江南化工（002226）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期江南化工（002226）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入99.82亿元，同比上升0.2%，归母净利润7.58亿元，同比下降18.02%。按单季度数据看，第四季度营业总收入30.97亿元，同比下降5.11%，第四季度归母净利润9325.92万元，同比下降46.51%。本报告期江南化工公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达624.5%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利10.24亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率30.4%，同比增1.54%，净利率10.65%，同比减8.99%，销售费用、管理费用、财务费用总计12.58亿元，三费占营收比12.61%，同比增0.61%，每股净资产3.61元，同比减0.67%，每股经营性现金流0.45元，同比增4.64%，每股收益0.29元，同比减18.03%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.83%，资本回报率一般。去年的净利率为10.65%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.79%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为2.4%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.9%/9%/7.6%，净经营利润分别为10亿/11.65亿/10.63亿元，净经营资产分别为112.17亿/129.28亿/139.95亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.34/0.38/0.44，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为29.92亿/38.15亿/43.74亿元，营收分别为88.95亿/99.62亿/99.82亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为98.67%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.12%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达624.5%）

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