巨力索具2026年中报：海外营收飙涨80%，扣非净利润增96%，但归母净利润承压——管理层讨论与分析解读

一、战略主题演变：从"稳中求快"到"高利润创收"

2025年年报中，管理层将宏观环境定性为中国"深度调整与战略转型的关键之年"，核心战略主题为"稳中求快"，围绕"新质生产力"展开，强调从传统索具供应商向"全球领先的高端吊装系统解决方案提供商"转型。

2026年半年报延续"稳中求快"战略基调，但进一步细化了经营思路，提出了"规范管理，高效运营，高质量发展，高利润创收"的核心方针，并落地五大保障措施：深化全球市场布局、全流程降本控耗、强化资金与应收账款管理、严格内控挖潜、推进数字化赋能。

对比分析：战略重心从2025年的"扭亏为盈"和"规模修复"，向2026年上半年的"利润质量"和"现金流的营/利增长"迁移。2025年年报中提出的"2026年度经营方针"首条即为"精准分拆目标，细化管控成本，实现有现金流的营/利增长"，这一方向在半年度报告中得到了具体落地。

二、业务结构变化：金属制品业异军突起，海外收入占比突破23%

2.1 分行业收入结构变迁

2026年上半年，金属制品业收入同比增长47.85%，成为第一大收入来源，占比首次突破50%。管理层在半年报中引用QYResearch数据，指出"高性能合成纤维吊索正替代传统钢索"的行业趋势，但公司上半年的实际增长引擎却切换到了金属制品板块。

2.2 分产品表现

工程及金属索具收入同比增长34.42%，对营收增量贡献最大，且毛利率提升3.79个百分点，成为量价齐升的核心品类。而合成纤维吊装带索具收入同比下降17.45%，毛利率亦下滑2.56个百分点，与此前行业预期的"高性能合成纤维替代钢索"趋势形成反差，值得关注。

2.3 区域结构：海外成为最大增量来源

海外收入同比飙升80.24%，占比从2025年全年的15.04%跃升至23.09%，已超过2025年年报中提出的"国际市场营收占比提升至20%以上"的量化目标。管理层在半年报中明确表示，公司"海外营收3.02亿元，较去年1.68亿元增长80.24%"，并指出增速"显著高于行业平均4.3%的水平"。

三、关键措施执行情况评估

3.1 海外市场拓展：超额完成目标

2025年年报将"国际化量化目标"设定为"国际市场营收占比提升至20%以上"。2026年上半年，该比例已达23.09%，提前超额完成。管理层在半年报业绩驱动因素中再次强调"全球化战略取得实质性突破"，并新增强调公司"紧抓'一带一路'建设机遇"。

3.2 天津海洋基地建设：推进中

2025年8月，公司设立巨力索具海洋科技（天津）有限公司，注册资本1亿元。2025年年报计划"力争在2026年内启动项目基建及设备安装等，并初步达到具备产品的交付能力"。截至2026年半年报，天津子公司总资产为7,006.27万元，净资产7,000.00万元，报告期内尚未产生营业收入，净利润为0。项目仍处于建设阶段。

3.3 河南基地运营：稳步推进

河南子公司（巨力索具（河南）有限公司）在2026年上半年实现营业收入2.45亿元，净利润501.36万元，相比2025年全年净利润432.43万元，半年度已超去年全年水平，表明河南基地产能爬坡顺利。

四、核心能力建设：专利与标准加速积累

研发投入方面，2026年上半年研发投入为5,112.05万元，同比下降16.02%，与公司"2026年计划继续保持研发投入的增长态势"的规划存在偏差。但专利和标准层面的产出加速，表明前期研发投入正在进入成果转化期。

检测能力方面，2026年半年报新增披露了"1200T龙门吊实现大吨位动静载试验"等设备升级，以及"便携式光谱仪、涡流探伤仪"等新设备的引入，检测硬件持续强化。

五、财务表现与经营质量：扣非利润改善，但归母净利润承压

5.1 核心财务指标对比

归母净利润下降但扣非净利润大幅增长，两者分化源于非经常性损益。2026年上半年非经常性损益合计为-719.97万元，其中营业外支出945.02万元（主要为"罚款支出、诉讼赔偿支出"），信用减值损失945.03万元（计提坏账准备）。而2025年全年非经常性损益为+295.93万元。非经常性项目对2026年上半年利润形成较大拖累。

5.2 费用端变化

财务费用增长30.06%，管理层解释为"汇兑损失增加"，这与海外收入大幅增长（+80.24%）带来的外币敞口扩大相关，是国际化加速过程中的伴生成本。

六、风险认知的演进：新增人力资源风险，强化合规表述

人力资源风险在2026年半年报中被首次列为独立风险类别，管理层指出"公司持续扩建新产能、布局海内外市场，人才缺口持续扩大"，并提出了"定点校招+行业挖猎"双渠道引才、搭建"管理、技术双线职业晋升通道"等应对策略。

合规风险方面，公司于2026年6月26日收到中国证监会河北监管局下发的《行政处罚事先告知书》，因涉嫌信息披露误导性陈述违法违规，拟对公司责令改正、给予警告并处以450万元罚款，对相关责任人合计处以500万元罚款。这一事件未在半年报的风险因素章节中单独列为风险项，但在"处罚及整改情况"部分进行了披露。

七、综合结论

巨力索具2026年上半年的管理层讨论与分析呈现出清晰的战略执行主线：海外市场拓展取得实质性突破（营收占比跃升至23.09%，增速80.24%），业务结构向金属制品业切换（占比突破50%），工程及金属索具量价齐升（收入增长34.42%，毛利率提升3.79个百分点）。扣非净利润同比增长96.48%，表明经营性盈利能力在改善。

但仍有三个问题值得关注：一是归母净利润同比下降59.36%，主要受非经常性项目（诉讼赔偿、坏账计提）和财务费用（汇兑损失）拖累；二是合成纤维吊装带索具收入同比下降17.45%，与行业"轻量化替代"趋势存在阶段性背离；三是研发投入同比下降16.02%，与年报中"保持研发投入增长态势"的规划形成落差。

整体来看，公司正处于"以海外扩张和金属制品业务驱动规模增长，但利润端被非经常性因素和费用增长侵蚀"的阶段，管理层半年报中提出的"实现有现金流的营/利增长"仍是后续执行的焦点。

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