财报快递｜西部超导(688122)2025年度扣非净利下滑4.16%，存货激增近62亿，现金流改善

2026年4月24日，西部超导材料科技股份有限公司（688122）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入52.26亿元，同比增长13.29%；归属母公司净利润达8.39亿元，同比增长4.81%；扣非归母净利润为6.83亿元，同比下降4.16%；经营活动产生的现金流量净额为6.06亿元，同比大幅增长35.73%。加权平均净资产收益率为12.16%，较上年减少0.06个百分点。

从业务结构看，公司主要从事超导产品、高端钛合金材料和高性能高温合金材料的研发、生产和销售。报告期内，公司高性能高温合金材料业务增长显著，带动整体营收提升。公司表示，其产品以“国际先进、国内空白、解决急需”为定位，深度服务于航空航天等国家重大战略需求。

年报指出，公司所处行业面临比较“卷”的大环境，产品价格面临降价的可能性，对公司业绩增加带来不确定性。同时，国家对飞机的具体需求及生产规划仍存在一定不确定性，若未来飞机产量出现周期性波动甚至大幅下滑，可能对公司业绩造成较大波动。

年报显示，西部超导2025年度业绩变化主要原因：一是公司扣非净利润下滑，主要系非经常性损益中公允价值变动收益（主要为交易性金融资产公允价值变动）较上年大幅增加10.44亿元，以及计入当期损益的政府补助（非持续影响部分）有所减少；二是公司持续加大研发投入，研发费用达3.98亿元，同比增长13.34%，研发投入占营业收入比例为7.49%；三是原材料、人工及制造费用等成本有所上升。

费用方面，公司2025年度销售费用为3936.66万元，同比增长41.06%，主要系销售人员薪酬、办公费以及营销费增加所致；管理费用为2.55亿元，同比增长31.12%，主要系职工薪酬与日常经营费用增加；财务费用为5236.91万元，同比增长42.90%，主要系利息收入减少与汇兑损失增加所致。

年报显示，公司存货余额持续高企，2025年末存货账面价值高达44.77亿元，较上年末的38.60亿元增加6.17亿元，占总资产的比重达29.67%。公司解释，存货比例较高主要是产品生产周期长导致存货对资金占用较大，较高的存货比例直接影响公司的流动资金周转，同时增加存货跌价风险。此外，公司短期借款为13.49亿元，较上年末的7.79亿元大幅增长73.28%，主要系根据经营情况向银行筹措资金所致；货币资金为20.41亿元，流动比率为2.09。公司拟以总股本6.50亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利4元（含税），共计拟派发2.60亿元。

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