德永佳集团（00321.HK）2026年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期德永佳集团（00321.HK）发布2026年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

截至二零二六年三月三十一日止财政年度,本集团的制造及零售业务营运面对波动的全球环境。宏观经济逆风加剧,主要受地缘政治紧张局势升温及贸易政策演变所影响,为我们的综合型业务模式带来挑战。尽管贸易紧张局势于财政年度后期有所缓和,但持续的不确定性仍压抑全球经济活动,导致本集团总收入减少7.9%至港币5,146百万元(二零二五年:港币5,585百万元)。
      面对波动的经营环境,本集团优先推行积极的营运优化及成本管理。该等措施显着提升了纺织及成衣以及零售及分销两个业务分部的效率及盈利能力。因此,本集团的毛利率上升至26.7%(二零二五年:23.6%),而普通股权益所有者应占溢利达至港币161百万元(二零二五年:港币116百万元),增幅为38.8%。若扣除截至二零二五年三月三十一日止财政年度因被征收广州仓库而带来的非经常性收益港币89百万元及相应税务影响,本集团的股东应占溢利按年增长为358.2%。
      为体现对可持续股东价值的承诺,董事会通过建议末期股息每股普通股港币6.0仙。连同中期股息每股普通股港币4.0仙,本年度的全年股息总额为每股普通股港币10.0仙(二零二五年:港币10.0仙,包括末期、中期及特别股息),核心溢利派息率为86.2%(二零二五年:78.8%)。
      纺织及成衣业务
      纺织及成衣业务收入按年减少5.0%至港币4,157百万元(二零二五年:港币4,376百万元),占本集团总收入80.8%(二零二五年:78.4%)。值得注意的是,毛利率改善2.5个百分点至17.8%(二零二五年:15.3%),而分部溢利上升11.9%至港币188百万元(二零二五年:港币168百万元)。
      报告年度内,全球纺织及成衣业受不断变化的对等关税与单边关税措施所影响而经历高度波动。这些措施加剧供应链的定价压力,而经济衰退忧虑令买家采取更保守的采购态度。因此,零售商优先进行去库存及减少订单量,导致整体市场需求疲软。
      为此,本集团强化严格的成本管理措施,以应对贸易相关波动。管理层继续严格监控采购、劳工及能源成本,以优化营运利润。此外,越南设施的持续扩产及生产升级提升了营运效率及优化产品组合。这些措施强化了本集团的表现并正面影响盈利能力。
      本集团的‘中国+越南’双基地模式在协助客户减轻区域风险及降低单一来源生产依赖方面发挥关键作用。此灵活框架稳定地吸引了海外新客户,很大程度上抵销了现有客户群的订单量及定价压力。透过有效执行跨区域订单分配,本集团加强了接单灵活性。
      受惠于逐渐增长的新客户及已确认订单,本集团启动越南第二期扩建投资。继二零二五年八月成功举行奠基仪式后,工程正按计划推进。该扩建项目策略性地设计为逐步提升针织面料生产容量,预计设施将于二零二六/二七财政年度末开始营运。
      零售及分销业务收入按年减少18.1%至港币988百万元(二零二五年:港币1,207百万元),占本集团总收入19.2%(二零二五年:21.6%)。分部收入主要来自中国内地及香港,分别占49.2%及47.1%。显着地,零售及分销业务成功转亏为盈,录得溢利港币16百万元(二零二五年:亏损港币168百万元),表现令人鼓舞,毛利率扩大10.3个百分点至64.2%(二零二五年:53.9%)。此复苏乃由持续优化中国内地及香港的实体零售网络,以及电商业务的强劲增长所带动。
      本集团继续在中国内地将班尼路转型为‘线上优先’的休闲服饰品牌,并强调产品的‘功能性’与‘物有所值’。透过结合直接面向消费者的途径及策略性平台联盟,本集团的商品交易总额录得显着的按年增长。此等业绩反映出品牌在应对不断变化的市场趋势时展现的灵活性,以及其成功融入数码零售生态系统的成果。
      订单受理商品交易总额指所售商品的总销售额,包含增值税,未扣除线上平台提供的任何折扣、已使用的回扣、订单取消及退货。扣除增值税、线上平台提供的折扣、已使用的回扣、订单取消及退货,已完成订单的商品交易总额及依据现行会计准则所确认的相应收入分别为港币997百万元及港币240百万元(二零二五年:港币659百万元及港币210百万元)。
      在香港,虽然本地零售环境受‘北上消费’及外游潮压力影响,但本集团展现出持续的韧性。除网络优化外,本集团针对功能性‘物超所值’产品的推广活动继续取得市场份额。值得注意的是,本集团本年度实现同店销售正增长,印证其优化零售策略的有效性。
      在‘线上优先’的策略转型驱动下,本集团成功调整其销售途径组合,全力推进高增长的电商业务。年内,本集团整合其实体零售网络以保留战略据点,同时透过电商门店迅速扩大数位版图。此项协调有序的转变,使本集团得以维持一个由502个总接触点组成的稳健全方位生态系统(二零二五年:538个),并显着降低了资本密集度。

