财报快递｜三夫户外(002780)2025年度扭亏为盈净利激增3.5倍，但存货高企计提减值超1.3亿

2026年4月29日，北京三夫户外用品股份有限公司（002780）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入9.56亿元，同比增长19.41%；归属母公司净利润5335.12万元，同比大幅扭亏，增长348.21%；扣非归母净利润4695.45万元，同比增长267.70%；经营活动产生的现金流量净额7483.86万元，同比增长190.66%。

从业务结构看，户外用品业务收入8.94亿元，占总营收的93.60%，同比增长20.21%。其中，服装类产品收入5.84亿元，同比增长28.48%，是增长的主要驱动力；鞋袜类收入2.15亿元，增长8.01%；装备类收入0.95亿元，增长5.45%。分地区看，华北地区收入4.58亿元，同比增长26.56%，表现最为突出。

报告期内，我国户外运动产业持续快速发展，成为体育产业经济增长的重要力量。根据《中国户外运动产业发展报告（2024-2025）》，截至2025年4月初，我国户外运动参与人数已突破4亿人，2025年产业总体规模达8526亿元。运动鞋服行业市场规模为5989亿元，预计2030年将达到8963亿元。公司聚焦户外产品主业，坚持“自有品牌+独家代理品牌”战略，旗下核心自有品牌X-BIONIC产品营业收入为3.94亿元，同比增长35.85%，占公司营业收入的41.21%。

年报显示，三夫户外2025年度业绩大幅改善主要原因：一是公司聚焦主业，强化产品研发与品牌营销，自有品牌X-BIONIC收入实现快速增长；二是公司加强费用管控，销售费用率有所优化；三是公司对联营企业投资收益增加，报告期权益法核算的长期股权投资收益达2037.34万元。

费用方面，2025年度销售费用为3.33亿元，同比增长22.68%，与营收增速基本匹配；管理费用为0.90亿元，同比微降0.39%；财务费用为0.18亿元，同比下降6.83%。值得注意的是，公司2025年度资产减值损失为6165.85万元，虽然较上年同期的1.56亿元大幅下降60.43%，但其中存货跌价损失高达5985.64万元。截至报告期末，公司存货账面余额高达6.76亿元，存货跌价准备余额为1.36亿元，存货跌价准备计提比例较高，反映出公司库存商品存在一定的减值压力。

年报显示，公司存货余额为5.40亿元，占总资产比例高达44.11%，存货规模较大。尽管公司通过强化供应链管理，报告期收发商品超过523万件，同比增长60.48%，单件商品的收发存费用支出同比下降18.96%，但高企的存货余额及相应的减值计提仍是需要关注的风险点。此外，公司短期借款为1.49亿元，货币资金为1.39亿元，流动比率为2.14，短期偿债压力尚可。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税），共计派发现金红利826.81万元，占2025年度归母净利润的比例为15.50%。

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