阿里巴巴-W（09988.HK）2026年度管理层讨论与分析

来源：证星财报摘要

2026-06-19 08:01:12

证券之星消息，近期阿里巴巴-W（09988.HK）发布2026年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

–收入为人民币2,433.80亿元(352.83亿美元),同比增长3%。若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入,同口径收入同比增长将为11%。
      –客户管理收入同比增长1%。若不考虑新营销发展计划所产生的视作收入冲减项影响,同口径客户管理收入同比增长将为8%。
      –经营亏损为人民币8.48亿元(1.23亿美元),2025年同期则为经营利润人民币284.65亿元,主要是由于经调整EBITA的减少所致。经调整EBITA(一项非公认会计准则财务指标)同比下降84%至人民币51.02亿元(7.40亿美元),主要归因于对科技业务、即时零售以及用户体验的投入,部分被客户管理服务和云业务的持续增长所带来的经营业绩改善,以及多项业务运营效率的提升所抵销。
      –归属于普通股股东的净利润为人民币254.76亿元(36.93亿美元)。净利润为人民币235.02亿元(34.07亿美元),同比增长96%,主要归因于我们所持有的股权投资按市值计价变动的净收益同比增加,以及去年同期处置高鑫零售和银泰所产生的损失,部分被经调整EBITA的减少所抵销。截至2026年3月31日止季度,非公认会计准则净利润为人民币0.86亿元(0.12亿美元),相较2025年同期的人民币298.47亿元下降100%。
      –摊薄每股美国存托股收益为人民币10.36元(1.50美元)及摊薄每股收益为人民币1.30元(0.19美元或1.47港元)。非公认会计准则摊薄每股美国存托股收益为人民币0.62元(0.09美元),同比下降95%及非公认会计准则摊薄每股收益为人民币0.08元(0.01美元或0.09港元),同比下降95%。
      –经营活动产生的现金流量净额为人民币94.10亿元(13.64亿美元),相较2025年同期的人民币275.20亿元下降66%。自由现金流(一项非公认会计准则财务流动性指标)为净流出人民币173.00亿元(25.08亿美元),2025年同期则为净流入人民币37.43亿元。自由现金流的下降主要归因于对即时零售的投入、千问app的用户获取以及我们的云基础设施支出增加。截至2026年3月31日,我们的现金及其他流动投资(1)为人民币5,208.24亿元(755.04亿美元)。
      –收入为人民币10,236.70亿元(1,484.01亿美元),同比增长3%。若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入,同口径收入同比增长将为11%。
      –客户管理收入同比增长5%。若不考虑新营销发展计划所产生的视作收入冲减项影响,同口径客户管理收入同比增长将为7%。
      –经营利润为人民币501.50亿元(72.70亿美元),同比下降64%,主要是由于经调整EBITA的减少及商誉减值的增加所致,部分被一次性计提准备金和非现金股权激励费用的减少所抵销。经调整EBITA(一项非公认会计准则财务指标)同比下降56%至人民币
      764.16亿元(110.78亿美元),主要归因于对即时零售、用户体验以及科技业务的投入,部分被客户管理服务和云业务的持续增长所带来的经营业绩改善,以及多项业务运营效率的提升所抵销。
      –归属于普通股股东的净利润为人民币1,059.04亿元(153.53亿美元)。净利润为人民币1,021.27亿元(148.05亿美元),同比下降19%,主要是由于经营利润的减少所致,部分被我们所持有的股权投资按市值计价变动的净收益同比增加,以及2026财年处置投资(包括Trendyol本地生活服务业务在内)实现净收益,而2025财年处置高鑫零售和银泰则录得亏损所抵销。2026财年的非公认会计准则净利润为人民币606.58亿元(87.94亿美元),相较2025财年的人民币1,581.22亿元下降62%。
      –摊薄每股美国存托股收益为人民币44.00元(6.38美元)及摊薄每股收益为人民币5.50元(0.80美元或6.23港元)。非公认会计准则摊薄每股美国存托股收益为人民币26.80元(3.89美元),同比下降59%及非公认会计准则摊薄每股收益为人民币3.35元(0.49美元或3.79港元),同比下降59%。
