吉峰科技2026中报：低空业务收入增66.01%成增长引擎，吉林康达上半年净利超去年全年

一、战略主题演变：低空业务定位升级，"双轮驱动"框架延续

2025年年报中，公司完成控股股东及实际控制人变更后确立"低空经济+农机"双轮驱动战略，低空业务定位于"地方低空生态能力建设及运营商"，并明确其为第二增长曲线。2026年半年报对这一框架进行了延续与细化：核心竞争力表述更新为"低空经济+农业"双轮驱动，低空业务从仅"代理销售无人机"升级为"低空生态能力建设及后续运营"，聚焦低空生态能力建设及后续运营服务，构建综合服务能力。

这一升级并非停留在表述层面，2026年1月公司即变更经营范围并修改公司章程，将业务边界向低空与农业科技方向延伸。报告期内新设吉峰智航无人机科技（眉山）、吉峰航空（宜昌）、北京吉峰智航科技发展、温州吉峰无人机科技4家低空子公司，与此前布局的湖北、天津、江苏等地低空公司形成区域矩阵。

对农机行业的定性从"深度调整"转向"温和复苏"，但对传统品类"市场需求承压"的判断延续，战略重心明显向低空与新业务倾斜。

二、业务结构变化：增长引擎向"制造+低空"切换

2026年上半年分产品数据显示，三大主营业务板块中，低空业务与农机制造呈现高增长，农机流通仅个位数增长且毛利率进一步走低：

收入占比层面，农机流通占比由2025年的84.82%降至约81.75%，低空业务占比由6.00%提升至约8.43%。值得关注的三点：

一是低空业务上半年增速（+66.01%）较2025年全年（+109.02%）有所放缓，且成本增速（+72.16%）高于收入增速，毛利率同比下降3.13个百分点，表明当前收入仍以代理销售无人机等低毛利业务为主，"生态能力建设及运营"的高价值环节尚未形成规模化收入确认。

二是农机制造板块（吉林康达）上半年收入1.57亿元，已达2025年全年的79.21%，上半年净利润4096.57万元，超过2025年全年的3924.75万元，单半年利润贡献已超上年全年。

三是2026年半年报"占比10%以上产品或服务"表格中已不单独列示载货汽车业务（2025年占营业收入2.00%），叠加报告期内转让南充吉峰汽车销售服务、南充吉峰希望汽车服务两家汽车相关子公司，非农机业务收缩路径清晰。

三、关键措施执行情况：上年度经营计划逐项落地

2025年年报提出了四项2026年经营计划，对照2026年半年报的执行情况：

枝江项目的进展值得单独关注：该项目中标金额28,891.07万元，公司承担合同工作量比例约为88.20%，但报告期内仍处于前期建设准备阶段。同时，公司向关联方东台联合飞机科技有限公司采购无人机整机及配件的金额从2025年全年的116.10万元增至2026年上半年6,141.80万元（全年获批额度1亿元），低空业务与实控人旗下联合飞机体系的协同正在放量。

四、核心能力建设：研发投入微降，制造端产品矩阵扩充

研发投入方面，2026年上半年研发投入664.50万元，同比下降3.61%（2025年同期为689.38万元）；2025年全年研发投入1065.07万元，占营业收入比例0.39%，研发人员37人。半年报未披露研发人员变动情况。

产品端的变化集中在吉林康达：2025年年报披露其成功开发81行组合式液压折叠谷物施肥条播机、31行液压升降旋转免耕播种机、24行电驱气力式集中供种供肥免耕播种机等大型高端智能产品，部分研发项目明确以"达到俄罗斯、独联体等国家出口要求"为目标；2026年半年报进一步披露，除免耕指夹式播种机持续热销外，已有多款气力式电驱电控产品，6月上市的电驱动免耕气吸式精量施肥播种机以电驱取代机械传动，专利表述从"二十项左右"更新为"二十余项"。

流通网络端出现收缩信号：2025年年报披露直营店164家、代理经销店1221家，合计1385家，覆盖21个省（市）；2026年半年报中覆盖省份表述调整为19个省（市），与"剥离低效资产"的架构精简计划相互印证。2025年度直营店全国市场单店平均净利润为-6.42万元、单店平均净利率-0.38%，流通板块盈利能力仍待修复。

