超捷股份2026年半年报：营收增7.26%净利降47.10%，新能源放量与商业航天蓄力并行

一、经营环境与战略基调：行业"结构性分化"下延续双轮驱动

管理层对2026年上半年所处行业环境的定性出现明显转向。2025年年报将行业描述为"顶住外部压力、实现产业规模与发展质量双提升"，全年汽车产销同比+10.4%/+9.4%、新能源产销+29%/+28.2%；而2026年半年报将宏观环境定性为"总量微增、增长乏力、区域分化"，国内汽车产销1,499.3万辆和1,501.7万辆，同比分别下降4%和4.1%，国内销量同比下降21.1%，汽车出口509.6万辆、同比增长65.3%成为对冲内销下滑的主要支撑。新能源汽车新车销量占比升至49.60%，但国内销量同比下降13.4%，出口235.5万辆、同比增长1.2倍。

管理层据此将零部件行业概括为"营收增速放缓与利润端承压的双重挑战"与普遍的"增收不增利"现象，并将人形机器人、数据中心液冷等界定为"从主题投资转向产业趋势"的新赛道。商业航天方面，2026年上半年我国完成44次火箭发射（同比增长约26%），入轨卫星223颗（同比增长约46%），商业发射占全部发射任务约68%，管理层称商业航天"正式迈入规模化交付的量产元年"。

战略层面，公司延续2025年年报确立的"汽车紧固件基本盘+商业航天新赛道"双轮驱动框架，并在此基础上进一步明确"将战略重心向新能源赛道倾斜"，同时保持对机器人赛道的布局。

二、业务板块表现与策略

（一）汽车制造业务：新能源成为核心增长点，分产品结构分化

公司未在2026年半年报中按行业拆分收入，分产品口径显示四大类产品表现分化：

数据来源：2026年半年度报告"占比10%以上的产品或服务情况"。

对照2025年半年报，螺栓螺钉（1.40亿元，+23.57%）、异形连接件（0.90亿元，+13.24%）、塑料紧固件（0.91亿元，+41.61%）三品类当时全线正增长；2026年上半年异形连接件转为负增长，该类产品主要应用于涡轮增压器、排气系统、换挡驻车控制系统等燃油动力系统模块，与行业"燃油冷、新能源热"的格局直接相关。

新能源业务是报告期内的核心增长点。管理层披露，公司可识别的新能源汽车业务收入为8,551.47万元，较去年同期增长68.23%；2025年全年该口径收入为12,221.84万元（同比增长51.76%），增速进一步抬升。策略举措上，公司延续"聚焦国内重点客户开发、推动国产替代"与"依托麦格纳、法雷奥等国际一级供应商加速海外业务布局"两条主线，2025年年报披露的境外收入为0.88亿元、占营收10.00%（同比+9.51%）。

（二）航空航天业务：阶段性下滑与新产线蓄力

2025年全年航空航天零部件收入为0.67亿元、同比增长355.19%；2026年上半年该业务营收出现阶段性下滑，且未进入占比10%以上的产品披露列表。管理层将其归因于三点：下游民营火箭企业型号技术验证及发射计划多集中于下半年，订单确认与交付具有季节性；公司新增箭体结构件产线处于产能爬坡与工艺验证期，规模效应尚未释放；前期资本开支带来固定成本摊销。公司目前具备两条箭体结构件铆接产线（报告期内新增一条并投入使用），可生产3.5-5.2米直径箭体结构件，覆盖国内主流中低运力及未来大运力火箭型号，并已实现对民营火箭公司的稳定小批量交付。

（三）机器人业务：仍在培育期

2025年机器人业务收入为193.18万元、占营收0.22%，系当年新增收入来源；2026年上半年该业务未进入占比10%以上产品列表，收入体量仍有限。2025年年报显示金属件业务已介入机器人产业链客户早期研发并取得小批量订单与定点，塑料件业务开拓了大金医疗、安川机器人等客户。

