国元证券：上调银轮股份目标价至47.68元，给予增持评级

国元证券股份有限公司刘乐,陈烨尧近期对银轮股份进行研究并发布了研究报告《2026年半年报点评报告：加力数字与能源业务，具身智能业务持续推进》，上调银轮股份目标价至47.68元，给予增持评级。

　　银轮股份(002126)

　　事件：

　　8月26日，公司发布2026年半年度报告，业绩整体平稳。2026年H1实现营收90.26亿元，同比+25.93%；实现归母净利润4.52亿元，同比+2.50%；实现扣非归母净利润4.47亿元，同比+5.33%。2026年Q2实现营收47.81亿元，同比+27.45%；实现归母净利润2.38亿元，同比+4.09%；实现扣非归母净利润2.42亿元，同比+12.05%。

　　报告要点：

　　数据中心场景换热业务持续突破，海内外项目落地，产能建设有序推进公司钎焊不锈钢板式换热器覆盖柴油发动机、储能、数据中心等多元场景。数据中心端产品适配In-rack/In-Row架构，功率50kW—1500kW，切入磁悬浮冷水机组核心换热环节，工况拓展至水氟换热，攻克多项行业共性技术难题。报告期海内外拓展成效显著：海外深度绑定北美、台系优质客户，头部云厂商合作进入验证阶段，上半年落地多个海外项目；国内对接头部云厂商，多家客户进入白名单，已达成12个项目合作并收获小批量订单。产能上暖通板换产线满产，年产能超50万台，数据中心大型板换产线预计2026Q4投产，同步规划新增产线打造全球属地化配套能力。

　　人形机器人零部件战略布局，多品类实现小批量生产，具备量产能力公司将具身智能与人形机器人核心零部件作为新兴战略方向重点布局，聚焦灵巧手模组、热管理模组、关节电机、关节精密铸件等核心零部件的研发制造。报告期内加速产品矩阵迭代，协同海内外客户推进项目落地，关节电机、关节模组、大小脑热管理产品、精密加工铸件已实现小批量生产，同步开展下一代产品协同研发。产能端已搭建电机、关节模组、热管理、精密加工铸件、表面处理完整产线，具备量产基础。后续公司将持续深化技术研发与全球化拓展，驱动具身智能业务加速成长。

　　投资建议与盈利预测

　　我们预计公司2026—2028年营业收入分别为197.64/237.83/278.60亿元，归母净利润分别为11.22/15.60/21.09亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.33/1.84/2.49元，按照最新股价测算，对应PE31.88/22.93/16.96倍。维持“增持”评级。

　　风险提示

　　汽车行业发展不及预期风险、头部新能源客户排产不及预期风险、新兴业务发展不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为56.46。

本文数据来源于国元证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。