财报快递|京能电力2026上半年量增价减营收降3.51%，经营现金流降近两成

8月22日，北京京能电力股份有限公司（600578）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入165.87亿元，同比下降3.51%；归属母公司净利润19.89亿元，同比微增0.21%；扣非归母净利润19.72亿元，同比增长1.17%；经营活动产生的现金流量净额46.39亿元，同比下降18.91%。上半年控股发电企业完成发电量460.54亿千瓦时，同比增长4.92%，供热量5,582万吉焦，同比增长1.82%，呈现典型“量增价减”格局。

从业务结构看，上半年售电业务收入147.90亿元，占营业总收入近九成；售热业务收入16.22亿元；电力服务及其他业务收入合计1.76亿元。公司主营业务收入164.51亿元，同比下降3.70%。发电量、供热量双双增长而营收反降，主要系报告期结算电价同比下降，量价背离成为本期业绩的核心矛盾。

行业层面，2026年上半年全社会用电量同比增长5.3%，但全国火电利用小时同比下降46小时至1,926小时；风光合计装机容量已达19.5亿千瓦、超过火电，占总装机比重48.27%，火电发电空间持续受挤压。政策面上，容量电价机制进一步完善，煤电容量电价回收固定成本比例不低于50%，一定程度上对冲利用小时下滑压力。公司加快新能源转型对冲火电下行，上半年新能源装机占比升至15.67%，同比提高6.19个百分点；但受中东地缘局势紧张及安全事故影响，上半年煤价降幅明显收窄、高位震荡，燃料成本管控难度加大。

半年报显示，公司上半年“营收降、归母净利微增”的主要原因：一是燃料成本同比下降，营业成本下降3.07%至134.14亿元，毛利率约19.13%，同比下降约0.36个百分点；二是财务费用同比减少8.31%至5.43亿元，带息融资规模下降；三是投资收益同比增长9.68%至6.20亿元，联营企业贡献提升。值得注意的是，含少数股东的净利润总额同比下降4.08%至23.38亿元，主因所得税费用同比激增81.05%至2.63亿元，叠加少数股东损益减少1.04亿元，归母净利润仅勉强持平。

费用端整体收缩。管理费用4.69亿元，同比下降8.67%；销售费用462.18万元，同比下降19.14%；研发费用822.09万元，同比大幅下降70.13%。财务费用5.43亿元，同比下降8.31%，其中利息费用5.45亿元，主要系带息融资规模同比减少。报告期内公司发行15亿元中期票据（票面利率1.70%）及超短期融资券，期末应付债券升至30亿元，同时赎回15亿元永续债，融资结构持续优化。

流动性压力仍需关注。报告期末公司货币资金45.91亿元，而短期借款83.33亿元、一年内到期的非流动负债61.86亿元，合计达145.19亿元；流动比率0.45、速动比率0.38，虽较年初（0.42、0.35）小幅改善，但仍显著低于1，短期偿债压力较大；资产负债率64.29%。公司于2026年7月完成2025年度现金分红约24.37亿元，报告期末应付股利11.68亿元，半年度不进行利润分配。商誉余额741.83万元，风险可控。公司同时提示，风光装机持续扩容、电力供需整体宽松，发电企业普遍面临量价齐跌压力，公司火电比重大，所受影响更为明显。

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