五、财务表现与经营质量：盈利转正，现金流大幅改善

利润表层面，公司2026年上半年归属于上市公司股东的净利润549.48万元，同比增长35.76%，扭转了2025年全年亏损3121.91万元的态势（2025年归母净利润-3121.91万元，第四季度单季亏损2390.41万元）。

利润改善的原因构成值得拆解。2025年全年亏损的主因是资产减值损失1676.30万元和信用减值损失4002.61万元；2026年上半年信用减值损失仅47.37万元，同比收窄92.00%，资产减值341.34万元，减值拖累显著减弱。同时，财务费用490.92万元，同比下降34.38%，公司归因于优化银行授信结构；销售费用7937.02万元，同比下降16.14%。

现金流是当期表现最强的指标：经营活动现金流净额1.02亿元，同比增长358.50%，公司归因于销售商品、提供劳务收到的现金增加；2025年全年经营现金流1.62亿元（+208.62%），连续两年大幅改善。期末货币资金7.03亿元，占总资产比例31.14%，较年初提升4.32个百分点。

资产负债端的变化部分与备货和经营扩张相关：存货7.84亿元，占总资产34.72%，较年初提升2.58个百分点；预付款项1.35亿元，占比较年初下降4.31个百分点；应付账款2.41亿元，占比较年初上升2.83个百分点；合同负债1.80亿元，较年初的1.45亿元明显增长，体现下游预收款增加。

利润结构上存在一个需要关注的落差：吉林康达、四川吉峰聚农、新疆吉峰天信、哈尔滨聚农4家主要子公司上半年净利润合计约5499.53万元，而归属于上市公司股东的净利润仅549.48万元，两者差距表明母公司层面及未列示的其他经营主体仍处于亏损状态，集团整体盈利仍高度依赖少数盈利子公司。非经常性损益合计212.80万元，其中政府补助358.00万元，扣非后盈利336.67万元，经营质量对补助的依赖程度不高。

六、风险认知演进：框架稳定，对低空业务的风险表述细化

2025年年报与2026年半年报均列示三项主要风险：行业政策与产业结构调整风险、市场竞争加剧与行业洗牌风险、新业务培育与商业模式创新风险。两个年度的一致性表明管理层对风险环境的判断保持稳定，但表述细节有两点变化：

一是2026年半年报将第三项风险表述细化为"低空业务培育与商业模式创新的风险"，明确提及"低空经济政策落地与产业发展不及预期风险"，并对农事综合服务等创新业务"如何有效整合资源、建立可复制的盈利模式需要持续探索"作出更具体的描述。

二是2026年半年报首次在风险章节后附注应对措施段落，包括"审慎把控业务投入节奏，防范业务落地不及预期风险"，显示管理层对低空业务从战略扩张转向节奏控制的意识变化。2025年年报风险部分另提及"低空业务面临行业共性挑战，专业化人才储备不足"，2026年半年报中此表述未再出现。

综合结论

吉峰科技2026年上半年的管理层讨论与分析呈现出清晰的执行主线：2025年确立的"低空经济+农业"双轮驱动战略进入落地期，低空业务收入同比增长66.01%、占营收比重升至约8.43%，枝江项目、关联方无人机采购、低空子公司矩阵构成其落地抓手；制造板块（吉林康达）上半年净利润已超2025年全年，成为集团利润核心；流通板块收入恢复正增长但毛利率降至7.13%，门店网络收缩与亏损状态延续。盈利端，公司实现扭亏，归母净利润549.48万元，经营现金流1.02亿元（+358.50%），减值损失收窄与财务费用下降是主要贡献因素。值得跟踪的矛盾点在于：一是低空业务毛利率同比下降3.13个百分点，生态建设运营收入尚未形成规模化确认；二是集团归母净利润与主要子公司净利润合计之间存在约5000万元的缺口，母公司及未列示经营主体的亏损面未见收敛；三是研发投入同比下降3.61%，与"高端制造"战略的协同力度有待观察。

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