天融信：4月26日接受机构调研，Decent Capital、华安证券等多家机构参与

来源：证星公司调研

2026-04-27 14:30:38

证券之星消息，2026年4月27日天融信（002212）发布公告称公司于2026年4月26日接受机构调研，Decent Capital周英杰、华安证券来祚豪、华创证券胡昕安、华福证券魏征宇、华云控股有限公司颜晓滨、上海度势投资有限公司顾宝成、上海禾昇投资管理有限公司章孝林、上海合道资产管理有限公司严思宏、上海汇正财经顾问有限公司刘勇、上海嘉世私募基金管理有限公司李其东、上海君璞投资咨询有限公司高翔、北京博润银泰投资管理有限公司尚方建、深圳市鲲鹏恒隆投资有限公司彭飞虹、深圳市麻王投资集团有限公司冯健饶、深圳市裕晋私募证券投资基金管理有限公司张恒、泰山财产保险股份有限公司张东华、西安江岳私募基金管理有限公司吕政和、信达证券姜佳明、兴业证券罗池婧、招商证券左一锟、中电产融私募基金管理有限公司房海强李嘉成、中泰证券李霓边金鑫、北京沃虎基金管理有限公司易千、中信建投证券李楚涵、中信期货有限公司魏巍、珠海德若私募基金管理有限公司罗采奕、焦为民、创金合信基金管理有限公司陆迪、国金证券李忠宇、国投证券王永彬、国信证券库宏垚、国元证券耿军军、鸿运私募基金管理(海南)有限公司张丽青参与。

具体内容如下：
问：请公司对目前网安市场的看法及公司2026年布局？
答：根据IDC数据，2025年中国网络安全市场规模122亿美元，预测到2029年达到178亿美元，CGR9.7%，网络安全行业未来向好。基于去年到目前的情况，公司感受到网安市场已筑底暖，以下五大增量不仅对冲了目前政府行业在原有网络安全产品和技术方面投入的收缩，还会带来新的增长1）I应用带来的I安全新需求。随着人工智能的加速，开源大模型、多模态内容生成，OpenClaw智能体的兴起等，I释放出巨大的生产力的同时，出现很多智能、隐蔽、规模化的新型网络攻击，为网络安全带来了增量。2）工业安全需求。从“十五五”规划和国际形势来看，属于刚需，预计未来几年会快速普及。3）信创安全在央国企的替代。2021年到2023年主要是政府行业的替代，央国企替代从现在开始进入实施阶段，2026年、2027年应会完成主要工作。4）企业市场需求增加。网络安全法和数据安全法的配套法律法规已逐步完善，相应的检查合规等组织和措施已逐步到位，势必会推动企业市场需求的增加。5）国际市场空间。大的国际形势下，整个国际市场空间已打开。2026年公司布局围绕着网络安全、智算云两大板块开展业务。1）网络安全板块公司会重点围绕上述五大增量领域，抓方案的落地、复制和所有相关客户的覆盖；同时也会加强在发展中领域的布局，包括量子安全、低空经济、具身智能安全、卫星互联网等，这些新领域跟进的产出，可能更多以试点、科研项目等形式体现。2）智算云板块聚焦有私有化部署需求、安全要求高的目标客户，快速迭代公司产品，抓营销体系的落地和覆盖。

问：公司2025年云计算业务取得了很好的成绩，请主要有哪些动作支撑了增长？下游行业落地情况？如何展望2026年情况？
答：智算云市场目前处于人工智能发展带来的爆发式增长的前期阶段。智算云市场结构上，一方面原有公有云在向公有智算云升级；另一方面大量10客户在使用人工智能时有私有化部署需求，对于数据安全和整个应用安全高度关注。公司智算云业务聚焦在有私有化部署需求的客户群。2025年公司在智算云业务的几个动作1）产品侧。将原有云计算产品快速升级成智算云产品，即从原有“3+1”（计算、存储、网络、安全），升级成“五位一体”的全栈式方案（人工智能、算力、存储、网络、安全）。“五位一体”并非多个产品拼凑，而是围绕客户需求的一站式功能实现，客户看到的是一套界面，开箱即用，运维方便。2）既有客户侧。围绕政务、金融、科研院所、卫生、教育、企业市场等既有客户的人工智能应用，挖掘商机，加大营销激励，快速实现智算云业务的推广和落地。3）业务核心点侧。以安全+智算，国产化替代作为切入点，拓展既有安全客户以外的客户。2025年智算云业务的下游行业落地情况基本各行业均有落地，产出较高的六个行业依次包括企业集团、卫生行业、能源行业、政府行业、金融行业、交通行业。2026年公司在上述行业的产出值得期待。一是因为营销侧在2025年逐渐积累了销售经验，理解了客户需求，掌握了推广和销售方法；二是公司积累了大量落地场景和标杆案例，为2026年的市场拓展打下良好基础。

