财报快递|凯华材料2026年上半年净利增31%超营收，研发费用降三成塑封料负毛利

8月21日，天津凯华绝缘材料股份有限公司（证券简称“凯华材料”，证券代码920526）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入6284.26万元，同比增长5.80%；归属于上市公司股东的净利润880.80万元，同比增长31.05%，增速约为营收增速的5.4倍；扣非归母净利润849.62万元，同比增长27.86%；经营活动产生的现金流量净额497.35万元，同比大增1491.26%。毛利率29.17%，较上年同期提升1.43个百分点，基本每股收益0.11元。

从业务结构看，环氧粉末包封料仍是公司收入的绝对核心，上半年实现收入5967.00万元，同比增长5.61%，占总营收比重约95%，毛利率30.61%，同比提升1.83个百分点；被公司视为未来增长点的环氧塑封料实现收入222.14万元，同比增长7.86%，但毛利率为-3.01%，同比大幅下滑9.04个百分点，尚处业务培育与市场拓展阶段；其他产品收入95.08万元，同比增长13.53%。分区域看，境内销售5859.33万元，同比增长8.96%；境外销售424.93万元，同比下降24.42%，出口业务有所收缩。

行业层面，公司所处的电子专用材料行业正随电子信息产业转型升级而结构性调整。2026年以来，电子元器件行业库存周转逐步回归合理区间，由前期去库存周期转入结构性分化增长：传统消费电子类通用元器件需求复苏平缓，而汽车电子、工业控制、通信基础设施等场景对高可靠元器件需求持续增长，带动其配套电子封装材料需求有序增长。不过公司亦提示，随着下游客户竞争加剧、产品售价下降及部分原材料价格上涨，主要产品毛利率存在下滑风险，市场竞争加剧风险不容忽视。

半年报显示，公司净利润增速远超营收增速，主要系三方面因素：一是收入增长带动销量增加，单位产品的人工成本和制造费用下降，毛利率同比提升1.43个百分点；二是研发费用同比减少123.14万元；三是上年同期补缴以前年度税款及滞纳金82.86万元，本期无此支出，利润基数偏低。

费用端，上半年销售费用118.40万元，同比增长25.71%，主要因业务招待费增加；管理费用374.06万元，同比增长16.28%；研发费用240.55万元，同比下降33.86%，主要系研发人员减少导致薪酬及直接投入下降55.13万元，且本期未发生委外研发费用（上年同期发生58.25万元）；财务费用由上年同期的-19.85万元转为1.14万元，主要因募集资金使用完毕、利息收入减少13.10万元，叠加汇率波动致汇兑损失增加7.85万元。

值得关注的是，报告期末公司应收账款4194.83万元，较年初增长26.94%，增幅远超营收增速，前五大客户应收账款合计占51.28%；存货2407.87万元，已计提跌价准备379.05万元，本期存货跌价损失同比增加26.42万元。公司无银行借款，货币资金5508.72万元，流动比率4.64，资产负债率（合并）仅11.91%，短期偿债压力较小。但报告期内募投项目“电子专用材料生产基地建设项目”（预算1.2亿元，累计投入87.35%）主体完工验收，4310.29万元在建工程暂估转入固定资产，公司固定资产较年初激增358.15%，投产后折旧摊销及运营费用将明显增加，项目收益存在不确定性。此外，全资子公司天津凯华电子专用材料有限公司上半年亏损91.89万元，母公司对其其他应收款余额达2532.99万元。报告期公司实施2025年度权益分派，每10股派现1.00元（含税），合计派发现金红利827万元。

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