新华百货（600785）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期新华百货（600785）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    1、公司主要经营业务情况

    公司是宁夏乃至西北地区较大的商业零售企业，主要从事商业零售、物流和商业物业出租业务。零售业务涵盖百货商场、综合购物中心、超市连锁、电器及通信连锁等多种业态。公司以银川为核心，稳步推进业务拓展与周边商业资源整合，实现宁夏业务全覆盖，并将业务布局延伸至内蒙古、陕西、甘肃、青海、北京等地。截至本报告期末，公司各业态共运营336家实体经营店铺。具体如下：

    -百货及购物中心14家，建筑面积69.98万平方米；

    -连锁超市232家，建筑面积49.10万平方米；

    -电器及通信门店90家，建筑面积13.18万平方米。

    报告期内，公司积极应对市场复杂变化与挑战，紧抓消费市场需求主线，围绕新质零售战略，聚焦“商品、场景、效率”三大核心维度。通过扎实推进物流效能变革、深化双品牌协同运营、全面升级场景生态与服务提升，有效深挖内部潜力、拓展外部市场容量，全力实现各业态协同融合发展，着力构建高质量、可持续发展新格局。

    2025年公司实现营业收入597,209.03万元，公司主营业务收入占总营业收入的87.75%，租赁业务等收入占总营业收入的12.25%；其中主营业务收入构成为：超市占比66.68%、百货占比9.53%、电器及通信占比23.00%、物流占比0.79%。

    2、经营模式

    报告期内公司经营模式未发生变化，公司经营模式主要包括联营和自营以及商业物业出租。联营模式下，供应商和公司签订联营合同，约定扣率及费用承担方式。公司实施集团化管理模式，对采购、销售、营销、人力资源及财务等环节实行集中管理，自营模式下对经销商品的集中采购，最大限度降低了商品的采购成本。商业物业出租是在公司经营场所里进行的租赁经营，其利润来源于租金收入扣除物业成本后的余额。

    (1)公司自营存货在取得时按实际成本计价，领用或发出的库存商品，母公司及子公司新百超市、新丝路、青海新百采用移动加权平均法确定领用和发出商品成本，子公司新百电器采用先进先出法确定领用和发出商品成本。

    (2)联营模式下，供应商和公司签订联营合同，约定扣率及费用承担方式，公司代收营业款，月末系统根据零售价和合同扣率计算代理费确认收入，同时将扣除代理费后的营业款付给供应商，如有供应商承担的费用，月末录入费用协议，一并从代收的营业款中扣除。

    (3)期末资产负债表存货项目反映自营模式存货余额，联营模式无存货余额。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2025年，中国零售业在经济缓慢复苏的背景下，行业发展稳中有升，全年社会消费品零售总额50.1万亿元，比上年增长3.7%，区域均衡性提升，呈现出“线上稳增、线下分化”的总体格局。政策带动、业态革新、消费分级是三大主线，线上零售、连锁超市、购物中心三大核心业态在发展中面临不同的机遇与挑战，行业整体正在向精准化、差异化、数字化方向转型。线上渠道进入存量竞争格局，即时零售成为最大亮点，“分钟级履约”重构了本地生活场景，呈现出即时零售爆发、业态两极分化、技术全链渗透的鲜明特征。行业正从流量争夺转向效率与体验的深度重构。消费品以旧换新政策带动家电、通讯器材等实现较高增长，便利店、连锁超市稳健增长，其中超市3R品类（即食/即烹/即热）爆发，成为商超吸客的关键。仓储会员店、硬折扣店、会员店逆势崛起，社区商业“胖改”成为实体零售转型核心方向，调改店客流、销售额显著提升。但从消费市场整体行业发展看，则尚未完全修复。居民收入增速放缓、储蓄意愿增强以及在外部宏观环境影响下，对消费能力和消费意愿均形成制约，导致零售市场消费需求仍显不足，消费者信心仍有待提振。

