农产品2026年中报：营收降22.70%净利增33.09%，商品销售主动收缩谋提质——与2025年年报对比解读

一、经营环境与战略基调：从"强链补链"到"提质增效"

2026年半年报将报告期定义为"十五五"规划开局之年，管理层提出"坚持高质量发展导向""持续巩固批发市场核心基本盘，完善'全国一张网'战略布局"，核心战略关键词由此前的"强链补链""作风建设年"（2025年年报）切换为"提质增效""数智底座""全产业链深度融合"。

值得关注的是战略取向的变化：2025年年报的经营主线是"抢抓机遇""拓展业务、挖掘新品类、拓宽渠道"（当年营收同比+13.42%），而2026年上半年管理层首次将"为提升经营质效缩减部分品类业务"写入营收变动原因，并在多个业务场景（冻品、振兴乡村产业公司部分品类、广西海吉星部分品类）主动收缩。增长策略呈现从"规模扩张"向"质量优先"的明显转向。

二、业务板块：商品销售主动收缩，市场经营毛利率回升

板块收入结构变化

市场配套服务（以商品销售为主）收入同比减少36.14%，管理层归因于两点：一是海运等综合进口成本上升，深农厨房、深圳海吉星进出口公司等缩减冻品业务规模；二是该板块"仍处于前期培育与探索发展阶段"，振兴乡村产业公司、广西海吉星等为提升经营质效缩减部分品类业务。农产品加工生产同比减少64.34%，系果菜公司业务收入减少所致。

收入收缩的同时毛利率改善：农产品批发市场经营毛利率44.04%，同比增加2.50个百分点；市场配套服务毛利率5.92%，同比增加1.46个百分点。营业成本同比减少28.43%，降幅大于营收降幅（-22.70%），"缩量提质"特征明显。

市场端策略：网络织密与业态升级并行

• 重点项目：成都新津、上海惠南、广州南沙项目稳步推进；与珠西基金共同投资的"珠西海吉星农产品物流交易中心"已取得项目用地。
• 存量优化：在收购南昌西部物流公司49%股权基础上，受托运营其洪旺智慧农批大市场，统筹南昌市场与洪旺市场错位协同；南方物流项目以委托经营管理方式引入水产市场资源合作方并成功招商。
• 业态升级：海吉星·成都投用肉类共享加工中心，海吉星·上海做大水产业态，海吉星·深圳打造蛋品大宗交易区并搭建物流平台，海吉星·惠州投运水果联营集散中心。

产业链端：基地、配送、进出口三线并进

• 基地端：与全国约45万亩基地建立协议合作，覆盖两广、云贵、琼闽、宁夏、甘肃等核心产区；海南儋州基地种植面积12,680亩，新增安徽马鞍山基地试种草莓、水果玉米等品种。
• 配送端：深农厨房已成立25家分公司、业务覆盖超30个省市，较2025年末的24家继续扩围；长沙、天津市场搭建集采集配平台。
• 进出口端：经海吉星开具供货证明的内地供港蔬菜已超深圳供港总量的95%；海吉星·深圳获得马来西亚JAKIM清真认证直连渠道资质；赣南脐橙出口新加坡、龙泉驿水蜜桃登陆香港超市。

子公司经营分化

2026年上半年主要农批市场子公司归母净利润合计3.50亿元，同比下降6.11%。结构上，广西海吉星（+33.39%）、天津海吉星（+35.14%，出租率提升）改善明显，南昌公司（-40.59%，市场竞争及汽配市场收入减少）、深圳海吉星（-11.44%）承压；亏损子公司中岳阳海吉星、安庆、宁夏亏损收窄，沈阳、长春、武汉及南方物流仍在亏损区间。

三、研发与核心竞争力：数字化投入延续，聚合交易系统扩围

2026年上半年研发投入668.16万元，同比增加11.28%（2025年全年研发投入1,907.51万元，占营收比例0.29%）。数字化落地的量化指标：深农聚合交易（支付）系统应用市场由2025年的22家扩至23家，2026年上半年累计交易额超390亿元（2025年全年超500亿元）；标准转运载具试点扩展至旗下十余家农批市场及种植基地；新增数据中台建设，"数字菜篮子"底座与运营可视化成为新投入方向。

