科大智能2026年中报深度解读：数字能源主业加速增长，海外布局取得突破性进展

一、战略主题演变：从"聚焦数字能源"到"算电协同+国际化"双轮驱动

2025年年报中，管理层将年度定性为"新型电力系统建设加快推进、新能源场景应用快速扩大"的机遇期，核心战略关键词为聚焦数字能源主业。2026年中报延续了这一基调，但战略主题进一步丰富，新增了"算电协同"和"国际化发展"两个重要维度。

战略重心转移的关键信号：

2026年中报中，管理层明确将"算电协同"纳入战略框架，指出"AI数据中心（AIDC）大规模新建，其高容量、高可靠、高功率密度负荷特征，对传统配网、供电架构提出颠覆性改造需求"，这与2025年年报中提及的"AIDC建设热潮打开配用电与储能领域全新市场空间"一脉相承，但2026年中报将这一判断从"机遇"升级为"战略布局核心方向"。

二、业务结构变化：数字能源占比持续提升，增长引擎地位进一步巩固

主营业务收入结构对比（单位：亿元）：

数据解读：

数字能源业务从2025年H1的73%占比提升至2025年全年的75.57%，在2026年H1虽然回落至74.09%，但绝对收入规模达到11.51亿元，同比增长17.52%，增速较2025年全年（+10.14%）明显加快。管理层将其归因于"扩品类和拓市场，产品矩阵与解决方案能力进一步完善"。

智能机器人业务2026年H1收入3.73亿元，同比增长8.49%，但增速较2025年全年（+19.67%）有所放缓。值得注意的是，该板块毛利率从2025年全年23.55%下滑至2026年H1的25.87%（同比-4.41个百分点），管理层解释为"营业成本增长15.36%快于收入增长8.49%"，成本端压力较大。

被剥离/收缩的业务： 从2025年年报的募集资金使用情况说明可知，公司已终止高端智能装备产业化项目（原包装机产线），将剩余募集资金永久补充流动资金。智能换电站产业化项目因"换电产业盈利能力不佳"，公司一直未投入募集资金，后续将未使用资金变更至新型电力系统智能终端产业基地项目。这表明公司正在逐步退出非核心的智能制造和换电领域。

三、关键措施执行情况：海外布局实现从"规划"到"落地"的跨越

2025年年报中提出的2026年经营计划执行对照：

海外业务是2026年中报最突出的亮点。 2025年全年海外收入仅6,552万元（占比2.14%），而2026年H1公司已签署约1.3亿美元的伊拉克热电厂设备采购框架合同，叠加收购具备多国认证资质的变压器企业源光电气，海外渠道拓展节奏明显加快。此外，H股上市申请已于2026年1月递交，目前处于多轮问询回复阶段。

四、核心能力建设：研发投入显著加码，知识产权体系持续完善

研发投入对比：

2026年H1研发投入同比增速转正至+22.31%，占营收比例提升至6.62%，显示公司在新战略周期下加大了技术储备力度。

知识产权积累：

发明专利半年内新增39项，增幅达20.21%，是技术产出加速的积极信号。实用新型专利数量略有下降，可能与专利策略调整有关。

技术成果亮点：- 自主研发的智能融合终端（IFT）通过中国电力科学研究院全项检测- 荣获"2026年度安徽省先进级智能工厂"和CMMM叁级认证- 自研CRKS智能运维一体化平台落地工业设备智能运维场景- 多传感器融合导航系统具备场景重建、语义识别、自主路径规划等能力

五、财务表现与经营质量：盈利能力提升，现金流承压

核心财务指标对比：

盈利能力分析： 2026年H1归母净利润同比增长22.14%，但扣除股权激励费用2,054万元后，归母净利润同比增幅达47.10%。2025年全年扣除股份支付影响后的净利润为1.10亿元，同比增长75.03%。数据显示公司核心盈利能力在持续改善。

毛利率变动：

数字能源毛利率同比提升1.45个百分点，是公司整体盈利能力改善的主要驱动力。智能机器人毛利率同比下滑4.41个百分点，成本端压力值得关注。

现金流压力信号： 2026年H1经营性现金流为-1.59亿元，较上年同期的-1.04亿元进一步恶化（-52.75%），管理层解释为"主要系本期销售回款减少所致"。这与应收账款规模扩大有关——应收账款净额从2025年末的14.74亿元增至2026年H1末的16.66亿元，占总资产比例从31.89%升至33.44%。投资活动现金流净流出1.29亿元（同比-226.38%），主要系本期对外投资增加（收购源光电气15,120万元等）。

六、风险认知的演进：从"国内竞争"到"全球竞争"的维度升级

风险认知变化对比：

管理层对风险的判断更加审慎，尤其在2026年中报中新增了"全球市场竞争加剧"的风险描述，这与公司加速海外布局的战略节奏相匹配。同时，募集资金使用方面，多个原定项目（智能换电站产业化、高端智能装备产业化等）因市场环境变化被终止或变更，表明公司对过往投资决策进行了主动纠偏。

综合结论

科大智能2026年中报展现了一个清晰的战略执行路径：以数字能源为营收核心，以AI算力供配电为技术新方向，以海外市场为增长新引擎。2026年H1营收增长15.95%、扣非净利润增长11.19%验证了聚焦主业的战略成效，数字能源毛利率同比提升1.45个百分点说明产品结构优化取得进展。最值得关注的边际变化在于海外业务——1.3亿美元伊拉克框架合同、源光电气收购（获得多国认证资质）、H股上市推进三件事叠加，标志着公司国际化从"规划布局"阶段正式进入"项目落地"阶段。需要持续跟踪的变量包括：应收账款规模持续扩大对现金流的压力、智能机器人业务毛利率下滑趋势能否扭转、以及新型电力系统智能终端产业基地项目（进度32.60%）能否按期投产。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。