    2025年从宁夏及周边（陕、甘、蒙、青）地区看零售市场呈现稳中有进、梯度分化特征，以旧换新政策、业态胖改、线上渗透为核心驱动，本地区社会消费品零售总额比上年增长约2.1%。国补等以旧换新政策带动汽车、家电、通讯器材零售额实现相对较高幅度增长，商超调改突出提升生鲜占比、优化动线，客流与销售额显著提升，银川入选国家消费新业态试点，一刻钟便民生活圈加速落地，怀远夜市等夜经济IP点燃人气；同时首发经济崛起，华为准直营店、砂之船奥莱等百家首店落地，不断丰富了前沿消费供给。年内随着各项促进消费政策的叠加发力，市场消费活力有所提升，消费市场保持了稳步向好的发展态势。

    三、经营情况讨论与分析

    报告期内，公司在董事会的带领下，以变革创新为引领，积极应对市场挑战，各业态围绕新质零售调改，不断优化业态布局，强化供应链与品质升级，坚持以“增长是解决一切问题的基础”为主抓，通过各业态协同运作和强化预算精准管理，推动公司整体经营平稳发展。全年实现营业收入597,209.03万元，同比降低2.36%，因受诉讼赔偿等事项影响，实现归属于上市公司股东净利润7,448.93万元，同比下降44.79%，扣除非经常性损益净利润8,477.14万元，同比下降17.72%。

    （一）积极构建新质零售调改新格局，精准定位提效，以全渠道一体化服务匹配消费者需求，力求降本增效和价值提升。

    1、公司百货业态围绕增长目标，以系统性降本增效和提升经营能力为主抓，以提升效率、品质升级及改善用户体验为着眼点，深入研究提升经营力、商品力、管理力、服务力和创新力，全力提质增效保增长。

    （1）构建“购物+体验+服务”多元生态，积极探索店铺转型和体验化改造，百货老大楼店打造宁夏首家银发经济一站式消费首选，西夏店确定“正价+折扣+奥莱”混合模式，首批14家核心品牌进行奥莱模式切换，依托社区优势，构筑便民商圈，实现客流重塑与市场声量的扩散；

    （2）聚焦城市核心商圈，以时尚聚引力，以品质筑生活，持续提升商品力，强化首店品牌引进，汰换低效品牌并深化与头部品牌合作，引进包括“萨洛蒙”等在内首店品牌共62家（其中西北区首店2家，宁夏首店27家，区域外阜首店33家）。同时以“精准定位、高效招商、品效升级”为核心，强化首店与特色商品优势，构建差异化竞争壁垒，推动门店业绩与品牌价值双提升；

    （3）线上线下全渠道抢占流量，私域引流加公域获客，强化场景赋能与品牌联动，消费券、抖音、美团、多点小程序+核心商品力融合赋能销售，在做好线上促销的同时，持续为线下引流获客。全年实现线上GMV合计2.36亿元；

    （4）会员数字化全链路赋能，联动品牌、银行等异业资源，持续打造“权益+体验”融合会员活动，不断增强会员黏性与归属感，推动会员体系从“流量运营”向“长期关系运营”转变，持续为业态经营积累客户资源。

    2、公司超市业态围绕新质零售+品质升级，快速启动双品牌调改工作，“一店带资源，一店带形象，一店带变”的调改思路，在品类、商品、环境、服务、员工管理、公众形象等方面不断总结提升，全面升级消费者购物体验和店铺改造。

    （1）以新质零售旗舰店调改为引领，坚持好品质、好环境、好服务，全力打造有温度的购物场景，围绕消费者需求，夯实服务根基，实现“顾客幸福感”与“员工归属感”双提升；

    （2）持续推动商品经营提质增效，以品质深耕品牌价值，从价格转向价值，从HL（促销）模式全面转向EDLP（天天低价）模式，建立可持续的合理定价体系，让经营回归效率本质；围绕“商品是入口、用户是资产、口碑是壁垒”的核心逻辑，构建营销变革体系；以生鲜3R（即食、即热、即烹）撬动基础客群，以网红/高颜值商品破圈市场，打造用户增长核心引擎。年度内完成7家新质零售调改和8家门店轻调改，为年度经营发展和业绩增长奠定基础；