核心竞争力表述与2025年年报基本一致，五大优势（全国布局、全产业链综合服务、自有核心品牌、专业人才、数字化创新）延续，其中品牌矩阵新增"应时而食"延展品牌，并在报告期内构建"深农"主品牌+"深农农场""海吉星""深农厨房""深农甄选"子品牌体系。

四、财务质量：收入下滑但盈利改善，利润含一次性因素

关键财务指标对比

利润增长的构成值得拆解：归母净利润2.54亿元中，非经常性损益净额8,652.57万元，主要为果菜公司一宗土地使用权被政府有偿收回确认的收益5,956.87万元（非流动性资产处置损益）、应收款项减值准备转回1,710.12万元（参股公司以房抵债）及资金占用费1,318.68万元。剔除后扣非净利润1.67亿元，同比+7.34%，显示经营性盈利温和改善。2025年全年扣非净利润同比-28.23%的主因是"基于会计谨慎性原则对部分参股公司债权计提减值准备"，2026年上半年信用减值损失-178.28万元，同比少计提1.17亿元，减值压力明显缓解。

成本管控方面，财务费用同比-17.31%（低利率债券置换及偿还控股股东借款）、销售费用-5.85%、管理费用-1.56%；"购买商品、接受劳务支付的现金"同比-33.59%，与商品销售业务收缩同步。

现金流与融资结构

经营活动现金流净额6.67亿元，同比+1.59%，连续保持正增长且高于扣非净利润，经营质量稳健。筹资端，报告期发行2026年第一期中期票据5亿元（利率1.69%、期限3年）及第一期超短期融资券5亿元（利率1.39%、期限270天），并偿还控股股东借款3亿元，期末应付债券5.02亿元、其他流动负债（超短融）5.06亿元。投资端，股权投资额28,961.05万元，同比-27.60%，投向集中在江西（南昌西部物流49%股权、江西海吉星新设）、珠西公司增资、冷链合资公司及中农数据增持。

五、纵向对比：2025年年报经营计划执行情况

2025年年报提出2026年五项重点工作，逐项对照执行情况：

执行偏差值得关注的点集中在募投项目：定增募集资金净额19.48亿元中，补充流动资金及偿还银行贷款58,428万元已100%使用，但光明海吉星二期项目（拟投入85,500万元）因"相关部门正在履行土地使用权出让前置程序"尚未投入，长沙海吉星二期项目（拟投入50,832.88万元）因"供电接入问题"尚未投入，期末闲置募集资金136,332.88万元用于现金管理。两大在建项目的进度不确定性在半年报中延续。

六、风险认知：从"行业冲击"到"消费端变化"的新维度

对比两期报告的风险描述，管理层对行业风险的框架基本延续（行业竞争加剧、新流通模式冲击、城市发展与农批业态不适配、技术革新），但2026年半年报新增并强化了"消费需求加速变化"维度——明确提及"人口结构加速演变、渠道生态快速变化以及消费者更重视质价比"正在改写采购习惯与消费链路。这一变化与公司当期"缩减低效品类、聚焦质价比经营"的动作形成呼应，显示管理层将需求端变化从行业背景提升为独立风险维度。另一方面，2026年半年报风险描述中未再单独强调2025年年报提及的"传统农批市场难以满足消费升级需求"表述，而是将其并入消费需求变化与业态适配两条。

综合结论

农产品2026年半年报呈现一条清晰的管理层决策主线：以收入规模收缩换取经营质量提升。营收同比-22.70%主要由低毛利的商品销售（市场配套服务-36.14%、加工生产-64.34%）主动缩减驱动，而核心的农产品批发市场经营板块收入仅-4.45%、毛利率升至44.04%，叠加财务费用下降与减值损失减少，扣非净利润实现+7.34%。归母净利润+33.09%的弹性中约6成来自土地收储等非经常性收益，盈利成色需以扣非口径衡量。纵向看，2025年"满额定增19.64亿元+商品销售放量"的扩张周期已切换为"低利率债券置换+聚焦高毛利主业"的收敛周期，但两大募投项目用地与供电前置问题未决、闲置募集资金依赖现金管理，构成未来资本开支节奏的不确定性；与此同时，聚合交易系统扩围至23家市场、上半年交易额超390亿元及数据中台建设，显示公司在"缩表"的同时仍在为"数字菜篮子"底座持续投入。风险认知中消费端维度的新增，与管理层"提升经营质效"的现实操作互为印证，公司正从规模导向转向以毛利率和现金流为锚的经营阶段。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。