达实智能2026年中报管理层讨论与分析：营收恢复增长，AIoT平台商业化落地取得阶段性进展，亏损大幅收窄

2026年中报管理层讨论与分析：达实智能战略转型进入攻坚收获期

一、战略主题演变：从"资产出清"到"AI商业化落地"

2025年，达实智能处于战略转型的阵痛期。公司全年营业收入20.25亿元，同比下降36.15%；归属于上市公司股东的净利润为-6.53亿元，同比大幅下滑。管理层在年报致股东信中坦诚，业绩下滑受"下游行业需求疲软、部分项目实施进度不及预期、个别重大项目结算金额核减"等多重因素叠加影响，加之处置了前期投资驱动式发展遗留的PPP项目问题。公司将2025-2027年定义为"健康成长期"，核心战略主题为"资产优化"与"AI+平台"创新焦点的确立。

2026年上半年，战略重心从"清理历史包袱"转向"AI商业化成果验证"。公司实现营业收入10.92亿元，同比增长10.24%，归属于上市公司股东的净利润为-1819.83万元，亏损较上年同期收窄79.50%。管理层将业绩改善归因于三个方面：一是资产结构优化成效显现，洪泽湖达实不再纳入合并报表消除了该主体的亏损影响；二是主营业务经营向好，营业收入实现增长；三是持续强化费用管控，费用较上年同期下降。

战略主题的变迁清晰反映了公司从"被动收缩"到"主动增长"的转折：2025年以"处置风险资产、止血减亏"为优先事项，2026年上半年则以"AIoT平台商业化、AI应用场景落地"作为增长主线。

二、业务结构变化：产品及技术服务业务增速领先，区域结构深度调整

分业务板块收入对比

分地区收入对比

从业务结构看，智慧空间产品及技术服务业务在2026年上半年增速最快（+22.16%），且毛利率高达61.21%，显著高于整体解决方案业务的18.04%。该板块收入占比从2025年全年的14.62%提升至2026年上半年的13.97%，是公司从"集成商"向"产品+技术服务商"转型的核心载体。相比之下，运营服务及其他业务收入同比下降22.76%，主要受洪泽湖达实处置后不再纳入合并报表影响。

从区域结构看，华南地区（+50.20%）和华东地区（+36.26%）恢复增长强劲，但北方地区（-69.89%）和西南地区（-48.64%）收入大幅下滑，区域间收入波动较大。境外地区收入在2025年高基数（+459.18%）基础上继续增长91.70%，管理层在2025年年报中提出"加大智慧交通及智慧能源等整体解决方案业务的出海力度"，2026年上半年新设达实智能阿拉伯有限公司，海外业务布局持续推进。

三、关键措施执行情况：AIoT商业化从"签约"走向"交付"

2025年年报中，管理层将"AI+平台"确立为创新焦点，并披露AIoT平台V7.0版本发布，AIoT平台及AI应用签约金额为7847.14万元。2026年上半年，公司进一步发布AIoT平台V7.1版本，构建"1个超级智能体+15个场景智能体"的多智能体架构，覆盖会议预订、环境调控、报事报修、能源分析等场景。

AIoT平台商业化进展

2026年上半年，公司签约及中标待签约金额合计11.67亿元，其中AIoT平台及AI应用签约及中标待签约金额合计为4331.71万元。截至报告期末，公司已与客户联合共创开发了15个可复制、可商业化售卖的AI应用场景。直接面向终端客户中标了重庆赛力斯全球研发中心、香港中文大学深圳医学院等项目；通过生态合作渠道为江铃汽车、云南省肿瘤医院、雄安国贸中心等项目提供AIoT平台及AI应用。

与2025年全年AIoT签约7847.14万元相比，2026年半年的4331.71万元表明AIoT产品商业化正在持续放量，但绝对规模仍相对有限，占整体签约金额（11.67亿元）的比例约为3.71%，处于从"标杆项目验证"向"规模化复制"过渡的阶段。

资产优化执行情况

2025年完成的洪泽湖医养融合体PPP项目处置，收回现金2.13亿元，减少公司负债10.93亿元，解除银行担保责任8.17亿元。该举措在2026年上半年持续释放正面效应——洪泽湖达实不再并表，消除了该主体的亏损，成为净利润亏损收窄的重要驱动因素之一。

销售体系升级

公司执行LTC销售作业流程，组建跨部门"铁三角"项目团队。2025年以此模式中标某著名游戏公司总部智能化项目，广州地铁线网清分系统及多元支付系统改造项目实现自动售检票业务首次走出深圳。2026年上半年，举办了"2026达实生态合作伙伴大会"，在成都、广州等地举办"共创可体验的智慧空间"学习研讨会，强化生态合作渠道拓展模式。