    （3）围绕社区居民核心需求，推进轻改升级；采取“重点强化+全面提升”的分类策略，聚焦核心需求优化经营结构，引入烘焙自营、主力熟食现制加工业务，丰富鲜食产品矩阵，满足商圈客群即时性、品质化消费需求；扩大3R（即食、即热、即烹）产品经营面积，强化场景陈列，提升门店烟火气与体验感；依托社区商圈优质流量，通过高附加值鲜食品类来打造差异化，客单与盈利能力提升成效明显；

    （4）积极拓展第三方平台合作，不断强化线上履约提效，通过商品力提升及夯实和优化商品线上呈现，全年线上销售额突破3.06亿元，连续五年实现线上业务的持续增长。报告期内，超市业态新开20家门店，其中大卖场1家，生超便利店19家。

    3、公司电器业态围绕“品质为本、场景融合、服务直达”深耕渠道，突出智慧管家定位，打造家居家装一体化解决方案，借力国补及异业资源加持，实现业绩新突破。

    （1）从供应链、渠道、营销、服务等多维度优化经营策略，聚焦“优化产品+服务组合”压实外拓获客等关键举措，深耕目标用户运营，强化服务触达，提升最后一公里用户服务体验及转化，力促消费购买实现；

    （2）全面整合内外部资源，赋能全渠道销售提升，以“动态策略调整、核心资源匹配、目标群体精选、精准获客触达、起量品类重推”五大维度制定精准策略，将品牌资源优势转化为实际销售业绩,从品牌资源整合和分销网络布局两方面着力,满足消费者关键需求来带动销售提升；

    （3）年度签约家装合作公司近50家，月均开工近150户，年累计开工突破1,543户家庭用户，年度销售突破2,350万；通过强化客户关系维护实现用户的精准触达，打通"新房交付+驻点+集采+圈层"全场景营销通路，年累计实现挖潜销售9,230万元。

    报告期内，电器业态新开10家各类电器及通讯产品销售门店。

    4、公司现代物流坚持“内延外拓”发展战略，不断提质增效，依托经开供应链管理公司，紧扣国家物流产业导向，聚焦核心业务、深化协同合作，在项目运营、模式创新、业务拓展上实现突破，全年实现配送额34.19亿元。

    （1）通过系统性变革，实现了供应链效率的跨越式提升，成功配合超市业态完成降库存、降周转、降缺货、降成本、去库房、去收货、提效率的核心目标。实现门店库存即为前端销售库存，物流每日配送，显著提升了商品周转效率；

    （2）经开物流园一期项目竣工并常态化运营，该项目是公司与经开区国企混合所有制合作创立，项目区域辐射及产业链整合优势凸显，并契合国家物流枢纽建设要求。年度内仓库入驻率超80%，既拓展了增长空间，也彰显了招商运营与资源整合能力。

    （二）深化圈层营销，强化精准转化，从促销驱动到价值驱动实现运营转型。

    1、构建持久的消费者信任、深化消费者关系、传递真实价值、塑造值得尊敬和信赖的区域品牌形象；

    2、依托“节庆借势+场景精细化+折扣穿透力+会员提质运营”运营策略，结合消费趋势把控营销脉络，聚焦重点商品，夯实价格信任，公域私域多渠道宣发，形成城市级营销话题，激活消费动能，驱动业务提升；

    3、紧扣营销节点一体化，强化爆款、新品、礼券引流赋能，着重强调品类商品力优势，保存量提增量，持续拓客锁客，发挥多业态多店铺集群联动优势，持续热炒城市消费话题，抢抓节日流量，提升销售转化。