业务展望：

踏入下一个财政年度,全球经济在经历去年贸易壁垒及市场不确定性后,再度面对中东地缘政治不稳定所带来的挑战。虽然目前对本集团营运并无显着直接影响,但管理层预期潜在通胀压力及全球经济放缓或会抑制消费者情绪。凭藉近年提升的组织敏捷性及韧性,本集团已做好准备应对这些变化。管理层将维持审慎态度,优先确保营运效率,以在逆风中保护及支持盈利能力。
      本集团的‘中国+越南’双基地模式仍是获取新客户及扩大订单组合的关键竞争优势。为减低区域集中风险,我们正积极加强中国内地本土销售,并将客户基础多元化至国际市场。与此同时,我们采取多维度方式为现有及新海外客户提供面料至成衣一体化的综合解决方案。随着越南业务规模效益增加,预计该设施将实现更大的经营杠杆,进一步提升整体利润率。从策略角度而言,本集团对越南第二期计划采取审慎投资方式,确保资本投放与市场状况及行业动态谨慎挂钩。管理层持续关注多变的全球经济格局,并将采取有纪律、循序渐进的方式,保持审慎的资本配置,确保本集团的长期可持续性。
      零售及分销业务方面,本集团将维持轻资产营运模式,优先确保灵活性及成本效益。虽然中国内地及香港的实体零售网络已大致达到最佳规模,管理层仍会密切监察个别店铺表现。本集团致力于适时优化,确保每间零售店均对分部整体盈利作出正面贡献。
      本集团对全国休闲服市场的巨大潜力仍充满信心。短期至中期而言,中国内地电商业务将成为主要增长动力。透过深化在各大线上平台的布局及加强与KOL及网红的合作,本集团预期电商订单量将维持上升势头,并为本集团带来更大的利润贡献。香港市场作为班尼路的本土市场及品牌身份起源地,仍具重要地位。本集团将继续发挥面料技术的核心优势,为本地市场提供高品质、功能性及‘物超所值’的产品。
      为确保在快速变化的环境中维持财务灵活性,本集团将继续对采购、劳工及能源成本实施严格内部控制。这些措施旨在优化成本结构,同时保持所需的营运灵活性以捕捉新兴市场机遇。
      可持续发展
      本集团高度重视可持续发展,将其作为长期策略的核心元素,并已制定二零三零/三一年的明确环境目标。根据此框架,本集团旨在相对二零二零/二一年基准,逐步将范围一及二(直接及间接)温室气体绝对排放量减少42.0%。此目标将透过一系列措施支持,包括节能技术升级、流程优化、设备更换及市政电力采购。本集团亦计划透过加速光伏项目及采购绿色电力证书扩大可再生能源采用。此外,将透过应用先进技术提升废水处理能力,目标将废水排放的年平均化学需氧量浓度降至35毫克/公升以下。本年度,我们的营运录得稳健及持续改善,已成功缩窄与目标的差距。此正面势头凸显我们对可持续增长的承诺,透过将可持续发展融入营运规划,本集团致力强化韧性并创造长期价值。
      与此同时,本集团的研发团队继续致力推进环保可持续产品。重点发展生物基及低碳纺织解决方案,减少对化石燃料衍生材料的依赖,并支持客户的可持续发展目标。这些创新不仅降低本集团产品组合的整体环境足迹,亦透过符合全球对可持续物料日益增长的需求而提升竞争力。

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