财报快递｜老板电器(002508)2025年度营收净利双降，净利下滑超两成，工程渠道收入锐减近36%

4月29日，杭州老板电器股份有限公司（002508）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入101.16亿元，同比下降9.78%；归属母公司净利润12.56亿元，同比下降20.38%；扣非净利润11.64亿元，同比下降20.05%；经营活动产生的现金流量净额为15.98亿元，同比下降3.76%。加权平均净资产收益率从14.44%下降至10.64%。

从业务结构看，公司核心的家电厨卫业务收入为98.14亿元，同比下降10.19%。分产品看，吸油烟机、燃气灶、洗碗机三大核心品类收入分别为49.85亿元、25.06亿元、6.80亿元，同比分别下降8.62%、9.76%、14.10%。值得注意的是，集成灶、蒸箱、烤箱等品类收入下滑幅度较大，分别下降57.56%、48.29%、52.95%。而橱柜和其他小家电业务则逆势增长，收入分别激增346.62%和82.27%，成为报告期内为数不多的亮点。

2025年，厨电行业在“国补”政策边际效应减弱、消费信心修复偏缓及房地产市场持续调整等因素交织影响下，市场竞争进一步向存量博弈深化。根据奥维云网数据，2025年中国厨卫市场全渠道零售额同比下降8.5%。分渠道看，公司工程渠道收入为10.75亿元，同比大幅下降35.84%，成为拖累整体营收的重要因素。管理层在年报中表示，行业在经历前期政策拉动的阶段性修复后，竞争逻辑正加快回归需求本质与经营基本面。

年报显示，老板电器2025年度业绩下滑主要原因：一是受行业整体需求不振及房地产市场调整影响，公司工程渠道及部分传统品类销售承压；二是为应对市场竞争，公司持续加大品牌及渠道投入，销售费用率维持高位；三是原材料价格波动及产品结构变化对成本端造成一定压力。

费用方面，2025年度销售费用为29.23亿元，同比下降5.05%；管理费用为5.15亿元，同比微增1.24%；研发费用为3.68亿元，同比下降11.05%。财务费用为-1.38亿元，主要系利息收入较高所致。值得注意的是，公司存货期末余额为13.60亿元，较期初增长12.02%，存货周转压力有所增加。

年报显示，公司短期偿债能力指标有所弱化。货币资金期末余额为12.36亿元，较期初的16.32亿元减少24.26%。同时，应收账款余额为15.02亿元，虽较期初有所下降，但规模依然较大。公司拟以总股本9.45亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），共计派发现金4.72亿元，延续了稳定的分红政策。

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