    （三）以变革为契机，加强融合和互信，提升集团整体工作协作性。以细节传递真情，共同打造有温度的经营氛围，“开心新百人、快乐消费者”，全面提升员工幸福感和归属感，构建企业和员工共赢的良性发展新格局。

    四、报告期内核心竞争力分析

    报告期内，公司从“市场地位、发展格局、运营模式、组织保障”等四个维度，持续强化了核心竞争力：

    1、市场地位：深耕区域的信誉壁垒

    作为扎根宁夏经营七十逾年的大型零售企业，公司凭借深厚的企业文化积淀与“诚信为本”的经营理念，并依托“全国百家名店”、“金鼎百货店”等荣誉加持，形成了较高的市场号召力和美誉度。“新百百货、新百超市、新百电器”等知名品牌构建了较高的市场信誉度与品牌溢价。

    2、发展格局：多业态协同的规模优势

    公司通过内生增长与外延并购，在宁夏及周边地区构筑了显著的规模经济与市场效应。近三百多家门店形成了“购物中心、百货、超市、电器”等多业态互补的立体化布局，实现了从城市中心到社区及周边省份的覆盖。这种多业态协同不仅带来了资源共享的成本优势，更通过精准定位和错位经营，形成了较稳固的区域市场护城河。

    3、运营模式：数智化驱动的增长引擎

    公司正加速从传统零售向数字化平台转型。以“多点”平台为技术底座，实现了全业态会员融合与全渠道协同。通过数字化运营驱动业务决策，构建了集引流、转化、留存于一体的运营体系，致力于打造区域内最具活力的生活服务平台，有效提升了经营效率与市场响应速度。

    4、组织保障：高效协同的管理支撑

    公司拥有一支经验丰富、凝聚力强的核心管理团队，并持续引入专业化人才，为业务创新提供了坚实的人力保障。同时，通过全面预算管理等先进工具与数字化管理系统的深度融合，提升了精细化管理水平，确保了在规模扩张中的运营稳健性与战略执行力。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    国家“十五五”规划提出消费将发挥出带动经济增长的主要推动力量，国家对提振消费行动有望持续加码，利好政策有望不断推出，核心是将消费确立为经济增长主引擎，促消费政策的持续发力，行业有望迎来较大的发展机遇；一方面，以旧换新、免税零售优化、城市商业提质等政策将持续释放消费潜力，国货潮品、进口优品及商旅文体融合消费将成为新增长点；另一方面，行业数字化、绿色化、品质化转型将进一步深化，AR技术、智能仓储等技术将持续赋能零售业发展。同时线下业态的精准化、差异化运营也将成为破局关键。行业发展将进入以用户为中心、系统能力为支撑、全域融合、精耕细作、价值共生为内核的高质量发展新阶段；行业发展格局将呈现“头部集中与区域深耕并存、线上线下深度共生、业态创新精准适配消费分层”的特征，而数智化全链路渗透、商品力构筑核心壁垒、消费需求多元化升级将成为驱动行业发展的核心动力。同时，伴随增量政策与存量政策的共振发力，市场活力有望得到进一步提升，消费市场有望保持稳步向好的发展态势。

    (二)公司发展战略

    公司将锚定“深耕区域、数智驱动、构建生态圈”的核心战略，以系统化布局确保竞争优势及增长质量的提升：

    1、战略定力：聚焦主业，区域深耕

    公司将持续坚守商业零售主业，以区域领先、区域做强为核心主导。立足宁夏市场，巩固现有优势，精准把控规模扩张与效益提升的平衡节奏，充分保障区域市场经营发展的稳健性。

    2、增长引擎：数智融合，全渠道升级

    以实体商业为发展依托，秉持以顾客为中心理念，全面加速数智化转型。依托多点平台深化布局，推动线上线下深度融合，实现全渠道一体化运营。通过数字化手段重构“人、货、场”，以运营效率与顾客体验的双重升级，构建增长新动能。

