东海证券：给予恒立液压买入评级

东海证券股份有限公司商俭近期对恒立液压进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：营收高增创历史新高，全球化布局持续深化》，给予恒立液压买入评级。

　　恒立液压(601100)

　　投资要点

　　事件：营业收入创历史新高。2026年上半年公司实现营业收入68.33亿元，同比增长32.13%，营业收入连续第三个季度创历史新高；归母净利润14.36亿元，同比增长0.50%；毛利率39.27%，同比下降2.58pct；归母净利率21.02%，同比下降6.62pct。

　　管理费用率与研发费用率下降，汇兑损失拖累短期利润表现。上半年销售、管理、研发和财务费用率分别为2.14%、4.94%、5.27%和2.85%，较上年同期分别变动+0.13pct、-0.78pct、-1.62pct和+8.02pct。管理及研发费用率随收入扩张明显摊薄，经营管理效率持续提升；公司产生汇兑净损失2.78亿元，导致财务费用增加，成为利润端的核心压制因素。

　　挖掘机行业景气回升，泵阀及多元化液压产品持续放量。2026年1-6月国内挖掘机销量15.23万台，同比增长26.4%，其中国内、出口分别增长20.4%和33.5%。公司上半年销售挖掘机用油缸40.76万只，同比增长超30%；非挖油缸多个下游领域实现双位数增长，矿山机械、工业装备、农业机械、高空作业平台及新能源业务多点开花。液压马达在微挖、路机、钻机、滑移等领域实现突破，轨道交通铸件批量出口欧洲。公司多元化市场格局加速形成，市场份额稳步提升，品牌影响力持续扩大。

　　线性驱动进入量产阶段。线性驱动器项目新增客户超过千家，多款新型传动产品实现批量生产和供应。报告期内，公司线性驱动器募投项目累计投入12.79亿元，投入进度91.38%，计划于2026年12月达到预定可使用状态，上半年实现效益1.21亿元。公司将围绕精密丝杠、直线导轨、电动缸等产品拓展人形机器人、工业自动化及高端装备等场景。

　　海外产能稳步释放，全球化布局持续深化。墨西哥工厂各品类液压件产线高效运转、产能稳步释放，在稳定配套头部主机厂本土需求的同时推动欧美市场突破；公司同步加快印尼工厂和沙特服务网点建设。公司期末境外资产29.82亿元，占总资产12.53%。墨西哥工厂募投项目目前已结项，有望进一步完善全球生产与服务网络。

　　投资建议：公司是国内液压件龙头，挖机泵阀份额提升，非挖产品多点开花，推进国际化和电动化战略。考虑到汇率波动影响，调整公司预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为32.17亿元、41.18亿元、50.31亿元（原2026-2028年预测35.10/42.27/50.44亿元），EPS对应当前股价PE分别为41.99/32.80/26.85倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：汇率波动风险；宏观政策调整风险；海外产能爬坡或市场拓展不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为131.87。

本文数据来源于东海证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。