大宏立2026年中报：营收利润双增扣非转正，海外与金属矿布局进入兑现期

一、战略主题演变：由"稳中求进"转向"深化升级、协同赋能、价值跃升"

2025年年报将报告期所处的行业环境定性为"量价齐跌、效益承压"的深度调整期：据中国砂石协会数据，2025年全国砂石产量139亿吨、同比下降8.9%，砂石企业开机率与产能利用率均值分别为60%和34%，行业产能过剩问题突出。在此背景下，管理层以"稳中求进"为全年工作总基调，2025年全年营业收入3.29亿元、同比下降11.40%。

面向2026年，年报提出聚焦"深化升级、协同赋能、价值跃升"三大关键词，从核心技术研发、海内外市场、生产运营体系、人才激励、战略投资、智改数转六个维度发力，并明确从"设备制造商"向"综合解决方案服务商"转型。2026年半年报的经营结果印证了战略重心由"稳"向"进"的切换：上半年营业收入2.20亿元、同比增长21.81%，归母净利润0.29亿元、同比增长217.47%。

二、业务结构变化：三大品类全面恢复增长，筛分设备成为增速引擎

2025年分产品收入呈现明显分化：仅破碎设备（+1.61%）和二手设备（+24.89%）实现增长，筛分设备（-16.76%）、输送设备（-45.89%）、配件（-19.85%）、安装维修及其他（-25.47%）全面下滑。2026年上半年，公司披露的三大主要品类均转为正增长，且毛利率同步抬升：

增长引擎发生切换：2025年依靠破碎设备与二手设备托底，2026年上半年筛分设备以+41.69%的增速成为拉动收入的核心品类，配件业务（+17.84%）次之，且二者毛利率分别达到38.94%和42.61%，高于破碎设备的33.24%。这一结构变化与公司"深耕金属矿设备市场"的规划方向相呼应——2025年研发项目中即包含LBS3061/2LBS3061香蕉筛、2TS3060三轴水平筛等面向矿山场景的筛分新品。

三、关键措施执行情况：海外投入延续，对外投资节奏放缓

对照2025年年报提出的2026年经营计划，上半年执行情况呈现"一进一缓"：

海外市场拓展持续加码。 2025年公司海外收入0.14亿元、同比增长163.71%，当年销售费用同比增长5.77%，年报明确归因于"大力拓展海外市场，海外销售人员薪酬及差旅费增加"，并在海外设立全资子公司（规划升级印度尼西亚子公司功能、在中亚设立分支机构）。2026年上半年销售费用0.27亿元、同比增长12.25%，主要系广宣费及劳务费增加，海外投入延续。

战略投资布局节奏放缓。 2025年公司通过子公司镇鼎机械增资成都雷电鸟科技有限公司（持股比例达65.7%）、新设盛鼎劳务，落实"培育第二增长曲线"的并购路径；2026年上半年报告期投资额274.33万元，较上年同期的1,137.23万元下降75.88%，未见新的重大股权投资披露。

四、核心能力建设：专利储备持续增厚，研发投入强度待观察

研发投入方面，2025年全年研发投入899.06万元、占营业收入2.73%，同比下降11.67%（研发人员结构优化及薪酬水平调整），研发人员数量由68人降至59人；2026年上半年研发投入443.33万元、同比增长85.43%，但该增速部分源于上年同期基数偏低——2025年上半年研发新产品领用材料实现销售冲减了研发费用。公司仍参与制定《机制砂石生产技术标准》《砂石骨料生产成套装备技术》等国家行业标准，研发平台维持省级企业技术中心与院士专家工作站配置。

五、财务表现与经营质量：盈利驱动由"非经常性损益"切换至"主业"

盈利质量出现实质性切换。 2025年归母净利润265.41万元，但当年非经常性损益合计683.36万元（其中公允价值变动损益426.77万元，主要来自理财产品持有期间公允价值变动），扣非后净利润为负，盈利依赖非经常项目。2026年上半年扣非净利润0.25亿元、同比增长299.33%，营业成本1.41亿元、增幅10.58%低于收入增幅，毛利率系统性改善，主业盈利成为利润的主要来源。2026年上半年非经常性损益中理财相关收益408.19万元，占利润总额比例12.43%，对利润的依赖度明显下降。

现金流与利润出现背离，资产负债表科目上行。 2026年上半年经营活动现金流净额0.43亿元、同比下降19.53%，管理层解释为采购货物服务及支付当期税费增加，与净利润的高增长形成反差。资产端，存货由年初1.76亿元增至2.26亿元（占总资产比例由16.48%升至19.24%），应收账款由0.84亿元增至1.05亿元，合同负债由0.73亿元增至0.80亿元——存货与预收款同步上行，部分反映"以销定产+计划生产"模式下的备货与在手订单情况，而应收账款的扩张与公司风险提示中"大型客户占比提升及海外业务拓展带来应收账款规模增长"的预警相互印证。

六、风险认知的演进：风险清单保持稳定，应收账款与海外合规被前置预警

2025年年报与2026年半年报列示的风险清单完全一致，均为五项：政策调整风险、技术迭代与竞争风险、原材料价格波动与供应风险、应收账款规模扩大风险、连带担保与合规风险。两份报告对政策调整风险的表述均以2026年"十五五"规划开局之年为背景，强调环保政策与国际贸易政策调整对海外业务布局的不确定性。值得注意的是，应收账款风险在半年报资产负债表上已得到数据验证，而"海外业务拓展面临更多合规挑战"的表述与管理层将海外合规体系纳入应对措施的安排，显示公司对海外扩张伴生风险保持了前置管理。

综合结论

2026年上半年是大宏立经营质量的分水岭：收入、利润、毛利率三大指标同步改善，扣非净利润由负转正并高增长，盈利结构从依赖理财收益等非经常项目切换为主业驱动，2025年报提出的"深化升级、价值跃升"战略开始兑现。海外业务（2025年收入同比+163.71%）与金属矿方向（筛分设备+41.69%）构成两条明确的增长线索。需要跟踪的变量包括：经营活动现金流与利润的背离能否收敛、存货与应收账款的消化节奏、研发投入强度在低基数效应消退后的走向，以及"第二增长曲线"并购路径在投资节奏放缓后的落地方式。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。