    3、空间布局：辐射周边，构建区域生态圈

    以银川为核心枢纽，构建辐射陕甘蒙覆盖千万级消费人口的300-500公里区域生态经济圈，通过不断优化资源配置与业态协同，致力于成为西北市场最具核心竞争力的零售领军企业。

    (三)经营计划

    2026年，公司将进一步强化“系统性降本增效及系统性提升经营能力”的经营思路，持续推动各业态深度融合与系统能力建设。公司将继续发挥自身优势，立足宁夏市场消费特点，积极探索新模式并引入新业态，盘活存量、做优增量，始终围绕消费者需求，持续激发市场活力和消费潜力，力求经营业绩的同比改善和提升。

    1、公司百货业态将以“精准定位、深化运营、提质增效”为核心经营思路，实行一店一策，通过巩固核心品类、激活存量客群、拓展增量市场、优化空间与服务，全方位挖掘增长潜力，构筑“商品力+运营力+体验力”三驱联动的新增长格局，全面推动百货业态提质增效。

    通过资源整合，场景焕新与系统赋能，持续提升运营能力与顾客消费体验。营运聚焦服务升级与招商提质，着力争取首店资源并优化结构，推动业态融合与持续创新，加快推进百货店转型和亏损店治理，加强百超店融合发展，共同推动百货业务实现有质量的突破。2026年将在北京新开综合购物体1家。

    2、超市业态将全面推动以新质零售调改为核心的全区域经营提升战略，以“一店带资源，一店带形象，一店带变革”的调改思路，全面改善公司超市业务在宁夏区域的整体经营水平，持续通过对门店进行新质零售调改+品质升级调改，实现店铺经营战略的布局调整，以区域内卖场引流及经营能力的整体改善为主抓，扩大卖场覆盖区域，巩固新质零售调改店成效。

    ①新质零售优化商品费用模式，优化供应链，通过商品变革全面带动区域的商品品质、价格策略以及毛利结构；

    ②全面优化商品品类及供应链资源，提高食品安全标准，通过对卖场的3R与烘焙能力建设，打造新的卖场引流亮点，进一步提升生鲜及杂百商品吸引力，汰换同质化商品和优化结构，持续保持商品换新升级，突出大单品和OB（自有品牌）商品，突出供应链支持优势，补充最小分类，实现宽类窄品布局，以高标准保障食品安全能力建设；

    ③提升员工幸福感与消费者购物体验，提升员工福利待遇，深入加强员工团队福利建设与培训成长计划，持续通过销售提升实现人事费用率、能源费用率、营运费用率及营业效率优化；

    ④通过来客提升，整体规划设计，实现卖场招商能力改善，进一步提高门店招商形象与招商收入优化，通过持续强化服务能力提升，扩充便民服务措施，提升整体服务水平，改善门店形象，提高全社会关注，增强品牌及服务的竞争力。

    2026年预计将进行新质零售调改店5家，新开各类店铺10家左右。

    3、公司电器业态将坚定增长信心，持续拓展新店，抢占市场规模及份额，积极推行ToB和ToC模式，B端整合供应链优势，C端挖存量、拓增量，多举措创收。同时将积极发挥资源整合的能力，以“政策驱动、需求变化、消费行为、产品革新、渠道拓展”为核心驱动，全力巩固市场份额优势。

    ①锚定“延续增长势能、巩固竞争优势”目标，精准布局8家调改门店，新开7家门店，力求实现业绩的同步增长；

    ②推动乡镇用户老旧家电换新业务行动，积极抢占下沉市场增量。

    4、公司现代物流将在持续为企业物流服务提供坚实保障的基础上，适时启动淮滨县冷链物流园项目，凭借成熟运营经验与资源整合能力，承接项目全面托管运营，实现冷链领域突破，为拓展区域市场奠定基础。同时根据后续业务合作的发展方向，将聚焦特色产品流通与铁路专线利用，实现更高质量发展。

