太平洋：给予用友网络买入评级

太平洋证券股份有限公司曹佩近期对用友网络进行研究并发布了研究报告《经营质量好转，围绕AI重塑产品》，给予用友网络买入评级。

　　用友网络(600588)

　　事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年，公司实现营业收入91.82亿元，同比增长0.32%；归母净利润-13.89亿元；扣非归母净利润-15.97亿元。

　　2026一季度，公司营业收入14.59亿元，同比增长5.90%；归母净利润-7.23亿元；扣非归母净利润-7.33亿元。

　　经营质量好转。2025年，公司毛利率为49.6%，同比提升2.1个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额实现净流入8.12亿元，同比大幅改善10.86亿元。截至报告期末，公司合同负债为34.18亿元，较2024年年末增长11.9%，其中，订阅相关合同负债为28.65亿元，较2024年年末增长24.2%。云服务业务ARR为29.0亿元，同比增长18.1%。公司云服务累计付费客户数为106.70万家，新增云服务付费客户数19.45万家。

　　大型客户保持高续费率。公司大型企业客户业务实现收入59.89亿元，同比增长2.1%，核心产品YonBIP续费率达99.2%。一级央企新增签约10家，累计签约54家；累计替换了160多家大型企业使用的国际厂商系统；公司中型企业客户业务实现收入10.97亿元，同比下降12.3%；公司控股子公司畅捷通实现公司小微企业客户业务收入10.02亿元，同比增长14.2%；公司政府与其它公共组织客户业务实现收入8.17亿元，同比下降9.9%。

　　围绕AI重塑产品。公司重磅发布核心产品“用友BIP5”，以“AI×数据×流程”原生一体为核心优势.用友BIP已发展出涵盖数据、模型、数智平台、智能应用与服务四个层级包括多元产品的“企业AI产品矩阵”，将AI技术融入19类端到端业务流程、超2500个流程场景。

　　投资建议：公司在AI领域具有卡位优势，看好AI应用行业未来的发展。预计公司2026-2028年营业收入分别为99.41亿元、104.25亿元、109.33亿元。维持“买入”评级。

　　风险提示：新产品落地不及预期，AI产业发展不及预期，市场竞争加剧。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为18.37。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。