财报快递｜西藏药业上半年扣非净利降19%，研发费用激增208%

8月13日，西藏诺迪康药业股份有限公司（西藏药业，600211）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入15.54亿元，同比下降5.83%；归母净利润6.08亿元，同比增长7.16%；但扣非净利润仅4.40亿元，同比大幅下降19.00%，降幅是营收降幅的3倍以上；经营活动现金流净额4.79亿元，同比下降20.17%。

从业务结构看，公司主营业务收入15.45亿元，同比下降6.19%。核心产品新活素上半年销售385万支，销售收入13.28亿元，占主营业务收入的85.93%，同比下降8.78%，是拖累营收下滑的主因。其他品种（依姆多、诺迪康、十味蒂达胶囊等）合计销售收入2.17亿元，占主营业务收入的14.07%，同比增长13.44%，但体量较小难以对冲核心产品下滑。

2026年上半年，医药行业制度体系进一步重构，药品集中带量采购常态化运行、医保控费改革及按病种付费（DRG/DIP）改革持续深化，企业精细化运营与合规管理要求显著抬升。公司核心产品新活素虽于2025年12月被调整至医保常规目录，但销量仍出现下滑，行业竞争与终端需求变化带来的压力可见一斑。

半年报显示，公司上半年归母净利润与营收走势背离，主要原因系本期收到产业扶持款（政府补助）较上年同期增加1.55亿元，计入当期损益的政府补助合计达1.75亿元，占归母净利润的28.76%。若剔除这笔非经常性收益，扣非净利润同比下降19.00%，降幅远超营收降幅，核心原因在于公司持续加大研发投入，研发费用同比暴增208.35%。

费用端数据更为触目。半年报显示，公司研发费用达5,788.39万元，较上年同期的1,877.22万元增加3,911.16万元，增幅高达208.35%，主要系控股锐正基因后加大基因编辑等前沿技术研发投入所致。财务费用虽仍为净收入（-370.01万元），但较上年同期的-5,239.86万元大幅恶化92.94%，主要系应付可转债股东利息支出增加2,219.10万元，叠加利息收入减少2,295.68万元双重影响。管理费用6,297.27万元，同比增长20.10%，同样因控股合并锐正公司后费用增加。销售费用8.46亿元，同比下降6.29%，与营收降幅基本匹配。

风险方面，公司短期借款从上年末的8.00亿元飙升至11.10亿元，增长38.75%，但货币资金达29.78亿元，短期偿债能力尚可，需关注借款规模持续扩张的趋势。存货1.95亿元，较上年末增长7.5%；商誉余额8,167.73万元，主要来自前期收购形成的溢价。公司半年度拟以归母净利润的60%进行现金分红，每股派发现金红利1.146元（含税），合计派发3.65亿元，叠加已实施的股份回购1.78亿元，现金分红和回购总额占归母净利润比例高达89.21%，股东回报力度较大。

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