财报快递|江天化学2026年上半年净利激增229倍，经营现金流降逾五成

8月21日，南通江天化学股份有限公司（300927）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入9.62亿元，同比增长27.76%；归母净利润5,941.20万元，同比增长22,955.37%，上年同期仅为25.77万元；扣非归母净利润5,880.11万元，上年同期为-212.47万元，实现扭亏为盈；经营活动产生的现金流量净额5,180.72万元，同比下降53.54%。基本每股收益0.4116元，加权平均净资产收益率5.95%，较上年同期提升5.92个百分点。

从业务结构看，公司主营颗粒多聚甲醛、甲醛、均三嗪等甲醇下游精细化工产品，子公司三大雅主营高吸水性树脂（SAP）新材料业务。上半年功能化学品及高分子材料实现营业收入6.58亿元，同比增长40.11%，毛利率13.42%，同比提升11.13个百分点，是业绩修复的主要引擎；有机化学品实现收入3.02亿元，同比增长7.47%，毛利率11.14%，同比微降0.38个百分点。分地区看，境外实现收入1.49亿元，同比大增61.62%，毛利率23.73%，明显高于境内10.71%的水平。

报告期内，多聚甲醛市场受原料甲醇行情大幅波动影响，3月地缘因素冲击使原料成本大幅抬升、行业供给被动收缩，6月下旬原料行情快速回落，市场心态转向谨慎。下游终端以刚需零星采购为主，出口询盘明显下降，叠加行业同质化竞争激烈，上半年行业整体经营压力突出。SAP市场方面，本土纸尿裤需求收缩但出口增长支撑整体需求，原料精丙烯酸价格大幅波动，年中纸尿裤甲酰胺舆情冲击终端市场，行业竞争转向供应链、定价及品质安全的综合实力较量。

结合财报数据，公司上半年业绩大幅增长主要系“迁出长江一公里安全环保提升项目”投产转固、产能释放带动收入增长，叠加毛利率显著修复：综合毛利率由上年同期的5.83%提升至12.73%，其中功能化学品及高分子材料毛利率同比提升11.13个百分点；同时上年同期归母净利润基数极低，放大了本期同比增幅。上半年南区项目已取得安全生产许可证进入正式生产，一期工程于2026年7月正式投产，公司于6月完成旧厂区全部生产设备关停，原厂区装置转入待拆除资产。

财报显示，公司上半年财务费用266.41万元，上年同期为-214.19万元，同比增幅224.38%，主要系美元兑人民币持续贬值使汇兑损失增加，以及项目贷款增加、部分费用化所致。销售费用981.19万元，同比下降19.42%；管理费用2,524.03万元，同比增长7.90%；研发投入1,920.48万元，同比增长30.39%。所得税费用1,170.99万元，同比大增270.57%，主要受产品盈利水平提升、利润总额与应纳税所得额同比增幅较大影响。

现金流方面，公司上半年经营活动产生的现金流量净额5,180.72万元，同比下降53.54%，主要系本期缴纳搬迁补偿款涉及的企业所得税所致；母公司经营现金流净额由上年同期的838.23万元转为-1.08亿元，支付的各项税费由738.83万元增至5,493.11万元。资产结构上，因新项目整体验收转固，固定资产由期初3.43亿元增至7.71亿元，在建工程由5.33亿元降至0.37亿元；应收账款增至2.11亿元、存货增至1.82亿元，较期初分别增加21.39%和32.32%。期末货币资金5.16亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债合计约1.54亿元，流动比率约1.72，短期偿债压力总体可控，但应付票据已增至2.20亿元，一年内到期的项目贷款增至1.04亿元，需关注后续偿付安排。公司计划中期不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。此外，报告期内股东南通江山农药化工股份有限公司减持433.08万股，持股比例降至6.02%。

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