    5、公司将持续降本增效，组织提效简化流程，以数据分析驱动经营决策，通过数据分析明确提升与汰换方向，深入分析市场趋势，为经营决策精准赋能。

    6、为支撑公司战略目标，实现经营突破，人力建设将强调团队培养与业务协同，围绕“人才梯队建设”与“组织活力激发”两大核心，外引内培促活力，绩效联动增动能，进一步推进干部轮岗与数字化经营升级，夯实人才基础，打造高素质人力后备军。

    7、公司将以"爱自己，爱家人，爱同事，爱顾客，爱伙伴"为核心，用赤诚之心凝聚团队，以温暖之心优化服务，持续推动商品提质与服务升温，以服务品质升级与体验优化协同驱动，为经营发展持续赋能。

    8、新的一年，公司将以内控建设、预算管控为两大抓手。持续优化治理结构，筑牢内控防线；深化全面预算管理，强化资源配置效能，以管理提质增效，护航公司稳健发展。

    (四)可能面对的风险

    1、宏观经济环境风险

    当前国内经济复苏进程受多重不确定因素影响，回升态势承压，居民收入增长放缓、消费信心恢复不及预期，社会消费需求释放受阻，零售行业整体经营承压，公司业务拓展与业绩增长面临市场环境的制约。

    2、市场竞争加剧风险

    随着国内及区域竞争对手加速进驻公司核心经营区域，行业竞争日趋激烈，竞争加剧将直接推高网点拓展、营销获客及人才引进等各项要素成本。公司面临市场占有率被稀释、盈利空间收窄的双重风险。

    3、规模扩张与运营管理风险

    公司正处于业务规模扩张阶段，新项目落地、新网点布局进程加快，对企业的整体管控能力、融资能力、资金统筹管理水平、运营模式适配性、内外部资源整合效率、经营决策效率及市场开拓能力均提出更高要求，若相关能力未能同步提升，将面临运营管理失序及新项目投资回报不及预期的风险。

    4、跨区域经营拓展风险

    公司各项业务已从宁夏向西北其他省份延伸，新拓展区域市场在消费者结构、消费习惯与偏好、行业竞争格局等与原有市场存在显著差异，公司需投入更多的成本及各项资源进行市场调研、品牌培育及供应链渠道适配，市场培育周期的延长及较高成本的投入，使得跨区域经营的不确定性与运营风险显著增加。

    公司将通过以下措施的实施来积极应对上述风险：

    1、密切跟踪宏观经济复苏进程与零售行业消费趋势，建立消费需求动态研判机制，通过优化产品结构、拓展多元化消费场景、推行柔性化经营策略适配市场变化，同时深挖存量客群价值、提升单客贡献，来积极应对居民消费信心不足、需求释放受阻带来的经营压力，以保障公司业务拓展与业绩增长的稳定性。

    2、聚焦核心竞争力打造，以差异化产品与服务构筑行业竞争壁垒；通过数字化升级实现营销获客、网点运营的精细化管理，严控网点拓展、人才引进等要素成本；强化核心区域市场深耕，稳固市场占有率，同时优化盈利模式、提升运营效率，抵御行业竞争带来的盈利空间收窄风险。

    3、同步推进内控管理体系升级与数字化管理平台建设，强化资金集中统筹调配能力与多元化融资渠道布局；建立新项目全流程管理机制，优化内外部资源整合与经营决策流程，确保公司管控能力、运营模式适配性与业务规模扩张速度同频提升，保障新项目投资回报达标，避免运营管理失序风险。

    4、实施“本土化+标准化”融合运营策略，前置完成新拓展区域消费者结构、消费习惯、竞争格局的深度调研，精准制定品牌培育与市场推广方案；推进区域供应链渠道本地化适配，合理控制市场调研、品牌培育的资源投入成本与周期；组建本土化运营团队，快速适配区域市场特点，降低跨区域经营的不确定性，提升新区域市场拓展效率与运营稳定性。

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