财报快递|外服控股2026上半年增收不增利，扣非净利转降，现金流净流出8.44亿

8月19日，上海外服控股集团股份有限公司（600662）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入130.43亿元，同比增长6.52%；归属母公司净利润3.98亿元，同比增长3.68%；扣除非经常性损益后净利润2.51亿元，同比下降0.24%；经营活动产生的现金流量净额为-8.44亿元，上年同期为-2.32亿元，净流出规模约为上年同期的3.6倍。基本每股收益0.1745元，加权平均净资产收益率7.41%，同比微增0.08个百分点。

从业务结构看，报告期营业收入增长主要系业务外包服务收入增加所致。公司聚焦人事管理、人才派遣、薪酬福利、招聘及灵活用工和业务外包五大主业，其中人事管理业务作为“压舱石”型业务，报告期在营收端受市场用工需求波动影响有所承压，但通过集约化交付稳住基本盘；薪酬福利业务新签10家百人以上薪酬客户、中标28个福利项目；招聘及灵活用工业务新增34家客户，实现高端医疗器械外包突破；业务外包业务保持规模稳健增长，技能人才赛道新增5个百人项目。海外业务方面，报告期新签海外服务客户超90家，海外业务方案已覆盖23个国家和地区。

行业层面，上半年我国GDP同比增长4.7%，国内供强需弱矛盾突出。据人社部数据，截至2025年底全国人力资源服务机构达8.1万家，同比增长9.3%；上半年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，2026届高校毕业生规模预计达1270万人，就业总量压力不减，结构性矛盾依然突出。同时，2026年1月《增值税法》正式实施，人力资源服务行业在计税规则、发票管理等方面面临系统性调整，行业合规监管环境全面升级，对公司经营提出新的挑战。

报告期内公司呈现典型的“增收不增利”特征，主要原因：一是营业成本增速（7.16%）高于营业收入增速（6.52%），毛利率由上年同期的约8.54%降至约7.99%，下降约0.55个百分点；二是财务费用项下利息收入减少，报告期财务费用为-2354.46万元，而上年同期为-4365.27万元；三是联营企业阶段性亏损增加，投资收益为-739.16万元。此外，扣非净利润转降还与研发投入缩减有关，报告期研发费用3252.44万元，同比大降44.09%。

财报显示，公司上半年销售费用3.82亿元，同比增长2.20%，主要系研发项目形成的软件类无形资产摊销额增加及信息化投入增加；管理费用2.28亿元，同比增长0.66%，系人工成本、信息化投入及专业咨询费略有增加所致；财务费用同比变动主要因报告期加大理财产品投资力度、银行存款规模相应压缩，叠加银行基准利率下行，致使利息收入有所减少；研发费用减少则主要系上期重点研发项目完成结项验收，新增项目受项目规划及进度影响所致。

需要警惕的是，公司经营活动现金流量净额持续为负且缺口大幅扩大，主要系部分客户服务费结算周期延长及业务执行时间性差异所致；期末应收款项12.98亿元，较期初增长30.11%，信用减值损失由234.87万元扩大至803.55万元。 期末货币资金81.00亿元，较期初下降10.33%，短期借款1.17亿元，较期初激增178.58%。更值得关注的是，报告期计入当期损益的政府补助高达1.998亿元，占归母净利润的比重超过五成，扣非净利润同比下降0.24%，业绩对政府补助的依赖度较高。此外，报告期公司未拟定中期利润分配预案，关键管理人员报酬223.48万元，较上年同期382.06万元明显下降。

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