拓荆科技2026年中报：先进制程放量收入增49.06%，扣非净利增861.92%，海外出货落地

拓荆科技2026年半年报管理层讨论与分析显示，公司处于先进制程产品放量与盈利修复的交汇期。以2025年年报为基准进行纵向对比，经营策略、业务结构、核心能力与风险认知均发生可追踪的变化。

核心财务数据一览

一、战略主题演变：机遇表述扩容，海外战略由"布局"转入"落地"

2025年年报将经营机遇表述为"半导体芯片技术迭代升级与国产替代"，2026年半年报扩展为"半导体技术迭代升级、下游应用需求扩张与国产替代"三要素，新增"下游应用需求扩张"的表述。行业景气判断口径同步上修：半年报引用SEMI数据称2025年全球半导体制造设备总销售额达1,347亿美元（同比增长15%），并预计2026年至2028年分别攀升至1,659亿美元、2,012亿美元和2,295亿美元；2025年年报引用同一机构的数据则为2025年1,351亿美元、2026年1,450亿美元、2027年1,560亿美元，管理层对行业增长空间的预期明显抬升。

战略重心转移最明确的信号来自海外市场：

• 2025年年报经营计划："夯实国内市场领先地位，稳步开拓国际市场""逐步推进海外市场布局"
• 2026年半年报经营情况："持续深耕中国大陆高端半导体设备市场并积极开拓海外市场""成功导入多家新客户、获得海外客户订单并出口至海外市场""已出货不同工艺的PECVD设备产品至海外客户端"

2025年年报披露"公司收入来源于中国大陆地区，销售模式全部为直销"；2026年6月末境外资产339.83万元、占总资产0.0134%。海外收入仍处起步阶段，但"获得海外客户订单并出口"标志该战略从规划进入执行。

二、业务结构变化：PECVD规模化放量，ALD与三维集成构成第二增长曲线

2025年年报披露的分产品收入显示PECVD仍是绝对主力：PECVD系列设备约51.42亿元（+75.27%）、ALD设备约3.01亿元（+191.82%）、混合键合设备1.36亿元（+41.92%）。2026年半年报未披露分产品收入明细，但从经营情况讨论看三条产品线均处于放量通道：

• PECVD：应用于先进存储、先进逻辑的PECVD Stack（ONO叠层）、ACHM系列工艺已进入规模化量产阶段并批量通过客户验证，OPN、SiB、PECVD Bianca等不断扩大量产规模并实现收入转化；基于pX、Supra-D反应腔的系列工艺设备累计出货超480个反应腔（2025年末超400个），PECVD Bianca累计出货超90个反应腔（2025年末超80个）
• ALD：先进存储领域量产规模快速攀升，多台PE-ALD SiO2、SiCO工艺设备在客户端完成重复订单验证并实现收入转化，SiO2、SiN、SiCO、TiO等工艺设备持续出货；Thermal-ALD拓展AlN、Al2O3、LaO、TiON等新工艺，多台出货至客户端
• 三维集成：产品线从晶圆对晶圆混合键合/熔融键合、芯片对晶圆混合键合，拓展至芯片对晶圆熔融键合（报告期内完成研制并获订单）、永久键合后晶圆激光剥离（研制完成并获订单）、键合界面空洞修复（开发中）等9类产品，覆盖先进存储、先进逻辑、图像传感器等领域，并拓展多个新客户

量产与验证指标同步印证放量：累计出货反应腔由2025年末的3,400余个增至2026年6月末的3,800余个，累计流片量由4.57亿片增至约6亿片（2025年单年流片量突破2.1亿片），客户端平均机台稳定运行时间（Uptime）超过90%。

三、关键措施执行情况：2025年经营计划的落地与偏差

将2025年年报"经营计划"与2026年半年报执行情况逐项对照：

在研项目投入结构印证战略优先级：三维集成项目预计总投资由20,639.00万元上调至42,364.30万元（+105.26%），ALD项目由150,935.69万元上调至158,727.36万元，PECVD项目由199,565.86万元上调至208,994.96万元；五大在研项目预计总投资合计由484,329.26万元增至538,962.75万元，累计投入由312,520.77万元增至350,442.74万元。

