财报快递｜山西高速(000755)2025年度营收微增净利下滑，经营现金流下降超7%

2026年4月25日，山西高速集团股份有限公司（000755）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入16.29亿元，同比增长1.01%；归属母公司净利润4.65亿元，同比下降0.44%；扣非净利润4.62亿元，同比下降0.32%；经营活动产生的现金流量净额为11.79亿元，同比下降7.29%。

公司主营业务为高速公路管理与运营，通过为过往车辆提供通行服务收取通行费。报告期内，公司旗下运营的高速公路资产收费里程共计163.935公里，主要运营榆和高速、平榆高速及太佳黄河桥。2025年，公司实施了实业集团15%股权收购项目，着力优化业务布局，推动路域经济高质量发展。

从业务结构看，公司收入全部来自高速公路收费行业。其中，核心的高速公路特许经营权项目收入为15.83亿元，同比微降0.93%，占总收入的97.13%；其他收入为0.47亿元，同比大幅增长198.91%，主要系业务整合及综合开发经营所致，但占比仍较小，仅为2.87%。分季度看，公司第四季度营收最高，达4.64亿元，但归母净利润仅为0.75亿元，显著低于前三个季度。

年报显示，山西高速2025年度业绩变化主要原因：一是营业成本增速高于营收增速，导致毛利率下滑；二是财务费用虽因归还借款本金及利率下调而减少，但利息支出依然庞大；三是行业竞争加剧及宏观经济环境影响下，通行费收入增长乏力。

具体来看，2025年公司营业成本为7.76亿元，同比增长6.87%，高于营收1.01%的增速。这使得公司毛利率从上年同期的54.97%下降至52.35%，减少了2.62个百分点。费用方面，管理费用为0.69亿元，同比增长17.11%；财务费用为1.47亿元，同比下降25.20%，主要系报告期内归还借款本金及利率下调所致。其中，利息费用仍高达1.55亿元。

值得注意的是，公司经营活动现金流净额同比下降7.29%，与净利润走势出现背离。同时，公司资产结构高度集中于无形资产（主要为高速公路特许经营权），占总资产比例高达87.72%，且其中价值106.13亿元的特许经营权因设立质押而权利受限，资产流动性受限。公司长期借款高达56.02亿元，占总资产的46.08%，虽较年初有所减少，但债务负担依然沉重。公司拟以总股本14.67亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），合计派发现金约2.93亿元。

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