三、研发投入与核心能力建设

公司持续加码研发投入，且增速快于营收：

数据来源：2026年半年度报告"主要财务数据同比变动情况"、2025年年度报告"研发投入"章节。

2025年年报披露研发人员数量199人、同比增长31.79%，占员工总数17.70%（2024年为13.12%），本科及以上研发人员占比提升；2025年汽车业务与航空航天业务各有17项重点研发项目。管理层在核心竞争力部分强调，子公司成都新月在材料识别、工艺设计、机加编程、工装设计等方面取得三十余项专利技术和多项软件著作权，商业航天领域已形成"先发优势和人才壁垒"。从产能端看，无锡超捷工厂自2023年建成投产后，2025年实现营收与净利润较快增长，成为2025年业绩增长驱动力；2026年上半年该工厂（金属件主力）营收1.98亿元、净利润360.04万元，利润贡献明显收窄（2025年全年净利润0.24亿元）。

四、关键财务指标与经营质量

数据来源：2026年半年度报告"主要会计数据和财务指标"、2025年半年度报告对应章节。

"增收不增利"的归因链条在报告中较为完整。管理层列举的因素包括：整车厂价格战将降本压力传导至上游供应链；铜、铝等大宗商品价格高位运行；本期计提存货跌价准备1,311.28万元（上年同期该项为0）；财务费用403.77万元、同比+153.30%（主要为外汇损失）；管理费用3,293.72万元、同比+26.96%；研发投入同比+30.62%。需要指出的是，剔除股份支付影响后归母净利润同比仅下降2.10%，表明报告期内约977.78万元的股份支付费用是账面利润下滑的重要构成项之一，经营层面利润的降幅小于表观数据。

经营质量方面存在两个值得关注的信号。其一，经营活动现金流量净额由上年同期的-0.13亿元转正至0.23亿元（+286.67%），管理层归因于应收账款货币资金回款增加，同期信用减值损失转回223.39万元（应收账款余额减少）；其二，报告期末交易性金融资产升至1.57亿元（占总资产比例由5.88%升至11.11%），投资活动现金流净额为-0.90亿元，主要系购买理财产品增加所致，理财相关公允价值变动收益221.12万元计入当期损益。子公司层面，无锡超捷与上海易扣合计贡献净利润1,169.29万元，而成都新月未进入净利润影响达10%以上的子公司列表，与航空航天业务阶段性下滑相互印证。

五、2025年年报经营计划与2026年上半年执行对照

2025年年报"未来发展的展望"提出的2026年度经营计划，与2026年上半年实际执行情况对照如下：

从对照结果看，新能源与商业航天产能建设两项规划取得实质性进展；机器人业务尚未形成可量化的收入贡献；汽车主业"确保份额不流失"在价格战环境下以营收+7.26%实现，但利润端承压。

六、风险认知的演进

两份报告的风险清单呈现如下变化：

变化要点有二：一是"宏观经济波动的风险"条目被"行业监管及政策变化风险"取代，后者具体指向新能源汽车购置税优惠调整、汽车安全与环保强制性国标密集落地、《汽车行业价格行为合规指南》出台等；二是技术风险升级为"技术迭代风险"，新增对可重复使用火箭结构件配套能力的要求，反映管理层将商业航天竞争逻辑从"能否入轨"转向"低成本、稳定、批量交付"的工业化能力比拼。整体而言，管理层对风险的表述更趋具体，应对措施中反复出现"精益生产降本""开发国内国际两个市场""以多元化业务布局分散单一行业周期风险"。

七、综合结论

2026年半年报呈现的图景是：公司处于营收平稳增长（+7.26%）但利润承压（归母净利润-47.10%、剔除股份支付后-2.10%）的阶段，利润波动的构成项中，存货跌价计提、股份支付、外汇损失、商业航天新产线摊销等一次性与阶段性因素占比不低。增长结构上，新能源业务（+68.23%）与螺栓螺钉（+26.90%）构成主要增量，燃油动力系统相关的异形连接件收缩，商业航天业务从2025年全年+355.19%的高增转入阶段性蓄力，机器人业务尚在培育。经营活动现金流由负转正、应收账款回款改善、研发投入持续加码，是报告期内经营质量的三个正向信号。对照2025年年报的2026年度经营计划，"新能源放量"与"商业航天产线扩容"两项已见实质推进，"机器人量产"与"商业航天收入兑现"仍待下半年及后续报告期验证。

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