财报快递|亨通股份2026年上半年增收不增利，扣非反增39%，短债激增近3倍

8月21日，浙江亨通控股股份有限公司（600226）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入14.10亿元，同比增长72.33%；归母净利润9,162.08万元，同比下降27.83%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增长39.38%；经营活动现金流净额-1.60亿元，上年同期为-6,204.88万元；加权平均净资产收益率2.49%，同比减少1.15个百分点。

从业务结构看，公司已形成“功能性铜箔+生物科技”双主业格局。上半年电解铜箔实现收入11.39亿元，同比增长105.93%，占总营收比重约80.8%，成为营收增长的核心引擎；电与蒸汽业务收入1.35亿元；兽药、饲料添加剂等生物科技产品收入约1.35亿元，与上年同期基本持平。报告期内铜箔销量同比增长63.12%，2.5万吨年产能已基本满产，产能瓶颈日益突出，公司已于8月14日披露向特定对象发行A股预案，拟募资新增5万吨电解铜箔产能。

行业层面，受益于AI算力基础设施建设、新能源汽车及储能需求共振，全球PCB与锂电铜箔需求旺盛。据海关总署数据，2026年上半年中国铜箔出口量累计3.97万吨，同比增长72.83%，高端电子电路铜箔国产替代窗口持续打开。公司称，受益于行业需求回暖、加工费修复及高端铜箔销售占比提升，铜箔业务毛利率由上年度同期的0.40%大幅提升至5.40%，盈利能力明显改善；兽药业务方面，公司积极开拓莫能菌素印度市场，莫能菌素销量同比上升87.91%。

半年报显示，公司归母净利润下滑而扣非净利润逆势增长39.38%，主要原因：一是公司对外投资的其他非流动金融资产公允价值变动产生损失4,992.60万元，上年同期损失仅16.49万元，是利润总额同比下降39.13%的主因；二是信用减值损失1,731.67万元，而上年同期为转回收益2,270.30万元；三是因涉诉费用增加，营业外支出增至1,117.10万元。扣非净利润增长则主要系公允价值变动损失计入非经常性损益剔除，叠加铜箔业务毛利率上升、同比减亏所致。

费用方面，上半年财务费用1,781.77万元，同比增长129.90%，其中利息费用1,751.36万元，而上年同期利息收入高达553.66万元、本期仅88.88万元，借款规模扩大叠加利息收入锐减共同推高财务费用；管理费用4,372.58万元，同比增长50.89%，主要系亨通生物及亨通铜箔管理费用增加；研发费用4,624.65万元，同比增长31.02%。其他收益1,813.65万元，同比下降47.13%，主要系子公司收到的政府补助同比减少。

现金流恶化与短期偿债压力值得关注。上半年经营现金流净额-1.60亿元，较上年同期的-6,204.88万元进一步走弱，主要系铜箔业务产能爬坡、采购原材料增加所致；投资活动现金流净额-5.27亿元，主要用于收购澳龙生物40%股权及亨通生物固定资产投资。报告期末短期借款达8.51亿元，较年初激增292.89%，而货币资金仅4.81亿元，叠加一年内到期的非流动负债1.25亿元，短期偿债压力明显加大；流动比率由年初的1.53降至1.16，速动比率由1.14降至0.86，资产负债率由31.72%升至40.52%，受限资产合计11.76亿元。此外，公司报告期内无利润分配方案；收购的澳龙生物设置业绩承诺，2026-2028年净利润分别不低于8,000万元、8,500万元和9,000万元；公司应收浆果晨曦重组意向金2.41亿元已全额计提坏账准备，截至报告批准报出日尚有约2.13亿元未执行到位。

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