永和智控2026年半年报：医疗资产出表净利转正，阀门主业订单收缩现金流承压

一、战略主题演变：从"双主业"收缩为单一阀门主业

2026年半年度报告中，管理层对主营业务的定性为"以家用水暖阀门、管件生产经营为主营业务，有序缩减肿瘤精准放射治疗业务"，较2025年年度报告"稳健发展阀门水暖管件业务、有序缩减肿瘤精准放射治疗业务"的表述进一步收窄。而2025年半年度报告对医疗板块的定位还是"稳步做大以肿瘤精准放射治疗为服务核心的连锁型专科医院"。

2026年上半年，收缩由计划转为落地：

• 昆明医科肿瘤医院（2026年1月）、西安医科肿瘤医院与达州医科肿瘤医院（2026年2月）不再纳入合并报表范围；
• 普乐新能源科技（泰兴）有限公司51%股权及公司对其债权于2026年2月完成转让，光伏业务出表；
• 凉山高新肿瘤医院于2026年7月不再纳入合并报表范围（其70%股权在2025年公开挂牌期内未征集到意向受让方，2026年上半年二次挂牌完成转让）；
• 浙江永和医疗科技有限公司于2026年6月完成注销。

战略重心从"阀门+医疗+光伏"的多元化布局，转向以阀门管件为唯一主业的收缩重组，医疗业务的战略支撑平台定位（成都永和成）随之名存实亡。

二、业务结构变化：收入高度集中于阀门，医疗板块出清

分地区看，2026年上半年内销收入1,204.73万元，同比-71.09%，占比由11.36%降至3.99%；外销收入2.90亿元，同比-10.84%，占比升至96.01%。

毛利率结构的变化同样反映了业务出清：医疗服务及其他产业2026年上半年毛利率为-31.83%（2025年上半年为-15.70%、2025年全年为-18.00%），持续亏损板块出表后，阀门管件类毛利率25.73%（同比+1.76个百分点）成为利润表的主要支撑。收入端的增长引擎在剥离后缺失，利润端的"增长"则依赖一次性资产处置收益。

三、关键措施执行情况：规划落地进度与偏差

对照2025年年度报告提出的2026年度经营计划，2026年上半年的执行情况如下：

1. 巩固阀门国际化营销网络、继续深挖国内销售市场——国内拓展未达预期，海外产能兑现

• 内销收入同比-71.09%，"深挖国内销售市场、逐步打开国内市场发展空间"未见成效；
• 海外布局取得实质进展：泰国子公司YORHE INTELLIGENT CONTROL TECHNOLOGY（THAILAND）CO.,LTD. 2026年上半年净利润256.57万元（2025年上半年为164.61万元），泰国厂区装修在建工程341.49万元持续推进；该子公司2025年8月取得泰国投资促进证书，享进口设备免关税、6年企业所得税免征等优惠；
• 2026年上半年公司以参加展会、拜访客户方式，对阀门业务涉足不深的地区开展市场调研，寻求新市场空间。

2. 稳步推进信息化建设、打造"数字化工厂"——智能化投产时间表延后

• 芦浦新厂区智能化生产线基建建设接近尾声，自动化物流立体仓库完成硬件施工并进入调试测试阶段；
• 2025年年度报告表述为"预计2026年其余设备安装调试完毕后实现智能化生产"，2026年半年度报告表述更新为"预计2027年阀门管件业务将实现智能化生产"，投产预期延后一年。