问：请AI安全的发力点和公司在AI安全方面的布局？
答：I安全的发力点主要集中在大模型安全、I应用安全、智能体安全、内容安全、I运营加固及供应链安全六大领域。1）在大模型安全方面，公司推出了业界首款多模态大模型安全网关，顺应多模态防护趋势，并获得了国内首张“大模型安全防护围栏”增强级认证证书，在合规性和技术领先性上占据先发优势。2）在I应用安全方面，推出了大模型数据安全监测产品，覆盖I数据全生命周期防护需求。3）在智能体安全方面，发布了PI安全审计产品和安全智能体一体机，11应对智能体交互过程中的接口风险，为企业快速落地和安全使用智能体提供一体化支撑。4）在内容安全方面，推出了智能内容管控产品，实现生成内容的实时审核与风险拦截。5）在I运营加固方面，提供大模型评估服务及OpenClaw安全评估服务，帮助客户构建持续运营的安全能力。6）在供应链安全方面，发布了全面的国产化替代产品，保障自主可控。以上构成了公司在I安全领域的核心产品矩阵，也是公司的差异化竞争优势。面向新技术、新场景，公司将持续提供定制化I安全方案，以I赋能安全防御升级，不断打磨产品能力，抢占I安全赛道发展先机。

问：公司去年单四季度取得了很不错的成绩，收入、利润同比增长大，请从行业或公司本身分析下原因。
答：1）从行业角度，公司2025年第四季度收入、利润较2024年同期明显增长，从行业其他厂商公开信息看，去年第四季度也实现增长，或代表了行业见底趋势，值得期待。2）从公司角度，过去两年在新产品推出、营销体系建设和行业拓展方面做了很多工作，效果显现。2025年公司智算云业务增幅显著；虽然政府行业受预算影响下降，但公司2025年在国有企业和商业领域拓展成效良好，在电信、金融、交通等重点行业均实现增长。

问：请公司毛利率后续升的主要驱动力？请拆分行业和产品具体趋势。
答：1）从产品看（1）2025年公司聚焦核心业务，主动缩减第三方产品占比高的集成类项目，毛利率提升显著。2026年，第三方产品占比较低的趋势仍会保持，对整体毛利率应有正向影响。（2）2025年公司智算云产品收入增幅明显，毛利率偏低，拉低了公司整体毛利率。2026年，预计公司智算云产品收入仍会快速增长，对整体毛利率有一定负面影响。（3）综合上述两个因素影响，预计公司2026年毛利率将高于过去的60%-61%，但能否达到或超过2025年的66%左右，视智算云业务增长情况而定。122）从行业看2025年公司金融、电信、交通、能源行业毛利率均在70%以上，政府行业毛利率相对偏低，卫生行业因智算云业务占比较高，毛利率也偏低。

问：请展望2026年交通、金融等行业市场机会，各个市场毛利率水平如何？公司是否有新的行业市场布局举措？
答：1）交通行业市场机会2025年公司交通行业营业收入实现了较大幅度增长。2026年，交通行业作为关键信息基础设施的重点领域，国产化替代、商密改造、数据安全等仍是核心建设方向。公司在产品能力和行业拓展方面已具备坚实基础，将进一步推动重点项目落地，实现收入规模提升。2）金融行业市场机会2026年金融行业进入核心系统替代全面推进阶段，全栈国产化成为建设重点。公司在国产化领域具备明显竞争优势。此外，银行、保险等细分领域对数据安全、数据上报也提出了更明确的监管要求，将进一步推动公司在该领域的业务产出。3）毛利率2025年公司交通行业和金融行业的毛利率均为70%以上，主要系公司在这两个行业以自有产品销售为主，集成很少。4）新行业布局除交通行业和金融行业外，公司2026年将加大对医疗、教育及企业市场的布局力度。一方面，持续完善面向行业场景的产品与解决方案，提升适配能力；另一方面，在营销端加大资源投入，进一步深耕行业市场，培育新的增长点。

问：请公司在费用率上是否还有进一步的优化空间？在AI能力日新月异的时代，研发费用下行是否影响公司竞争力？
答：预计公司费用率还会进一步降低，不会因此影响公司竞争力。原因如下1）公司这几年持续推进管理精细化，在费用持续下降同时，效能未降低，产出保持稳定（如2025年费用降低同时毛利额基本持平）。2）公司使用I技术在研发和管理方面不断提质增效，同样投入下会有更大产出，效率会提升，费用会得到控制甚至进一步下降。3）如果行业市场暖及新产品快速增长，收入会实现增长。

天融信（002212）主营业务：以网络安全为核心、大数据为基础、云服务为交付模式,形成全面感知、智能协同、动态防护、聚力赋能的综合安全保障体系。

天融信2025年年报显示，当年度公司主营收入25.72亿元，同比下降8.81%；归母净利润7422.25万元，同比下降10.59%；扣非净利润3195.7万元，同比下降40.76%；其中2025年第四季度，公司单季度主营收入13.7亿元，同比上升10.62%；单季度归母净利润3.1亿元，同比上升22.75%；单季度扣非净利润2.84亿元，同比上升18.98%；负债率14.24%，投资收益-4.8万元，财务费用296.28万元，毛利率66.3%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：