财报快递｜万里马(300591)2025年度营收净利双降，经营现金流恶化近1.9倍，净资产缩水近半

2026年4月25日，广东万里马实业股份有限公司（300591）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入5.17亿元，同比下降11.91%；归属母公司净利润为-1.51亿元，亏损额较上年同期收窄14.02%；但经营活动产生的现金流量净额由正转负，为-7035.88万元，同比大幅下降189.70%。加权平均净资产收益率低至-63.13%。

从业务结构看，公司核心的皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业收入为2.43亿元，同比大幅下降34.83%，占总收入比重从63.62%降至47.07%。与此同时，电子商务行业和零售业收入分别增长83.41%和16.20%，护肤美妆和快消品业务也实现了20.49%和31.85%的增长，显示出公司业务重心有所调整。分地区看，华北地区收入锐减52.68%，而华东、海外地区收入分别增长42.89%和34.25%。

年报指出，近年来受国内外宏观环境影响，服饰辅料行业波动性增加，终端需求不振、外贸冲击加剧以及产业外迁加速三重压力叠加，行业竞争趋于白热化。公司团购业务订单较上年同期减少，导致产能利用率从83.40%下降至60.21%。

年报显示，万里马2025年度业绩变化主要原因：一是核心团购业务收入大幅下滑，团购销售收入同比下降37.52%，导致整体营收下降；二是公司对库龄较长的存货计提存货跌价准备1113.10万元，同时部分客户回款较慢，导致信用减值损失增加；三是公司持续对部分经营效果未达预期或亏损的门店进行调整或关闭，线下渠道销售规模降低。

费用方面，公司销售费用为9035.71万元，同比增长12.89%；管理费用为5288.47万元，同比增长14.53%；财务费用为936.55万元，同比下降19.81%。研发费用为1394.42万元，同比大幅下降53.84%，主要系研发人员和设计服务费有所减少所致。

年报显示，公司货币资金仅余6208.16万元，较年初下降60.83%，而短期借款高达1.13亿元，短期偿债压力加大。公司资产总额从7.54亿元降至5.84亿元，归属于上市公司股东的净资产从3.14亿元锐减至1.66亿元，缩水46.97%。公司报告期内经审计利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且母公司存在累计未弥补亏损7.92亿元。公司2025年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。

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