3. 提升肿瘤精准放射治疗服务竞争力——被资产出售取代

该计划未按原路径推进，四家医院全部完成转让，医疗服务板块整体退出合并范围。

4. 新增应对举措——替代性新材料调研

管理层披露，原材料价格不断上涨使阀门产业面临较大成本压力，公司着手调研替代性新材料，以缓解铜材成本对利润空间的挤压。

四、核心能力建设：研发投入收缩，竞争力表述趋于谨慎

• 2026年上半年研发投入759.40万元，同比-36.13%，管理层归因于"减少对美国项目的研发投入"；2025年全年研发投入2,045.26万元，同比-24.65%，占营业收入2.98%（2024年为3.30%），研发人员114人、同比-10.24%，占员工总数13.00%；
• 芦浦新厂区智能化改造项目在建工程投入由2025年末的4,763.82万元增至2026年6月末的5,526.34万元，产能升级仍在投入期；
• 核心竞争力表述变化：2025年年度报告称"公司美国市场大客户优势正在逐步下降"，2026年半年度报告调整为"正在面临国际贸易摩擦的外部挑战"；2025年年报前五名客户销售金额合计3.53亿元，占年度销售总额51.52%，大客户集中度高企背景下，美国关税政策对核心客户群的冲击被管理层反复提示。

研发投入连续两个报告期收缩、方向从美国市场项目转向，显示公司能力建设重心从产品线扩张转向成本控制与区域市场再平衡。

五、财务表现与经营质量：账面盈利与经营性失血并存

归母净利润转正主要来自非经常性损益：非流动性资产处置收益80,697,873.48元（出售子公司），投资收益76,564,866.75元占利润总额（6,240.05万元）的122.70%；扣非后净利润-1,664.41万元，核心经营仍处于亏损。结合2026年第一季度数据（归母净利润6,801.19万元，其中出售子公司相关处置收益7,636.34万元），盈利高度集中于资产处置完成时点；2025年各季度归母净利润分别为-1,960.76万元、-1,801.21万元、-2,284.28万元、-7,908.98万元，全年亏损主因包括阀门管件业务收入减少、其他板块收入下降、较高折旧摊销及长期资产减值。

经营质量层面值得关注的数据：

• 经营现金流净额-6,944.94万元，同比-8,268.59%，管理层归因于销售商品、提供劳务收到的现金同比减少、购买商品和接受劳务支付的现金同比增加；2025年全年该指标为1.01亿元，半年维度由正转负；
• 财务费用1,589.62万元，同比+750.04%，管理层归因于汇兑损失增加；
• 期末短期借款2.62亿元，占总资产27.11%（上年末为13.95%），为新增借款；应收账款1.14亿元、存货1.52亿元占总资产比重分别上升4.30、6.33个百分点；
• 出售子公司后总资产降至9.66亿元（-31.31%），归属于上市公司股东的净资产4.41亿元（+16.17%）。

六、风险认知演进：风险清单收窄，关税与汇率风险实化

2025年年度报告列示的风险包括阀门业务的"外贸环境变化风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险"与医疗业务的"行业政策风险、医保回款风险、医保支付改革风险"共六项；2026年半年度报告的风险章节仅保留阀门业务三项，医疗业务相关风险随资产出表而移除。

三项保留风险在2026年上半年均有实化迹象：中美贸易摩擦被明确列为阀门订单减少、收入下滑的直接原因；汇兑损失推动财务费用增长750.04%；铜棒成本占生产成本约60%，公司新增替代性新材料调研作为应对。风险认知的收窄与业务收缩方向一致，但风险敞口并未消除，而是集中于单一主业，集中度上升。

七、综合结论

2026年上半年，公司通过集中出售肿瘤医院与光伏资产完成产业结构收缩，归母净利润转正、净资产增厚，合并报表中医疗服务板块的亏损拖累（2025年全年成都永和成、达州、昆明、西安、凉山五家医疗主体合计亏损约1.90亿元，普乐科技亏损0.80亿元）随之出表。同期，阀门主业在关税影响下订单收缩（收入-11.39%），内销市场开拓未达预期（-71.09%），经营现金流净额由2025年全年的1.01亿元转为上半年-6,944.94万元，核心业务扣非后仍亏损；智能化工厂投产预期由2026年延后至2027年，研发投入连续收缩。公司经营处于收缩重组期，后续经营质量取决于阀门订单恢复、智能化降本兑现以及泰国等海外产能对关税风险的对冲效果。

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