四、核心能力建设：研发投入与专利规模扩张，资本化率提升值得关注

• 投入规模：研发投入由2025年全年的8.59亿元（+13.66%）增至2026年上半年的4.23亿元（+21.09%），研发投入占营收比例14.52%，低于2025年上半年的17.87%（减少3.35个百分点）
• 资本化口径：研发投入资本化比重由2025年的10.44%升至2026年上半年的18.72%（2025年上半年为13.88%），开发支出期末余额由7,661.01万元增至15,576.52万元
• 专利产出：累计申请专利由2,140项（含PCT）增至2,245项，累计授权由707项增至791项，其中发明专利由362项增至416项；2026年上半年新增申请105项（含PCT）、新增获得87项（2025年全年新增申请498项、新增获得244项）
• 人才结构：员工总数由1,696人增至2,049人，研发人员由726人增至856人，研发人员占比由42.81%降至41.78%；博士研发人员由65人增至84人
• 技术认定：12项核心技术均标注"国际先进"；公司为国家级专精特新"小巨人"企业（2024年认定，化学气相沉积设备）；累计承担16项国家重大专项/课题

管理层的行业地位表述两期延续并强化：从2025年年报的"国内半导体薄膜沉积及相关专用设备领域具备量产能力与核心竞争力的领军企业"，到2026年半年报进一步强调ALD设备"国内装机量及工艺覆盖均领先"、三维集成设备为"国内先进混合键合设备领域技术领先厂商"。

五、财务表现与经营质量：盈利弹性放大，现金流与预收款增速回落

利润端。2026年上半年归母净利润13.43亿元，同比增长1,324.10%，其中非经常性损益9.75亿元（对外投资公允价值变动收益96,273.11万元，公司提示该收益不具有可持续性），扣非净利润3.67亿元，同比增长861.92%；剔除股份支付费用后扣非净利润5.50亿元，同比增长237.97%。利润高增的主因是收入放量叠加毛利率改善：营业成本同比增长29.24%，低于收入增速49.06%，管理层称"毛利率同比提升约9个百分点"，归因于生产规模效应释放与新产品、新工艺设备量产应用降低单位生产成本。这与2025年全年主营业务毛利率34.01%（同比减少6.90个百分点）形成对比，毛利率进入修复通道。

现金流与订单端。经营活动现金流净额1.15亿元，同比减少92.63%（2025年全年为36.33亿元，当年预收货款及销售回款达94.84亿元）；管理层归因于销售回款阶段性降低、采购付款及各项税费增加、人员增长导致职工薪酬增加。合同负债51.31亿元，较2025年末增长5.75%，增速显著低于2025年全年的62.66%；2026年半年报未披露在手订单具体金额（2025年末约为110亿元），仅表述"在手订单饱满"。

资产负债表。归母净资产127.16亿元（+92.37%），主要因向特定对象发行A股股票（筹资活动现金流净额30.36亿元）；货币资金75.22亿元（+41.93%）；存货88.33亿元（+12.86%）；交易性金融资产22.26亿元（+150.24%），其中对外股权投资19.53亿元。

期间费用。管理费用2.52亿元（+141.80%，股份支付费用、职工薪酬、资产折旧摊销增加），其中股份支付费用1.82亿元（2025年上半年1.24亿元）；销售费用1.87亿元（+9.84%）；财务费用0.17亿元（-64.01%，利息支出、汇兑损益减少）。

六、风险认知的演进：框架整体稳定，回款节奏与公允价值波动进入管理层视野

风险披露框架两期基本一致（核心竞争力风险、经营风险、财务风险、行业风险、宏观环境风险），主要变化：

• 2026年半年报不再单列"技术研发风险"与"政府补助政策变动风险"，财务风险仅保留税收优惠风险
• 宏观环境表述延续："当前全球经济增长承压，叠加地缘政治冲突、关税政策变化加剧"
• 经营现金流同比减少92.63%在财务指标说明中主动披露，回款节奏波动成为新的关注点；公允价值变动收益被公司明示"不具有可持续性"并计入非经常性损益

综合结论

2026年上半年，拓荆科技的战略重心由"国产替代"单轮驱动转向"技术迭代+需求扩张+海外落地"多轮驱动，PECVD先进工艺进入规模化量产、ALD与三维集成产品线同步扩张，累计出货反应腔与流片量等量产指标快速提升，海外市场完成从布局到出货的转换。财务数据同时呈现两方面特征：一方面，收入同比增长49.06%、毛利率同比提升约9个百分点、扣非净利润同比增长861.92%，经营质量随规模效应释放而改善；另一方面，归母净利润13.43亿元中非经常性损益占9.75亿元，经营现金流同比减少92.63%，合同负债增速由62.66%放缓至5.75%，回款节奏与预收款动能的变化需结合后续收入确认节奏持续观察。三维集成设备在研项目预计总投资翻倍增长，是各产品线中投入强度提升最显著的板块。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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