华如科技2026年中报解读：数智试验放量营收增74.81%，军事智能转型进入操作系统平台化阶段

一、战略主题演变：从"军事仿真"到"XSim军事智能操作系统"

2025年年报与2026年中报对战略基调的表述呈现清晰递进关系。2025年年报首次确立"自2025年起公司专注于军事智能相关产品研发和应用"的转型方向，围绕XSim军事智能体系构建"一个军事大模型底座+五款通用产品+五大应用领域+N个应用产品"的业务架构。2026年中报在此基础上进一步明确"一核引领、全栈支撑、全域拓展、生态共赢"的战略体系，提出将XSimVerse军事大模型与五大AI工具集整合升级为XSim军事智能操作系统，作为公司长期发展的核心技术底座。

商业模式层面，两份报告均强调"模式创新"：规避"硬件为主、软件配套、需求驱动、成本加成"的传统模式，建立"智能软件为核、软硬件协同、预判式研发、固定总价、规模化降本"的新模式。这一表述在两份报告中逐字一致，显示战略叙事已从"做什么"（转型方向）深化到"怎么做"（平台化与商业模式重构）。

行业政策认知同步强化。2026年中报新增引用2026年3月全国人大批准的国防支出预算安排——2026年国防支出1.94万亿元，同比增长6.9%，首次将"智能化"与"机械化、信息化"并列作为支出重点方向；同时引用"十五五"规划纲要"构建智能化军事体系"的战略目标，为军事智能赛道提供顶层政策支撑。

二、业务结构变化：增长引擎从硬件交付切换至技术开发服务

2025年年报是公司重新划分业务口径后的首个完整年度，分行业收入结构如下：

2026年上半年，收入结构发生显著切换。中报披露的占比10%以上板块中，数智试验实现收入1.29亿元，同比增长1,645.56%，超过2025年全年该板块收入（0.22亿元）近5倍，成为上半年第一大应用领域。分产品口径下，技术开发收入1.50亿元，同比增长1,262.08%，占报告期总收入的83.33%；而2025年全年技术开发收入0.77亿元、占比仅25.37%，硬件产品收入1.58亿元、占比52.26%居首。

这一结构变化对应公司战略表述中的"软件定义硬件"逻辑：收入确认方式从硬件交付向项目制技术开发倾斜。中报同时提示，数智试验板块毛利率同比下降47.69%，主要系去年同期该领域订单以软件产品收入为主、本期以技术开发收入为主，而软件产品收入毛利率高于技术开发收入毛利率。硬件收缩的另一佐证是营业成本构成中库存商品成本0.20亿元，同比下降66.30%，占营业成本比重从上年同期的77.19%降至17.42%；薪酬成本0.57亿元，同比增长572.29%，占营业成本比重升至49.31%。

民用板块方面，小如文化2026年上半年实现营业收入0.22亿元，净利润-0.15亿元；对比2025年全年营业收入0.50亿元、净利润503,018.06元，亏损幅度明显扩大。游戏及文旅业务在2025年贡献了15.76%的收入和54.06%的毛利率，是当年毛利率最高的业务板块，2026年上半年该板块收入未达10%披露阈值，其盈利贡献的边际变化值得跟踪。

三、关键措施执行情况：降本增效延续，禁采期订单依赖非采购网渠道

降本增效执行：2025年年报披露公司"进一步建立健全内部管理体系，持续优化组织架构和人员配置，积极推进降本增效工作"，当年销售费用、管理费用、研发费用分别同比下降36.92%、37.61%、6.46%。2026年上半年降本措施延续：销售费用0.14亿元，同比下降30.70%，主要系职工薪酬降低；管理费用0.31亿元，同比增长7.03%；研发投入0.90亿元，同比增长10.21%。研发投入在上半年逆势回升，与2025年全年研发费用同比下降的方向相反，显示公司对研发强度重新加码。

禁采应对与订单：2025年年报披露公司处于军队采购网禁止参加全军物资工程服务采购活动阶段（2023年11月22日至2026年11月22日），2025年7月又新增暂停参加空军范围采购活动资格，2026年3月31日起再被暂停参加全军物资工程服务采购活动资格。公司2025年新签合同订单3.66亿元，较2024年3.76亿元略有下降。2026年中报延续"依托全军武器装备采购信息网、主管单位指定招标代理机构、以及民企配套合作等多元化渠道承接订单"的表述，但未披露2026年上半年新签订单金额，订单获取节奏的恢复情况存在观察窗口。

募投项目推进：中报披露"新一代实兵交战系统"与"复杂系统多学科协同设计与仿真试验平台"两个募投项目预定达到可使用状态日期为2026年12月31日，截至2026年6月30日投资进度分别为83.17%和86.06%；"共用技术研发中心"已于2025年12月结项。新一代实兵交战系统项目在2025年年报研发项目中披露"已完成研制并形成成熟产品，相关装备顺利交付部队投入使用"。

