财报快递|侨源股份2026年上半年净利增17.56%，应收账款增逾三成藏隐忧

8月20日，四川侨源气体股份有限公司（301286，侨源股份）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入5.94亿元，同比增长12.20%；归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长17.56%；扣除非经常性损益后的净利润1.27亿元，同比增长16.51%；经营活动产生的现金流量净额1.49亿元，同比大增67.96%；加权平均净资产收益率6.79%，同比提升0.32个百分点。

从业务结构看，工业气体仍是公司收入的绝对主力。报告期内，氧气实现收入2.75亿元，同比增长23.02%，是营收增长的主要引擎，毛利率39.44%，同比微降1.25个百分点；氮气实现收入2.03亿元，同比仅增长0.07%，基本持平，毛利率25.01%，同比提升1.96个百分点；氩气实现收入3,024.52万元，同比增长4.93%，毛利率31.62%，同比下降2.03个百分点。公司系西南地区最大的全液态空分气体专业供应商之一，在四川拥有都江堰、汶川、眉山、金堂、德阳五大生产基地，福州基地以管道气方式满足闽光钢铁、宝钢德盛等客户需求，核心客户涵盖通威股份、宁德时代、华友钴业、士兰微等。

行业层面，我国工业气体市场规模约2,200亿元，2019年至2023年年均复合增速约10%，公司预计2026年市场规模将达2,800亿元，锂电、医疗、电子、食品等下游应用领域占比不断提升。但公司坦言，报告期内面临行业下行压力与市场竞争加剧的挑战，甘眉工业园区配套工业气体项目等募投项目本报告期及累计实现效益均未达预计效益，亦受市场环境影响；金堂侨源与成都巴莫科技的部分供气合同项目建设进度出现延期。此外，空分气体生产成本中电力成本占比超过70%，随着工商业目录销售电价全面取消，电价波动对公司盈利能力的影响需持续关注。

半年报显示，公司上半年业绩增长主要系销售规模增长所致。净利润增速（17.56%）高于营收增速（12.20%），主要原因：一是营业成本增速（11.10%）低于营收增速，综合毛利率由上年同期的35.30%提升至35.94%；二是期间费用整体下降，销售费用、管理费用分别同比减少7.83%和1.45%，财务费用由上年同期的41.63万元转为-13.98万元；三是报告期确认其他收益1,070.98万元，其中计入当期损益的政府补助1,062.19万元，约占归母净利润的7.7%。

费用端，销售费用1,400.31万元，同比减少7.83%；管理费用2,589.49万元，同比减少1.45%；财务费用-13.98万元，主要系利息收入增加所致，其中利息收入90.07万元、利息费用73.33万元，均较上年同期收窄。研发投入9.98万元，同比减少32.28%，系研发人员减少所致。报告期非经常性损益合计1,124.97万元，除政府补助外，还包括银行理财产品收益86.69万元及单独减值测试应收款项减值准备转回143.71万元。

值得警惕的是，截至报告期末，公司应收账款账面价值2.31亿元，较年初增长31.13%，明显快于营收增速，公司为此计提信用减值损失431.35万元，同比增加逾47%，并提示应收账款余额较大、存在坏账风险。资金面上，期末货币资金3.89亿元，较年初增长84.43%，无短期借款，但长期借款由年初的1,000万元增至1.02亿元，一年内到期的非流动负债1,586.42万元，整体偿债压力可控。报告期在建工程由2.71亿元降至5,431.36万元，固定资产增至11.61亿元，主要系金堂侨源三期4万空分项目等转固投产。分红方面，公司已于2026年6月实施2025年度权益分派，每10股派发现金红利4.56元，合计派现1.81亿元；2026年中期计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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