太平洋：给予苏垦农发买入评级

太平洋证券股份有限公司程晓东近期对苏垦农发进行研究并发布了研究报告《苏垦农发中报点评：夏粮种植增产，粮价低位致业绩承压》，给予苏垦农发买入评级。

　　苏垦农发(601952)

　　事件：公司近日发布2026年半年报。26年H1，公司实现营收43.32亿元，同比-5.59%；实现归母净利润为1.44亿元，同比-32.48%；扣非后归母净利润为1.16亿元，同比-33.85%；基本每股收益为0.1元。本期利润分配预案为每10股派发现金红利0.4元（含税）。点评如下：

　　种植主业夏粮增产，粮价低位致业绩承压。2026年上半年，公司夏粮总产达14.01亿斤（70.05万吨），较上年增产1.33亿斤（6.65万吨），创历史最高水平。其中自有基地小麦亩产1271斤，为历史第二高产；自有基地大麦亩产1307斤，较上年增产28斤，创集体种植以来最高单产纪录。公司上半年收入和毛利率同比略有下滑，主要原因为受去年气候影响，种植业期初库存稻麦毛利收窄，且2026年上半年农产品价格低位窄幅震荡，进一步压缩整体毛利。

　　拥有自主经营土地面积规模较大，资源优势明显。2011年12月公司与控股股东农垦集团签订《土地承包协议》，每年向农垦集团缴付土地承包费即可自主种植经营约95.5万亩优质生产基地。同时，随着国家农村土地确权工作基本完成、土地承包经营权流转政策的逐步落实，公司结合自身业务发展规划适时、有序推进土地流转，截至2025年秋播，土地流转（含土地托管与合作种植）面积约40.7万亩。公司通过上述方式形成了优质的耕地资源优势。

　　盈利预测及评级：预计公司26-27年归母净利润为5.3/8.37亿元，EPS为0.38/0.61元，对应PE为22.2倍和14.1倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：国内粮食价格大幅下跌，气候异常导致粮食大幅减产

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为12.0。

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