四、核心能力建设：研发投入阶段调整，专利与知识产权稳步积累

研发投入对比

2025年研发投入同比下降34.68%，管理层解释为"前期规划的重大研发项目基本完成"。2026年上半年研发投入同比减少40.77%，管理层进一步说明"募集资金项目在上年度完结，AIoT平台签约在执行项目增加，部分研发人员转入项目现场支持"。这一变化表明，研发投入正从"平台建设期"的高强度投入，向"平台应用期"的交付支持阶段切换。

知识产权积累

知识产权数量保持稳步增长，发明专利半年净增4项。公司维持CMMI5级认证，累计与60余所高校建立合作关系，累计联合培养19位博士后、200余位硕士研究生。

核心竞争能力对比

2025年年报与2026年半年报均将核心竞争力归纳为三个维度：基于CMMI5级认证的"平台+应用"研发创新能力、基于达实大厦的体验式营销获客能力、超3000个大中型项目验证的整合交付能力。2025年完成智慧空间解决方案类项目交付447项，2026年上半年未披露具体交付数量，但持续获得企业园区、医院、城市轨道交通、数据及算力中心四大板块的订单。

五、财务表现与经营质量：营收恢复增长，亏损大幅收窄，现金流改善

收入与利润趋势

2026年上半年营收10.92亿元，若按年化推算约21.84亿元，已超过2025年全年水平（20.25亿元），显示收入端正在企稳回升。净利润亏损收窄至1819.83万元，较2025年上半年的8876.33万元亏损大幅收窄79.50%。

毛利率对比

整体解决方案业务毛利率从9.79%大幅提升至18.04%，管理层在2025年年报中提及毛利率下降的原因是"签约项目实施进度滞后、个别重大项目结算金额被核减"，2026年上半年上述因素影响减弱，叠加收入增长带来的规模效应，毛利率显著修复。产品及技术服务业务毛利率维持在61.21%的高位，是公司盈利质量最高的业务板块。

现金流状况

2026年上半年经营活动现金流净额为-1.06亿元，较上年同期的-2.85亿元改善62.91%，主要原因是"本期应付票据到期兑付现金流出较少"。投资活动现金流净流出4.45亿元，较上年同期扩大120.04%，主要原因是"未到期理财增加"，期末交易性金融资产从期初的93.06万元大幅增至4.46亿元，表明公司利用闲置资金进行理财管理。

六、风险认知的演进：从"PPP风险处置"到"市场需求与国际化挑战"

2025年年报中，管理层识别了三大风险：市场竞争及需求波动风险、应收账款回收风险、资产优化及项目运营风险。其中"资产优化"是2025年的核心风险维度——公司当年处置洪泽湖达实，形成股权损失及债权损失共计2.84亿元，并触发大额非经常性亏损。

2026年半年报中，风险表述调整为：市场需求不足的风险、应收账款回收风险、PPP项目资产减值风险。与2025年相比，发生了以下变化：

新增维度：将"市场竞争及需求波动"细化为"市场需求不足"，并明确提及"从服务增量市场，拓展到既有建筑市场的服务"和"加速国际化进程"作为应对策略。管理层首次将"国际化"作为应对国内需求不足的核心手段。

延续维度：应收账款回收风险和PPP项目减值风险在两份报告中持续存在。公司客户中政府机构、公立医院占比较大，回款周期较长。PPP项目方面，淮南PPP项目在2025年运营期结束后政府方尚未完成最终结算，2026年上半年桃江PPP项目取得结算报告后审计核减及减值准备计提增加，两家子公司净利润均出现亏损。

淡化维度：2025年报中提及的"资产优化风险"在2026年半年报中不再作为独立风险项，而是合并至PPP项目资产减值风险中，表明洪泽湖达实处置完成后，资产优化的紧迫性有所降低。

综合结论

达实智能2026年上半年的经营成果表明，公司正在从2025年"资产出清+战略重构"的阵痛期中走出。收入端恢复增长（+10.24%），亏损大幅收窄（-79.50%），整体解决方案业务毛利率从9.79%回升至18.04%，经营活动现金流同比改善62.91%，均指向经营质量正在修复。

核心增长引擎正在切换。智慧空间产品及技术服务业务以22.16%的增速领跑，且毛利率保持在61.21%的高位，是公司从"集成商"向"技术服务商"转型的关键支撑。AIoT平台及AI应用商业化取得阶段性进展——半年签约及中标待签约金额4331.71万元，15个AI应用场景实现可复制销售，但该业务体量仍较小（占整体签约金额约3.71%），能否从"标杆项目"走向"规模化复制"是后续观察的重点。

结构性挑战依然存在。区域收入波动剧烈（北方地区-69.89%、西南地区-48.64%），运营服务及其他业务收入持续下滑（-22.76%），多个子公司（达实物联网、淮南达实、桃江达实、达实咨询）净利润均出现亏损。PPP项目后续结算及减值风险、应收账款回收周期较长等问题，仍将持续影响公司现金流和利润表现。

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