四、核心能力建设：专利持续积累，研发投入占比高位回落

2025年研发投入占营业收入比例60.53%，较2024年的78.55%回落，年报解释系营业收入增加且研发费用减少共同所致；研发人员数量同比增长14.74%至218人，其中博士从2人增至4人、40岁以上人员从9人增至21人。研发投入资本化率连续三年为0.00%，全部费用化处理。

中报核心竞争力章节将表述从"军事仿真行业领先企业"调整为"国内军事智能行业的领先企业"，技术风险章节的行业定性同步从"军事仿真行业"更新为"军事智能行业"，并明确涉及军事大数据分析、智能算法、军事场景人工智能、智能决策推演、无人系统自主控制等关键技术问题。公司仍保持中国仿真学会装备运用实验与训练仿真专业委员会挂靠单位、副理事长单位身份。

五、财务表现与经营质量：收入增速回升，连续亏损收窄

2025年全年归母净利润-2.36亿元，较2024年-3.54亿元减亏33.39%；2026年上半年归母净利润-0.63亿元，较上年同期-0.84亿元减亏25.11%。公司连续亏损但亏损幅度逐年收窄，2026年上半年营收增速（+74.81%）显著高于2025年全年增速（+21.38%）。

现金流方面，2025年经营活动现金流净额-1.77亿元，同比下降87.81%，年报归因于项目回款金额减少；2026年上半年经营活动现金流净额-1.09亿元，同比改善45.78%，中报归因于回款增加。资产负债表端，2026年6月末应收账款4.04亿元，占总资产24.27%，中报披露"报告期内回款增加"；合同负债0.69亿元，较2025年末的1.41亿元明显下降，中报解释为预收货款减少。总资产16.65亿元、归母净资产14.22亿元，分别较2025年末下降8.02%和4.03%。

2025年年报中信用减值损失-0.42亿元（占利润总额18.18%），主要系应收账款坏账准备计提增加；2026年上半年信用减值损失转回735.61万元。子公司层面，华如慧云2026年上半年净利润373.43万元，江苏华如防务净利润-373.69万元、鼎成智造净利润-86.95万元，小如文化净利润-1,452.45万元，母公司体系内盈利主要由华如慧云贡献。

六、风险认知的演进：新增订单管理风险，应收账款风险表述强化

对比两份报告的风险章节，管理层风险认知出现三处实质变化：

1. 新增订单管理风险。2026年中报在内控风险中新增"订单管理的风险"，明确"若在订单获取过程中内部管理不到位、合规管控存在疏漏，公司可能面临采购主管部门处罚、业务资格受限等风险"，并披露已针对销售与订单获取环节开展内部审计、完善《招投标管理制度》《文档管理制度》。该新增条目与公司2023年11月以来连续多次被军队采购网暂停/禁止采购的处罚记录直接相关，反映管理层对合规管控的重视程度上升。

2. 应收账款风险表述强化。2025年年报表述为"应收账款余额较大"的风险，2026年中报扩展为"应收账款余额较大、回款比例较低且现金流状况大幅波动"的情形，应对措施细化为"加大对长账龄应收账款的催收与清理力度，必要时通过法律途径维护公司权益"。

3. 行业技术定性切换。技术风险、创新风险中的行业描述从"军事仿真"全面替换为"军事智能"，与公司战略转型同步；行业政策风险的应对措施从2025年年报的"拓展公司仿真技术的应用面，提高民用仿真业务在公司业务中的比例"调整为"提高民用业务在公司业务中的比例"。

此外，2026年中报在季节性波动风险的应对措施中新增"与军方客户保持良好沟通，在产品交付或技术开发服务实施完毕后，及时办理验收手续"，与上半年收入确认以项目验收驱动（+74.81%）的特征相呼应。

七、综合结论

华如科技2026年上半年管理层讨论与分析呈现三个核心特征：其一，战略执行从方向宣示进入平台化落地阶段，XSim军事智能操作系统的定位意味着公司试图将项目制能力沉淀为标准产品底座；其二，收入结构发生实质性切换，数智试验与技术开发服务成为上半年增长主力，硬件交付占比收缩，但技术开发收入占比升至83.33%也意味着收入确认对项目验收节奏的依赖加深，且数智试验板块毛利率同比下降47.69%；其三，财务端延续减亏态势，营收增速（+74.81%）与经营现金流（+45.78%）同步改善，但归母净利润仍为-0.63亿元，小如文化民用板块亏损扩大至-0.15亿元，叠加军队采购禁采处罚在2026年3月再次新增，公司2026年下半年订单获取与全年扭亏路径仍存在不确定性。研发投入同比回升10.21%与专利数量持续增长（专利权199项、软著536项），显示公司在亏损期内维持对军事智能核心能力的投入强度，这一投入能否在禁采期结束后转化为订单增长，是后续财报需要验证的关键变量。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。