财报快递|江苏国信2026上半年增收不增利，净利降22.51%，电价煤价双重挤压

8月22日，江苏国信股份有限公司（002608）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入177.12亿元，同比增长12.90%；归属于上市公司股东的净利润18.20亿元，同比下降22.51%；扣除非经常性损益后的净利润17.99亿元，同比下降20.56%；经营活动产生的现金流量净额40.56亿元，同比增长23.42%。基本每股收益0.4817元，同比下降22.52%；加权平均净资产收益率4.90%，同比下滑1.97个百分点。

从业务结构看，营收增长主要系新机组投产影响所致，电力板块仍是绝对主力，报告期实现营业收入170.12亿元，占总收入96.05%，同比增长11.47%，但毛利率仅7.44%，同比大幅下滑6.06个百分点；金融板块（江苏信托）实现收入6.99亿元，同比增长64.08%，毛利率高达83.79%。分产品看，电力产品收入145.47亿元，同比增长12.76%；热力收入7.84亿元，同比增长7.68%；煤炭销售收入13.73亿元，同比微增1.09%。分地区看，江苏省内收入148.23亿元，同比增长17.38%；山西省收入28.89亿元，同比下降5.60%。

行业层面，2026年上半年全国火电发电利用小时1895小时，同比下降73小时；江苏省统调电厂平均利用小时1752小时，同比下降52小时，火电行业整体承压。江苏省全社会用电量4279亿千瓦时，同比增长5.57%，需求端保持平稳增长，但新能源大规模并网持续挤压火电电价与利用小时。信托行业方面，可比口径信托公司上半年合计实现营业收入313.60亿元，同比增长2.78%，行业经营业绩稳步回升。

半年报显示，公司增收不增利主要系电价下降、煤价上升以及联营企业利安人寿会计政策变更等共同影响所致。上半年公司完成发电量436.47亿千瓦时，同比增长33.6%，其中江苏省燃煤机组发电量324.65亿千瓦时，同比大增51.9%；但平均上网电价降至394.1元/兆瓦时（含容量电价），江苏燃煤机组平均上网电价381.5元/兆瓦时，同比下降47.3元/兆瓦时；入炉标煤量1213.62万吨，同比增长33.8%，燃料成本同步攀升，电力板块毛利率被大幅压缩。此外，对联营企业投资收益15.82亿元，同比减少1.29亿元；公允价值变动收益仅4146.81万元，较上年同期的1.44亿元明显缩水。需要留意的是，因利安人寿执行新保险合同准则追溯调整，上年同期归母净利润基数由20.30亿元上调至23.49亿元，亦放大了本期同比降幅。

费用方面，财务费用4.11亿元，同比增长11.39%，其中利息费用4.16亿元，利息收入1905.50万元，较上年同期的4405.95万元下降56.75%；管理费用4.49亿元，同比增长8.73%；销售费用1626.39万元，同比下降17.33%；研发费用2126.34万元，同比激增3783.78%，主要系公司及子公司研发项目增加所致；所得税费用2.96亿元，同比下降34.92%，主要系本期确认递延所得税资产所致。

偿债与流动性方面，期末公司货币资金74.56亿元，而短期借款59.61亿元、一年内到期的非流动负债69.85亿元，短期有息负债合计约129.46亿元，显著高于货币资金规模；流动比率约0.96，速动比率约0.89，短期偿债指标偏弱。同时，在建工程增至40.32亿元，较期初增长87.3%，扬电三期、启东热电二期等重大项目推进带来持续资本开支压力。分红方面，公司拟以37.78亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）。控股股东江苏省国信集团有限公司持股73.82%，报告期末普通股股东总数54661户。

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