司将根据临床获批进度不断更新对于相关研发费用的预测。

问：大健康业务目前核心品种销售和市场拓展情况如何？
答：科伦永年业务主要围绕“匠心”产品线展开，重点推进麦角硫因以及精氨酸 KG的市场推广。截至目前，海内外市场拓展工作正稳步推进，近期公司正在与相关协会合作，推动公司产品线品牌力提升。此外，公司已开展麦角硫因新食品原料的申报工作，待获批后麦角硫因的宣传推广将具备更为有利的条件。

问：请管理层介绍一下大输液行业格局及需求变化及展望。以及如何展望双腔袋等高附加值产品的放量情况及目标？
答：基础输液院内院外市场格局均基本稳定、相对平衡。随着分级诊疗的深入，等级医院略有提升；基层以预防保健、家庭伴随服务为主，输液总量稳中有降。公司市场份额总体稳定，受益于营销变革、销售体系建设和创新赋能，在等级医院份额略有提升。
粉液双室袋今年供不应求，产线产能爬坡等因素影响了部分供应。1-8 批集采续约中，有 4个产品新增获得集采身份并拿到报量，未来有望提供增量。纳入国谈的粉液双室袋产品也不断增多，通过国谈合规准入和扩量，公司对明年产销有效增长是有信心的。

问：未来 2–3年 NDDS 平台的产品优先级和商业化梯队如何看？哪些品种有望成为规模较大的单品？从竞争壁垒、集采风险和盈利能力来看，公司希望 NDDS业务最终形成怎样的收入和利润贡献？
答：NDDS重点产品中，已上市的、具有国谈身份、处于有效准入和正在上量品种包括一是布比卡因脂质体，2026 年上半年该产品同比增长274.37%，结合产品生命周期和国家集采节奏，该产品预计有较好销售推广窗口期；同时，随着 TOP850 医院的小准入建设，该产品后续增长值得期待。二是棕榈酸帕利哌酮注射液，受国家政策支持，以及公司未来通过准入持续赋能，预计形成新的增长点。三是存量产品注射用紫杉醇（白蛋白结合型）尽管价格下降较大，但用药人群广泛，未来销量具备一定增长潜力。

问：四川大容量注射液集采和国采 1-8 批续约的平均降幅如何？
答：四川联盟基础输液招标挂网价确实有一定的降幅，但公司通过降费增效、压缩中间环节等方式减小了对利润的影响。在广东、四川、江西、云南等省份的先行探索中，已逐步形成基础输液现行价格中枢，预计未来其他省区会积极参考现行价格。根据公司 1-8 批集采续约以及第 12 批集采情况分析，国家医保层面持续推进集采政策的优化完善，在保障药品质量与供应稳定的基础上，对仿制药企业形成合理的利润预期引导。

科伦药业（002422）主营业务：大容量注射剂(输液)、小容量注射剂(水针)、注射用无菌粉针(含分装粉针及冻干粉针)、片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、腹膜透析液等23种剂型药品及抗生素中间体、原料药、医药包材等产品的研发、生产和销售。

科伦药业2026年中报显示，上半年度公司主营收入88.39亿元，同比下降2.69%；归母净利润11.28亿元，同比上升12.71%；扣非净利润6.99亿元，同比下降29.03%；其中2026年第二季度，公司单季度主营收入45.79亿元，同比下降2.43%；单季度归母净利润6.74亿元，同比上升61.89%；单季度扣非净利润3.18亿元，同比下降24.49%；负债率28.11%，投资收益1.1亿元，财务费用3957.92万元，毛利率47.57%。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为42.36。

以下是详细的盈利预测信息：