财报快递|联合动力2026年上半年增收却由盈转亏，净利降116%，减值增2.7倍

8月，苏州汇川联合动力系统股份有限公司（301656）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入95.12亿元，同比增长3.98%；归母净利润-0.88亿元，同比下降116.05%，由盈转亏；扣非归母净利润-1.39亿元，同比下降126.93%；经营活动现金流量净额4.01亿元，同比下降58.11%。加权平均净资产收益率由上年同期10.68%降至-0.92%，减少11.60个百分点；期末总资产259.31亿元，归母净资产94.31亿元。

从业务结构看，电驱系统与底盘系统实现营业收入84.85亿元，同比增长7.99%，毛利率13.35%，同比下降3.58个百分点；电源系统实现营业收入9.59亿元，同比下降23.62%，毛利率仅8.08%，同比大幅下滑8.15个百分点；其中底盘系统业务收入1.17亿元。分地区看，国内收入87.66亿元，同比增长3.44%；海外收入7.47亿元，同比增长10.83%，毛利率27.41%，显著高于国内11.55%，海外已成为重要增长极。公司综合毛利率12.79%，同比下降3.94个百分点。

2026年上半年，国内汽车市场呈现“内需承压、外贸强劲”特征，汽车产销同比分别下降4%和4.1%，国内销量同比下降21.1%，出口同比增长65.3%；新能源汽车产销同比分别增长6.7%和7.3%，但新能源乘用车国内销量同比下降16.8%，购置税由全额免征调整为减半征收，政策红利有序退坡。行业“量增利减”态势持续深化，上半年汽车制造业营收同比增长1.8%，利润总额同比下降19.5%。与此同时，铜价较2025年全年均价上涨超24%，镨钕金属均价高出52%，铝材上涨14.88%，公司成本压力显著。

半年报显示，公司上半年由盈转亏主要原因：一是客户结构及产品结构调整，电驱总成业务占比提升叠加行业竞争加剧，综合毛利率同比下降3.94个百分点；二是铜、铝、镨钕等核心原材料价格大幅上行，全产品线经营策略下成本压力难以快速向下游传导；三是计提信用减值及资产减值损失合计3.26亿元，同比增长274.88%，其中存货跌价及固定资产减值损失达2.60亿元；四是全资子公司深圳新能源补缴税款1.11亿元计入当期损益。

费用方面，公司上半年期间费用9.61亿元，同比增长2.29%，低于营收增速，费用率小幅优化。其中销售费用5723.97万元，同比下降12.35%；管理费用2.38亿元，同比下降1.54%；研发费用6.66亿元，同比增长5.26%，研发人员增至2382人。值得注意的是，财务费用由上年同期-1434.93万元转为1539.96万元，同比激增207.32%，主要系汇率波动导致汇兑损益由上年同期收益2784.33万元转为本期损失1367.99万元。

现金流与资产质量方面，公司经营现金流净额4.01亿元，同比大降58.11%。应收账款达62.79亿元，占总资产比例由年初19.74%升至24.21%，回款效率明显放缓；存货42.55亿元，较年初增长17.79%；预计负债5.64亿元。报告期内公司偿还短期借款8亿元，短期借款清零，但长期借款增至6.66亿元，应付票据升至69.21亿元。公司计划半年度不派发现金红利、不送红股。尽管公司电控、电机定子、驱动总成产品在第三方供应商中份额均排名第一，新能源物流车电机装机量市占率21%居首，上半年还新获海外客户定点9个、国内乘用车客户定点17个，但盈利端压力短期仍待消化。

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