      –经营活动产生的现金流量净额为人民币762.13亿元(110.49亿美元),相较2025财年的人民币1,635.09亿元下降53%。自由现金流(一项非公认会计准则财务流动性指标)为净流出人民币466.09亿元(67.57亿美元),2025财年则为净流入人民币738.70亿元。自由现金流的下降主要归因于对即时零售的投入以及我们的云基础设施支出增加。截至2026年3月31日,我们的现金及其他流动投资(1)为人民币5,208.24亿元(755.04亿美元)。
      业务及战略进展
      消费业务
      阿里巴巴中国电商集团
      我们积极推进AI能力与电商应用结合,以提升消费者和商家的体验。在消费者端,我们将淘宝天猫的电商业务与千问app打通,从而扩大千问的用户触达,并为淘宝天猫消费者带来AI驱动的全新体验。此外,淘宝app推出了千问AI购物助手,在购物全程提供端到端的服务,包括种草、商品发现、售中支持、订单管理以及售后服务等。在商家端,我们推出企业级AI原生智能体‘悟空’,旨在将先进的智能能力融入工作流程之中,提升商家运营效率。
      为了帮助商家拓展业务规模、提高在我们平台上的投入意愿,本季度起我们更新了针对部分商家的营销发展计划,将平台针对这部分商家的补贴与其在平台上的投入挂钩,会使得在会计处理上原来计在销售和市场费用的这部分补贴,将被视作客户管理收入的冲减项,因此本季度披露的客户管理收入同比增长1%。若不考虑该计划所产生的视作收入冲减项的影响,同口径客户管理收入同比增长将为8%。
      即时零售业务继续关注规模的同时也在改善单位经济效益,并进一步拓展高笔单价餐饮和非餐品类。本季度,即时零售业务的单位经济效益进一步改善,笔单价环比提升,主要得益于订单结构优化。
      88VIP会员是我们购买力最高的消费群体,其数量持续同比双位数增长,超过6,200万。面向我们最重要的客户,我们将通过提升价值定位,继续专注于提高88VIP会员的留存。
      阿里国际数字商业集团(‘AIDC’)
      本季度,AIDC亏损同比大幅收窄,并接近盈亏平衡,主要由物流优化和运营效率提升所致。速卖通Choice业务的单位经济效益环比继续显着改善。我们致力于利用阿里巴巴生态系统的供应链优势,持续带来丰富和多元化的产品供给。速卖通‘Brand+’计划进一步加速品牌接入,本季度‘Brand+’的季度活跃买家渗透率已超过30%。
      我们的国际批发平台Alibaba.com继续推动商家广泛采用其AI驱动的工具。在已有的AI采购助手Accio的基础之上,我们还推出了面向全球中小企业的智能业务平台AccioWork,不仅限于采购,更覆盖其全运营生命周期,旨在显着降低跨境贸易的准入门槛并提升运营效率。
      云智能集团
      截至2026年3月31日止季度,云智能集团收入为人民币416.26亿元(60.35亿美元),同比增长38%,特别是外部商业化收入同比增长加速至40%。这一增长势头主要由公共云业务收入增长所驱动,其中包括AI相关产品采用量的提升。本季度AI相关产品收入保持强劲势头,达89.71亿元人民币,实现连续第十一个季度的三位数同比增长。
      阿里云持续推动更多客户采用我们全面的AI+云产品与服务,包括高性能网络、分布式存储、云操作系统,以及模型训练与推理服务。我们正凭藉综合的全栈AI能力执行战略,以引领中国AI云市场,这些能力涵盖AI模型、AI云基础设施,以及用于管理异构芯片集群(包括自研专用推理芯片)的编排软件。
      本季度,我们专注推进模型即服务(MaaS)战略。观察到对MaaS的需求迅速增长,我们为从个人开发者到大型企业的各类用户量身定制,在MaaS平台百炼上推出多样化的产品组合——包括Qwen3.6-Plus在内的更多顶尖模型矩阵、支持灵活Token方案的企业解决方案,以及持续丰富的智能体产品组合,涵盖悟空、秒悟和行业垂类智能体。因此,2026年3月,百炼平台的客户数量同比增长八倍。
      模型
      我们通过深度创新持续拓展AI能力边界,近期通过推出一系列全新的大语言模型及多模态模型,我们在模型智能方面取得显着进展。
      我们于3月发布Qwen3.6-Plus,实现显着的全方位性能提升,尤其在编程和智能体编程方面表现突出,在前端网页开发和复杂的仓库级任务方面成为业界标杆。Qwen3.6-Plus同时具备更强的多模态感知与推理能力,原生上下文窗口长度最高支持100万tokens,并进一步提升稳定性和可信度。除千问模型家族外,我们也持续丰富专用模型布局,包括支持实时创作与交互的世界模型HappyOyster,以及视频生成的多模态模型HappyHorse,这两款模型目前正在灰度测试中。
      芯片设计-平头哥
      平头哥半导体有限公司(‘平头哥’)作为我们的芯片设计子公司,其自主研发的AI芯片已实现广泛产业应用,特别在汽车行业率先看到规模化应用案例。超过10万卡真武PPU已部署于阿里云公共云平台,超过30家领先车企及自动驾驶公司正基于此芯片开展智能驾驶研发。真武芯片与阿里云及千问模型形成完整的一体化技术栈,显着提升训练和推理效率。