财报快递|恒顺醋业2026年上半年毛利率降2.33个百分点，经营现金流仍为负

8月，江苏恒顺醋业股份有限公司（600305）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入12.24亿元，同比增长8.79%；归母净利润1.21亿元，同比增长9.21%；扣非归母净利润1.18亿元，同比增长17.78%；经营活动产生的现金流量净额为-838.56万元，同比收窄80.17%，但仍未转正。加权平均净资产收益率3.61%，较上年同期提升0.28个百分点；期末总资产40.48亿元，同比下降6.82%。

从业务结构看，调味品业务仍是公司收入的绝对主体，上半年实现收入12.13亿元，同比增长9.18%，占总营收比重约99.1%；其他商品及服务业务收入1104.73万元，同比下降21.78%。作为镇江香醋的代表企业、全国食醋行业首家上市公司，公司产品覆盖食醋、料酒、酱油、酱类及复合调味品等。报告期内，A类核心产品（年份醋及中高端差异化产品）营业收入占比较上年同期提升约5个百分点，公司持续向高附加值产品结构转型，以应对市场价格同质化竞争。

行业层面，调味品行业整体延续平稳发展态势，但存量市场环境下行业竞争仍较为激烈，需求呈现结构性分化。国家统计局数据显示，2025年全年社会消费品零售总额同比增长3.7%，终端消费温和修复；即时零售、仓储会员店等新渠道加快重塑行业流通格局。在此背景下，公司推进品牌年轻化与健康化转型，冠名江苏省超级足球联赛、赞助《奔跑吧》综艺，并推出有机香醋、功能醋饮等新品，报告期销售费用中广告费同比大增243.98%至2960.25万元，而促销费同比压降27.59%至8899.98万元，营销投放结构明显调整。

半年报显示，公司2026年上半年业绩变化主要原因：一是营业成本增速（12.91%）明显快于营业收入增速（8.79%），综合毛利率由上年同期的38.41%降至36.08%，下降2.33个百分点，其中调味品业务毛利率由38.14%降至36.03%，糯米等原辅材料成本压力显现；二是政府补助、先进制造业增值税加计扣除等收益减少，其他收益同比下滑53.48%至632.24万元，致使扣非净利润增速（17.78%）明显高于归母净利润增速（9.21%）；三是联营企业亏损收窄及定期存款利息增加，带动投资收益同比增加717.39万元至522.25万元，对利润形成一定支撑。

费用方面，报告期销售费用1.99亿元，同比下降2.52%；管理费用4877.14万元，同比增长2.03%；研发费用4923.04万元，同比下降10.95%。值得关注的是财务费用，本期为17.73万元，而上年同期为-32.48万元，同比变动154.57%，主要系利息收入由81.77万元降至35.93万元、汇兑损失增加所致。此外，报告期计提存货跌价损失190.21万元，营业外支出99.06万元，同比大增718.70%，主要系各项罚款违约支出增加。

现金流方面，公司经营活动现金流量净额已连续两个半年度为负，本期为-838.56万元（上年同期为-4228.48万元）；现金及现金等价物净减少3.31亿元，期末货币资金1.95亿元，较期初大幅下降62.98%，主要系购买定期存款所致，计入其他流动资产的定期存款期末余额达11.55亿元，较期初增长42.12%。报告期末公司无短期借款及长期借款，偿债压力总体可控，但合同负债7877.52万元，较期初下降61.78%，经销商预收款项明显回落。此外，公司半年度无利润分配预案；因部分员工离职及业绩考核未达成，报告期回购注销限制性股票及员工持股计划股份合计180.19万股；原财务总监刘欣到龄退休，巫明杰接任。

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