ST恒久（002808）2026年一季度营收增长但盈利能力持续恶化，三费高企与应收账款激增引关注

近期*ST恒久（002808）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季报，ST恒久营业总收入为4429.85万元，同比上升11.98%。尽管收入实现增长，但归母净利润为-918.25万元，同比下降93.93%；扣非净利润为-922.38万元，同比下降89.23%，显示公司盈利质量显著下滑。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入为4429.85万元，同比增长11.98%；归母净利润为-918.25万元，同比下降93.93%；扣非净利润为-922.38万元，同比下降89.23%。

盈利能力指标

公司毛利率为10.26%，同比减少61.7%；净利率为-30.53%，同比减少156.07%。每股收益为-0.03元，同比下降94.32%；每股净资产为0.89元，同比下降14.86%；每股经营性现金流为0.0元，同比下降18.71%。

费用与财务结构

销售费用、管理费用和财务费用合计为1352.42万元，三费占营收比为30.53%，同比增加61.95%。该比例的大幅上升表明公司在成本控制方面面临压力。

货币资金为4151.1万元，较上年同期的4867.12万元下降14.71%。应收账款为1.75亿元，较上年同期的4007.17万元大幅增长337.90%。有息负债为1.1亿元，较上年同期的4000万元增长175.41%。

经营与投资回报分析

根据历史数据，公司近10年中位数ROIC为-1.45%，投资回报表现极差，其中2021年ROIC最低至-29.48%。公司上市以来共发布10份年报，出现亏损的年份达5次。

过去三年（2023/2024/2025），公司净经营利润分别为-3494.27万元、-4670.25万元、-4516.24万元，净经营资产分别为1.93亿元、1.94亿元、2.98亿元。同期营运资本分别为7550.09万元、8145.74万元、1.37亿元，对应营收分别为1.54亿元、1.62亿元、3.17亿元。

风险提示

财报体检工具建议关注以下风险点：- 公司货币资金/流动负债仅为24.4%，短期偿债能力偏弱；- 近3年经营性现金流净额均值/流动负债为-21.36%，现金流持续承压；- 财务费用负担重，因近3年经营活动产生的现金流净额均值为负；- 应收账款规模快速扩张，叠加归母净利润为负，回款风险需警惕。

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