三博脑科（301293）2026年一季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期三博脑科（301293）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入4.45亿元，同比上升13.14%，归母净利润1503.44万元，同比下降60.76%。按单季度数据看，第一季度营业总收入4.45亿元，同比上升13.14%，第一季度归母净利润1503.44万元，同比下降60.76%。本报告期三博脑科公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达145%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率20.52%，同比减22.38%，净利率2.3%，同比减77.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计6482.92万元，三费占营收比14.56%，同比增19.34%，每股净资产11.45元，同比增0.89%，每股经营性现金流0.19元，同比增28501.08%，每股收益0.07元，同比减63.16%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.67%，资本回报率不强。去年的净利率为4.19%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.37%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为2.67%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.2%/5.4%/2.5%，净经营利润分别为8452.94万/1.16亿/7232.72万元，净经营资产分别为11.73亿/21.45亿/28.93亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.1/-0.14/-0.1，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.31亿/-1.94亿/-1.69亿元，营收分别为13.13亿/14.29亿/17.25亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达145%）

持有三博脑科最多的基金为长城消费增值混合A，目前规模为5.33亿元，最新净值1.0941（4月29日），较上一交易日上涨0.16%，近一年上涨12.93%。该基金现任基金经理为龙宇飞。

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