东吴证券：给予联赢激光增持评级

东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对联赢激光进行研究并发布了研究报告《2026一季报点评：营收稳健增长，看好公司受益于锂电新Beta》，给予联赢激光增持评级。

　　联赢激光(688518)

　　投资要点

　　25年业绩稳健增长，看好后续增速：2025年公司营收为32.61亿元，同比+3.55%；其中动力及储能电池营收为21.19亿元，同比-5.94%，占比64.97%；消费电子营收为7.50亿元，同比+35.97%，占比22.99%；汽车及五金营收为2.43亿元，同比+25.05%，占比7.45%；光通讯营收为0.20亿元，同比-60.89%，占比0.61%；其他营收为0.78亿元，同比+11.67%，占比2.39%。归母净利润1.67亿元，同比+1.05%；扣非归母净利润1.42亿元，同比+8.74%。2026Q1公司营收为8.85亿元，同比+1.74%，环比-12.66%；归母净利润为0.46亿元，同比-2.08%，环比-22.35%；扣非归母净利润为0.40亿元，同比-4.32%，环比-26.38%。

　　低毛利率订单已陆续确收，看好盈利能力加速修复：2025年公司销售毛利率为28.36%，同比-2.15pct；其中动力及储能电池毛利率为20.82%，同比-4.23pct；消费电子毛利率为47%、同比-0.89pct、光通讯为毛利率52.12%，同比-0.88pct。销售净利率为4.94%，同比-0.12pct；期间费用率为24.60%，同比-0.29pct。2026Q1公司销售毛利率为26.86%，同比+0.84pct，环比+0.86pct；销售净利率为5.00%，同比-0.19pct，环比-0.76pct。

　　订单加速落地，现金流显著改善：截至2026Q1末公司合同负债为24.23亿元，与2025年末比+40.17%；存货为31.38亿元，与2025年末比+17.24%。2026Q1公司经营性现金流为3.26亿元，同比+666.53%，环比大幅转正，主要系公司报告期内销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加所致，反映出公司回款情况显著改善，订单执行进度加快。

　　全固态电池装配线成功交付头部客户，有望充分受益于固态电池激光用量提升：公司针对全固态电池生产，全面布局电芯制程配套设备，相关产线现已批量交付行业头部动力电池客户，技术验证顺利推进，未来有望伴随行业产业化落地加速放量。

　　加速平台化布局，高毛利非锂电订单持续落地，将长期优化公司盈利结构：2021年以来公司积极布局高毛利新兴业务，涵盖3C电池、高精密半导体设备零部件焊接、高低压继电器等，2025年消费电子等高毛利业务延续高景气，毛利率高达47%，显著高于传统锂电业务的21%。

　　盈利预测与投资评级:考虑到公司订单验收节奏、固态电池设备放量节奏，我们下调公司2026年归母净利润为3.3(原值4.5)亿元，基本维持公司2027年归母净利润为6.1亿元，预计公司2028年归母净利润为7.6亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为28/15/12X，考虑到公司后续固态电池、消费电子等业务有望放量，维持“增持”评级。

　　风险提示：下游扩产不及预期，新产品研发及验证不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为15.49%，其预测2026年度归属净利润为盈利2.99亿，根据现价换算的预测PE为32.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为30.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。