天键股份2026年中报：营收降幅收窄但净利转亏，海外产能与声光电转型承压

一、战略主题演变：从"智能音频硬件制造商"到"声光电综合解决方案提供商"的转型延续

管理层在2026年半年报与2025年年报中对战略定位的表述保持一致：以ODM模式为经营主轴，依托声学核心技术，向智能穿戴、智能家居、人工智能、光电技术、车载电子、游戏竞技、健康医疗等领域延伸，战略升级方向均为"从专业的智能音频硬件制造商，转型为声、光、电技术综合应用的产品解决方案提供商"。

对比可见，战略重心未发生切换，但侧重有所调整：2025年年报强调"构建AI时代的长期发展支撑"，2026年半年报则明确将"消费电子智能属性和医疗属性相融合"写入宏观风险应对段落，健康医疗（OTC助听器、辅听器）被赋予更高战略权重。两期报告均将泰国生产基地作为全球化布局的关键落子，表述从2025年报的"主体结构已经封顶，预计将于2026年内投产"推进至2026年半年报的"预计将于2026年内建成"。

二、业务结构变化：耳机主业降幅收窄，新品类尚未形成收入替代

从分产品收入看，耳机产品仍是绝对收入主体，2026年上半年实现营业收入7.63亿元，同比-4.56%，降幅较2025年全年的-17.95%明显收窄；其他声学产品（声学零部件、AR/AI眼镜、智能戒指、助听器等）收入0.81亿元，同比-5.43%，较2025年全年的+23.89%出现回落，但毛利率提升4.15个百分点至17.75%，为各品类中最高。其他业务收入0.37亿元，同比+290.63%，毛利率55.11%，主要为技术服务等非主营业务收入。

分地区结构出现反转。2025年全年境内收入+6.51%、境外收入-23.05%，境外占比71.01%；2026年上半年境内收入2.12亿元、同比-14.76%，境外收入6.32亿元、同比-0.70%，境外降幅显著小于境内。管理层在2025年年报中将境外收入下滑归因于国际贸易环境变化

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